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2兆美元,為何一夕蒸發?

2019-11-17 04:54:20
Managertoday
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<span style="color: #ff9900;">整理‧撰文 / 陳芳毓</span> 這是去年唯一不值得慶祝再版的暢銷書。 2008年初,次級房貸風暴剛爆發

整理‧撰文 / 陳芳毓

這是去年唯一不值得慶祝再版的暢銷書。

2008年初,次級房貸風暴剛爆發,本書名為《萬億美元蒸發》;今年2月,本書的全新改版擬更名為《2萬億美元蒸發》。顯見在1年內,金融風暴的規模已翻了兩番。

本書作者查爾斯‧莫利斯是律師、銀行家兼暢銷書作家。2007年第二季末,各投資機構陸續傳出次級房貸高額損失,他在隔年第一季就出版本書,成為第一本探討金融風暴的暢銷書。他在書中預言:「(次級房貸)只是帳面資產減損(write-down)山崩落下的第一塊大石頭。這場山崩將輾過大半個2008年。」

莫利斯的專業背景,讓本書除了極富時效性、兼具深廣度,敘述的淺顯易懂,也有助於一般讀者理解這場災難的成因。書中追溯了美國1950年代財經政策、1970年代石油危機引起的大通膨,到1980、1990年代衍生性金融商品市場的誕生。

作者認為,錯誤的政策是催生信用泡沫的溫床,而前美國聯準會主席艾倫‧葛林斯潘(Alan Greenspan)便是罪魁禍首之一。為了拉抬房市,聯準會大幅降息,吹捧房貸和信用衍生商品的混血產品。另一方面,由於借貸利息低,金融機構於是大膽抵押借款,層層相保,玩起財務槓桿,牟取暴利。當這些抵押品遠大於實際價值的假象被拆穿後,信用泡沫終於破滅。

美國的股票、債券、貸款、房貸等「實際」金融資產的總額,原本等於全球GDP總值,但成書時,其「帳面價值」卻已膨脹到全球GDP的4倍,衍生性金融商品更是全球GDP的10倍之多。

莫利斯進一步解釋,信用泡沫(credit bubble)和網路、房地產泡沫大不相同。價格過高的資產(如網路公司、房地產)就像毒磨菇,吃了會生病,下次就不會再碰;但「信用」是金融市場賴以維生的空氣,當空氣變成毒氣時,無人能倖免。

1980年代美國經濟政策從政府集權轉向市場機制,埋下20年後這場災難的導火線。「市場主宰已經變成麻煩,而非解藥……或許鐘擺該盪向另一個方向了,」莫利斯直指,該是政府出面管管華爾街金融家的時候了。

這建議是對是錯?或許它正是2009年暢銷書的熱門寫作議題。

 

 

《萬億美元蒸發》(暫譯)
The Trillion Dollar Meltdown: Easy Money, High Rollers, And The Great Credit Crash
作者:查爾斯‧莫利斯(Charles R. Morris)
出版社:Public Affairs
出版日期:2008年3月
核心概念:信用泡沫(credit bubble)。當某個產業的價值被高估時,價格就可能崩盤造成「泡沫」,如網路泡沫和房地產泡沫。信用泡沫則是指,因為利率過低,消費者、企業都大肆舉債,最後卻發現無力償還,只有宣布破產一途。因為範圍橫跨各產業,對經濟造成的損害也遠大於單一產業的泡沫化。
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