ROE、ROA是什麼？股票投資必懂的股東權益報酬率怎麼算？

股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）認為，在眾多財務數據中，股東權益報酬率（Return On Equity，ROE）是衡量企業績效的重要指標，ROE 的重要性在於能約略地預估企業「盈餘再投資」的成效。用簡單的會計概念拆解 ROE，便能了解巴菲特為何重視這個數字。

股東權益報酬率（ROE）是什麼？計算公式是？

ROE 的計算方式是 「稅後淨利除以股東權益」，代表股東每投入 1 塊錢，公司可創造的報酬率。

稅後淨利可以從綜合損益表中找到，其計算方式為淨收入減去淨支出，再減去該年度稅金。從簡單的會計恆等式來看，資產（Asset）= 負債（Liability）+ 股東權益（Equity）。因此一家公司的資產總額減去負債總額後，剩餘的便是「股東權益」。股東權益可以在資產負債表中找到，由於 ROE 看的是該年度的股東權益平均值，因此計算時，股東權益的值是期初股東權益加上期末股東權益再除以 2。

股東權益主要有 3 個來源：

1. 公司最初發行股票，在公開市場籌措到的資金。
2. 公司成立並開始經營後，再發行股票所得的資金。
3. 最重要的，來自企業每年累積的保留盈餘（retained earnings）。

組成股東權益之一的保留盈餘計算方式為淨利減去股利，再減去回購的股票支出。公司每年賺來的淨利，在配發股利，以及從市場上買回自家股票之後，剩下的資金就是保留盈餘。財報中的保留盈餘是每年不斷加總累積的，若公司有獲利，保留盈餘就增加；若在某年度虧損，保留盈餘就會減少，要是虧損大到超過先前累積的金額，保留盈餘就會變成負值。

ROE 不是愈高愈好！衡量再投資成效時，應搭配其他財務指標參考

巴菲特用 ROE 來衡量一家公司保留盈餘再投資的成效。ROE 長期高於同產業的公司，可做為經營團隊善加利用保留盈餘的指標。

不過，如果僅以「高 ROE」、「高保留盈餘成長率」做為投資的衡量標準，也可能會碰上一些陷阱。 例如由於「股東權益＝資產－負債」，只要大幅舉債，很多企業就可藉此提高股東權益報酬率；而代價是增加利息負擔，陷公司於倒閉風險中。

此外，某些高獲利能力的成熟公司，可以把淨利全部配發股利，沒必要保留盈餘。堅持高保留盈餘成長，反而會拉低 ROE，不利於股東。因此，ROE 並不是數值愈高愈好，股東權益報酬率應該維持穩定或成長，且在判斷時仍需參考其它的財務指標及該產業類別中其它企業的股東權益報酬率的平均值。

股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）差在哪？

除了股東權益報酬率（ROE），資產報酬率（Return On Assets，ROA）也是評估企業獲利的指標之一。ROA 是以淨收入除以企業總資產，包含固定設備、不動產、廠房、負債等，是衡量企業整體運用其資源的獲利狀況。由於 ROE 計算時不納入債務，因此若企業屬於高財務槓桿，意即資產中有較高比例的舉債，ROE 便會遠高於 ROA，例如重工業、航運業、金融業等。

若想了解企業的 ROE 與 ROA，除了可以自行帶入公式計算，也可至公開資訊觀測站輸入企業的股票代碼查詢。雖然兩者的計算方式略有不同，但皆可作為衡量企業的判斷標準，評估時仍需綜合考量其它財務指標及整體產業概況。

巴菲特的投資原則並不難懂，然而世界上仍然只有一個巴菲特，可見光是理解原則，並無法讓人人都成為股神。在原則的背後，仍然需要對商業語言的理解與掌握。盡可能了解經營管理的過程、研究企業如何產生利潤，以及學習財務會計的知識，是每個人都能親近巴菲特的方式。

資料來源：Investopedia¹、Investopedia²

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