不玩了！開雲、LVMH 都求售「美妝業務」，曾經的金雞母不金了？

法國精品開雲集團（Kering）計畫以 40 億歐元價格，出售旗下剛成立不久的美妝部門給全球最大的化妝品集團萊雅（L'Oréal）；路透社（Reuters）近期也指出，LVMH 集團正打算出售與樂壇天后蕾哈娜（Rihanna）共同持有的 Fenty Beauty 品牌 50% 股份。

過去，美妝業務曾被視為「金雞母」。美妝行業的毛利率超過 80%，遠高於其他品類；精品品牌進入美妝領域，也能快速創造現金流與利潤。

然而，看看近期的產業動態⋯⋯曾經炙手可熱的美妝業務，已經不再是能穩定獲利的「金雞母」了嗎？

開雲、LVMH 集團紛紛求售「美妝業務」！曾經的金雞母，不金了嗎？

開雲即將出售的美妝部門於 2023 年成立，並在同年以 3.5 億歐元高調收購英國百年香水品牌克雷德（Creed），如今卻計畫以 40 億歐元賣給萊雅。

如果成功，萊雅不只獲得 Creed，還將取得包括 Gucci（古馳）、寶緹嘉（Bottega Veneta）和巴黎世家（Balenciaga）等品牌長達 50 年的獨家美妝授權。

這項交易被視為開雲策略的髮夾彎，背後原因是深陷財務困境。截至 2025 年 6 月底，開雲集團淨負債高達 95 億歐元。核心時尚品牌 Gucci 和聖羅蘭（Saint Laurent）的銷售持續放緩，導致集團 2025 上半年經常性營業利潤暴跌 50% ，第 3 季營收也較同期下降 5%。

9 月 15 日甫上任的執行長盧卡・德・梅奧（Luca De Meo）直言集團表現「遠低於市場水準」，決定踩下煞車。此次求售美妝部門的 40 億歐元，將為開雲帶來「立即的財務靈活性」，並決定將策略重心移回集團最擅長的「核心時尚業務」。

分析師指出，重新回歸授權模式，是應對高額債務的「必要之惡」，且資本密集度較低，利潤可能更高。

萊雅則是開雲策略轉型中的最大贏家，此次收購有機會使萊雅再次成為全球最大的香水製造商，也是繼 2023 年以 25 億美元收購 Aesop 後最大規模的交易。萊雅執行長葉鴻慕（Nicolas Hieronimus）表示，這些品牌將鞏固萊雅全球第一大奢侈美妝公司的地位。

蕾哈娜大 Fenty 帝國不賺錢了？名人光環也有「時效性」

LVMH 集團方面，根據路透社消息，集團已聘請投資銀行艾維克（Evercore），計劃出售 Fenty Beauty 50% 的股權。

Fenty Beauty 是 2017 年由 LVMH 旗下的美妝品牌 Kendo Brands 協助蕾哈娜推出，憑藉多元化、包容性的概念，推出高達 40 款粉底色號，徹底改變美妝界的潮流，首年營收便突破 5.5 億美元。

然而，Fenty 卻未能持續這個潮流。2024 年 Fenty 淨銷售額約 4.5 億美元，估值也仍有 10～20 億美元，但分析顯示 Fenty 在 2023～2025 年的銷售已開始放緩。

這個成長瓶頸，恰逢 LVMH 集團本身也面臨成長下滑，2025 年前 9 個月營收下降 4%，促使集團決定專注於「核心資產」，如迪奧（Dior）和絲芙蘭（Sephora）。

分析指出，Fenty Beauty 的成功高度依賴蕾哈娜個人的聲量，然而名人光環有「保存期限」。當蕾哈娜的注意力轉向音樂或家庭生活，她便不再是品牌的「日常故事講述者」，導致品牌失去敘事重心。名人品牌被視為「產品」而非「平台」，生命周期會隨著創始人精力轉移而冷卻。

資料來源：Ruters、Ruters2、NSSC-Club、personal care insights、AP、Luxuart Tribune ；本文初稿由 AI 協助整理，編輯：支琬清