大虧近 500 億美元！挨批「2 大失誤」，股神巴菲特怎麼了？|經理人

股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）曾說，人生就像滾雪球，重點是找到一條夠長的坡道，以及溼潤的積雪。然而受到新冠狀病毒（COVID-19，俗稱武漢肺炎）衝擊，投資之神的雪球卻似乎滾不太動。

近日《金融時報》撰文指出，過去半年來，巴菲特職掌的投資公司波克夏．海瑟威表現差強人意，沒能駕馭疫情對股市帶來的影響，外界對他的批評聲浪越來越大。

坐擁千億資金卻沒有大動作，外界質疑巴菲特決策

今年5月，波克夏．海瑟威因應疫情舉辦第一場線上年度股東大會，並揭露疫情引發全球經濟蕭條，各方投資者競相拋售股票，旗下投資組合受到影響，虧損接近500億美元。

同時巴菲特表示，他已完全出清包括聯合航空、美國航空、達美航空、西南航空等，手中持有的數十億美元航空股。並且手中握有高達1,370億美元現金，卻沒有在各公司股票因為疫情大幅跌落時，做出值得注目的投資。

巴菲特解釋，波克夏．海瑟威沒有在疫情時出手，是因為他沒有看到特別吸引人的投資標的。然而外界仍質疑，巴菲特背離了他過去所說的「 別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪 」的投資準則。

雖然2008年金融風暴時，巴菲特也沒有在低谷完成什麼關鍵性投資，但當時仍抓準機會投資高盛、奇異等巨頭，並在往後為公司帶來豐厚回報，因此這次疫情時沒有出手，令外界質疑是否有調整空間。

巴菲特在4月出清航空業股票的決定，更受到各方分析師詬病。雖然有些事後諸葛，回過頭來看此時正好是航空業股價的低谷，美國5月正式重啟後，航空業股價都有程度不一的回暖，例如聯合航空就從4月份約25美元價格，如6月17日上升到40美元左右。

「我害怕他可能錯失整個股市反彈，」投資公司Edward Jones分析師詹姆斯．夏納漢（James Shanahan）說，「許多散戶都向市場挹注資金，並做得比專業投資人更好──巴菲特也能算在其中。」

順帶一提，巴菲特已多次在航空股上栽跟斗，過去接受採訪時更不諱言，「如果萊特兄弟的飛機起飛時有資本家在場，他們應該把它射下來。」

對科技領域不夠重視，引發投資人擔憂

不過，巴菲特在疫情下的失誤，只是壓垮外界對股神信任的最後一根稻草，近來波克夏．海瑟威的投資抉擇已經備受質疑，研究公司CFRA Research分析師凱西．賽佛特（Cathy Seifert）指出，「波克夏．海瑟威長期表現低迷需要一個解答。」

2019年，波克夏．海瑟威將食品商卡夫亨氏的投資減計30億元，令其現值比收購時減少20億美元，財經媒體《MarketWatch》估計，若結合出清航空股的損失，波克夏．海瑟威至少在近期虧損70億美元。

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日前波克夏．海瑟威將食品大廠卡夫亨氏減計30億美元，被認為是近期重大的虧損案例。

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不只如此，近期原油價格暴跌，也讓波克夏．海瑟威對西方石油的百億美元投資拿不到現金股息，只以股票代替發放，然而其股票已被華爾街評為垃圾股。

巴菲特的投資特色是注重長期回報，並著重價值投資，從20世紀開始便不斷創造投資神話，例如1963年在美國運通爆發醜聞、股價重挫時毫不遲疑入股約14億美元，現在這份投資價值已超過百億美元；1980年代末期收購約10億美元的可口可樂股份，其股價至今也翻轉10多倍，光股利就超過70億美元。

過往在投資領域的顯赫戰績，讓巴菲特被譽為「奧馬哈的先知」，然而這幾年外界對巴菲特的策略漸漸產生疑問。巴菲特的忠實信徒潘興廣場資本創辦人比爾．艾克曼（Bill Ackman）也賣掉了波克夏．海瑟威的股票。

《金融時報》指出，核心問題可能出在巴菲特對投資科技業參與過少。好比說，疫情對旅遊業造成嚴重打擊，Airbnb、Expedia等線上旅宿平台都積極尋求資金，然而波克夏．海瑟威卻沒有把握這樣的機會。

科技業推動這幾年的股票市場成長，反而巴菲特重點關注的金融業，在S&P 500指數中占比節節下滑。另一項數據也呈現這樣的情形，金融業持股占波克夏．海瑟威整體超過3分之1，但該領域貢獻的投資回報卻只有4分之1。

當然，巴菲特並非對科技領域毫無涉獵，2016年開始已陸續投資蘋果逾360億美元，短短幾年持有的股票價值突破800億美元，巴菲特2月時更讚譽，蘋果是地表最好的業務，但外界依舊希望巴菲特能擴大對科技領域的投資。

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巴菲特從2016年開始投資蘋果逾360億美元，目前持股價值已超過800億美元。

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投資公司J. Stern & Co.投資長克里斯多福．羅巴赫（Christopher Rossbach）認為，假如波克夏．海瑟威想再現過去的投資成果，它必須收購未來25年內將創造重大價值的企業。

但也有不同的看法，疫情至今也尚未明朗，WHO稍早曾警告，疫情可能會有第二波高峰，一旦疫情再度爆發，股市勢必將面臨二度重創，對巴菲特作法的批評，可能也會被反轉。

金融公司Gardner Russo＆Gardner董事湯瑪斯．羅索（Thomas Russo）表示，波克夏．海瑟威一直是個注重長期回報的公司，認為現在不必急於灑錢投資，倉促的行動反而可能鑄成大錯。

延伸閱讀：
1.馬斯克又開嗆，稱巴菲特的工作「非常無聊」
2.巴菲特透露已拋售所有航空股！波克夏第一季虧損近500億美元

資料來源：金融時報、MarketWatch、Markets Insider

（本文出自數位時代）

台灣是全球供應鏈的重要核心，電子、製造業高度出口，任何國際永續規範，都會直接影響企業能否持續接單，如GRI（全球永續性報告協會）、SASB（永續會計準則委員會）、以及CBAM（歐盟碳邊境調整機制）等規範，都對出口導向產業衝擊深遠。

104 人資學院數位人資產品處處長張詩音也指出，2023 年政府通過《氣候變遷因應法》啟動「2050 淨零」路徑，以及 2025 年起金管會要求實收資本額 20 億元以下的上市櫃公司須提交永續報告書，都讓 ESG 躍升為企業顯學。

然而，現實卻出現落差。多數企業願意投入資源建置碳排系統，人資數據治理上仍停留在紙本與 Excel。當永續揭露範疇不只限於碳盤查與財報，與「人」相關的指標——包括留任率、薪酬公平、多元共融等也成為揭露項目；一旦遇到上游客戶或其他利害關係人要求在短時間內提供離職率、薪酬結構等關鍵人才數據，甚至完整的通勤與差旅碳排數據，又有多少企業能辦到？

ESG治理的數據缺口

「雖然多數企業手上有員工資料，但往往散落在不同部門與系統，蒐集仰賴人工，導致計算繁瑣、錯誤率高，也難以留下完整的歷史紀錄。這些結構性問題，都讓永續報告難以落實。」

張詩音指出，當員工留任率、培訓參與度、或DEI 相關指標如性別比例、族群比例等數據逐漸成為投資人與市場的關鍵觀察指標，HR 卻缺乏工具輔助，無法即時輸出可信報表，或報告書就只能停留在表面，無法支援決策，也就無法回應利害關係人的期待。

「HR需要有更即時且精準的數據，所以人資必須數據轉型，否則無法在人才永續治理上建立透明度，更難累積長期的數據資產。」她強調。

HR Max 的數據解方

為協助企業突破困境，104 人力銀行推出 HR Max 系統，結合人資管理、人才發展與永續治理三大構面，透過模組化架構涵蓋招募、出勤、薪資、排班、教育訓練等服務，協助企業降低人工作業風險，讓 HR 掌握更即時且精準的數據，快速支援 ESG 報告需求，一鍵產出人資相關永續報告。

除了系統採模組化設計，還能串接 ERP、CRM，做到「一次輸入、全面整合」，減少重工與資料落差，導入後可節省五成以上行政作業時間。

此外，HR Max 的 ESG 模組還可支援範疇三碳排查。張詩音說明：「過去企業要蒐集員工通勤或差旅資料，常得靠人工一筆一筆彙整，不僅耗時，還容易出錯。現在系統能直接整合員工差勤與交通方式，透過 Google Map API 自動計算里程與碳排放量，自動計算盤查年度內一整年的碳排量。原本需要一到兩週的碳排計算，現在最快一天就能完成！」

同時，HR Max 也提供視覺化儀表板與自訂報表功能，不僅能即時掌握人資趨勢，還能進行橫向比較，了解企業在產業中的位置。104 人資學院數位人資產品處人資發展產品部部長楊庭懿解釋：「以薪酬為例，HR Max 可結合 104 薪酬調查資料，協助企業檢視薪資結構是否具市場競爭力，進而制定更精準的招募與留才策略。」

人才永續的戰略挑戰

「回想過去 HR 系統工具要買一套光碟安裝軟體，功能大概就算薪水、管考勤，屬於很封閉的系統。」張詩音回憶，那是 HR 角色仍以後勤支援為主的年代。如今隨著數位化與 ESG 浪潮興起，行政效率已是基本盤，人資更被期待能即時掌握數據，支援營運決策，「這也代表 HR 要往更高的戰略高度走，成為組織的『永續人才顧問』！」

楊庭懿也補充，104 人資學院除了開發幫助企業永續經營的 HR Max 人資系統外，也透過顧問服務與其他專業服務，協助 HR 建立 ESG 知識與數據分析能力，讓工具與專業並行，確保永續推動能真正落地。

隨著 AI 浪潮掀起，也推動人資角色再進化。張詩音透露，104 正規劃推出「員工 AI buddy」，作為員工的第一線 HR 夥伴，能即時回應常見需求，從假勤查詢、流程操作到職涯發展建議，都能獲得初步支援；而重要議題仍由 HR 承接，確保專業判斷與人性化關懷並行。「AI 可以先行回應，讓同仁不必等待，更釋放 HR 的時間，專注於更具戰略性的議題。」

張詩音強調，人資數據轉型的核心價值在於解放生產力，讓 HR 從行政事務走向策略決策。唯有人資能在數據驅動下發揮洞察力，企業才能真正建立人才永續的韌性與信任。

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