還記得去年 4 月初，美國公布對等關稅政策時，台股的反應嗎？當時全球股市震盪，台股 4 月 7 日開盤，就下跌逾約 9.6%，創下史上最大紀錄。不過，在一片綠油油之中，元大台灣 50 反 1（00632R）卻衝上漲停。為什麼大盤跌，00632R 卻反而上漲？要從反向型 ETF 說起。
什麼是反向型 ETF？
在台股市場中，反向型 ETF 的代號通常以「R」結尾。和槓桿型 ETF 不同，反向型 ETF 是每日追蹤標的指數報酬反向表現的 ETF，如果反向倍數是 1 倍，當標的指數上漲 1%，反向型 ETF 追蹤下跌 1%；標的指數下跌 1%，反向型 ETF 也反向追蹤上漲 1%。由於其特性讓投資人在大盤下跌時也能獲利，因此成為投資人的避險工具，能夠藉此抵銷原有部分投資組合的損失。
舉例來說，如果投資人的投資組合包含多個與現有指數掛鉤的 ETF，並擔心潛在的市場下跌，他們就會購買反向型 ETF 來保護其投資組合，以抵消未來指數大跌造成的潛在損失。
因此，反向型 ETF 被視為是一種做空的工具。傳統做空，是指投資人預期某種資產價格下跌，採取先賣出後買回的交易方式，從中獲利。
但是傳統做空，需要支付保證金，跟券商借股票拿去賣，也要支付借券費。但反向型 ETF 不用借券，只要像買普通 ETF 一樣買進即可，也無須支付借券費，所以對投資人來說，等於能夠以較低門檻間接享受做空效果。
如何操作反向型 ETF 來避險、獲利？
然而，投資人如果想藉由反向型 ETF 獲利，需要留意如何操作，否則獲利可能在無形中被吃掉。
由於反向型 ETF 使用期貨等衍生性金融商品，達成追蹤指數的反向倍數目標，基金經理人會頻繁進出購買，使得獲利被侵蝕。因此，反向 ETF 的長期表現可能無法與追蹤指數的長期表現相符。此外，反向 ETF 會收取較高的管理費，長期下來也會影響報酬。
所以反向型 ETF 適合短期操作，而非長期持有。當追蹤標的指數漲勢方向明確時，可以考慮買進，或是在短期市場修正、特定事件前後，例如政策宣布、產業利空，操作反向型 ETF。因此投資人需要更密集關注市場動態，把握投資時機。
舉例來說，美伊戰爭開打，帶動油價飆漲，就有投資人提早布局，押注油價終將回落，因此資金湧入期元大 S&P 原油反 1（00673R），使其單月成交量改寫 2025 年 6 月以來新高。
台股反向 ETF 有哪些？
根據證交所網站，目前台股市場有 20 檔反向型 ETF 可以交易，都是「反 1」。資產規模最大的是元大台灣 50 反 1（00632R），其次是期元大 S&P 原油反 1（00673R）。
00632R 主要追蹤台灣 50 指數的單日反向一倍報酬，可以對衝台灣股市的波動，投資人在市場下跌時，能夠獲利；00673R 則追蹤標普高盛原油超額回報指數單日反向一倍報酬。也就是說，當原油價格下跌時，00673R 會呈現近似等幅度的上漲，適合預期短期油價下跌時買進。
| 元大台灣 50 反 1（00632R） | 期元大 S&P 原油反 1（00673R） | |
|---|---|---|
| 操作工具 | 期貨 | 期貨 |
| 追蹤指數 | 台灣 50 指數的單日反向一倍報酬 | 標普高盛原油超額回報指數單日反向一倍報酬 |
| 資產規模 | 275 億元 | 83 億元 |
| 經理費 | 1.00% | 1.00% |
| 保管費 | 0.04% | 0.15% |
(最後更新日期：2026 年 4 月 9 日)
然而，投資人需要留意反向型 ETF 的流動性，與槓桿型 ETF 相比，反向型 ETF 的流動性通常較差，買賣存在一定的困難度。
另外，像近期 00673R 成為熱門標的，但因為發行額度已滿，無法透過造市機制平抑溢價（無法透過多發籌碼的方式增加供給，把價格拉回接近淨值），導致投資人可能以溢價 20% 買進。之後市價往淨值靠攏，可能就被溢價收斂洗掉獲利。
反向型 ETF 的魅力，在於提供投資人一個在市場下跌時，也能賺取利潤的出路。它像是一把需要熟練掌握的短劍，用對時機，能有效守護投資組合。但若拿捏不準進出場時機，或被市場情緒帶著走，反而可能在錯誤的方向上加深損失。
※投資人投資前應審慎評估市場波動與各項投資風險，並詳閱公開說明書，根據自身的投資目標與風險承受度選擇最適合的產品。
資料來源：證交所、SmartAsset
核稿編輯：陳書榕
