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蘋果、Google 都推!威鋒營收上看 20 億,王雪紅能靠小金雞再創股王嗎?

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說起威鋒電子(後稱威鋒),消費者可能一頭霧水,但談起 Type-C 這個每天都可能用到的規格產品,對大家來說可能比較容易理解。這正是威鋒的本業,威鋒也即將靠著這個主力項目,力拼今年國內第六家申請上市的本土公司。

曾經帶領宏達電、威盛坐上股王寶座,近期王雪紅手中的第三隻小金雞「威鋒電子」也即將上市,究竟是何方神聖?

從威鋒的股東名單來看,以 IC 設計及嵌入式解決方案廠商威盛是其大股東、持有 66.33% 的股份,而威盛的董事長陳文琦正是宏達電董事長王雪紅的先生,因此股東名單上也赫見王雪紅以個人名義持股 0.63%。過去曾孕育出宏達電、威盛的王雪紅,這次推出的第三隻小金雞威鋒究竟有沒有「股王」架勢?

USB Type-C:年複合成長率 45%、裝置數量上看 68 億台

翻開威鋒主要的業務範圍,主要是設計、研發以及銷售 USB 相關控制晶片,包含了 USB Type-C、USB Power Delivery 及 SuperSpeed USB 等三大核心技術,客戶也遍及各大領先高科技、電信、電子消費品牌,如 Switch、任天堂等。

根據經濟預測機構 IHS Markit 的研究報告指出,2018 到 2023 年之間,USB Type-C 全球設備數量的複合年均增長率(CAGR)將達到 45%,市場規模也將從 2018 年的 11 億台裝置、提升至 2023 年的 68 億台。 其中又以智慧型手機、筆電、平板電腦以及擴充基座等為主要產品,即便近年來 PC 市場成長放緩,但靠著如蘋果、Google 等產業巨頭在 USB Type-C 裝置的推動下,觸角從高階機種走往中低階,也可能再延伸到遊戲機、VR/AR 等裝置。

USB Type-C 能整合資料、影像和電源介面,且傳輸速度也比現行 USB Micro-B 大幅提升,加上國際組織也開始想制定統一規格,這些都是 USB Type-C 未來發展的機會。

此外,在 5G 時代來臨下內容的傳輸只會比過往來的更吃重,由於 USB Type-C 能整合資料、影像和電源的介面,且傳輸速度也比現行 USB Micro-B 大幅提升,占有優勢。去年 9 月 USB-IF 協會發表的 USB4 說明書就指出,未來 USB 將擁抱更多規格,且僅限相容 USB Type-C 介面。而今年 7 月,歐盟為了加速統一充電器規格,宣布將把 USB Type-C 用在不同品牌、種類的電子產品,來整合過去過於雜亂的市場狀況,無疑也是再為 USB Type-C 市場注入一股強心針。

解讀威鋒的財務數字,成長動能在哪裡?

從近年財務面檢視威鋒的表現,2018 年 USB 相關控制晶片營業額為 11 億 9838.6 萬元、占整體營收占比 99.74%,2019 年度則是 15 億 5555.3 萬新台幣、占整體營收 98.1%,比 107 年成長約 31.97%。今年截至 3 月 31 日為止,USB 相關控制晶片的營業額為 4 億 2389 萬新台幣、占比為 98.68%,以這樣的成長幅度,2020 年的業績有機會上看 20 億新台幣。

而細看銷售地區的比重,內銷的占比持續提升,從 2018 年的 5 億 3472.1 萬元、44.5%,到 2019 年度的 7 億 8499.6 萬元、49.51%,截至今年 3 月 31 日為止,內銷已有 2 億 4853.6 萬元、占 57.86%;其次則為香港及大陸地區,截至今年 3 月底的銷售額達 1 億 5275.7 萬元、占比 35.56%。

疫情之下宅經濟發酵,Switch 銷量暴增也帶動威鋒在今年第一季用於 Switch 的傳輸晶片銷售金額較 108 年同期增加 2242.8 萬新台幣、成長幅度高達 388.3%。

威鋒也注意到中國半導體因為受限於技術層次,自行研發的晶片技術尚未成熟,須仰賴國外進口,並積極尋求非美系晶片供應商,因此 2018 年度對中國地區的營收也比前一年成長 13.34%。

而今年 Q1 因受到新冠狀病毒(COVID-19,俗稱武漢肺炎)的影響,宅經濟大幅發酵,帶動 Switch 遊戲機的需求提升,應用於 Switch 的傳輸晶片銷售金額比去年同期增加 2242.8 萬新台幣、成長幅度高達 388.3%。

而威鋒近年來毛利表現也相當不錯,近三年的平均毛利率都有 50% 上下,今年第一季平均毛利率也來到 49.59%。而每股盈餘(EPS),威鋒在 107 年度為 2.07 元、108 年度較前一年度成長近 96%、為 4.05 元,而 109 年度截至 3/31 止,EPS 為 1.24 元。

威鋒未來在市場的挑戰會是什麼?

在目前 400 逾家 IC 設計業者中,USB 晶片技術雖已是成熟市場,但企業更應具備研發能力與製程技術。以威鋒而言,目前每年研發的經費約占總營業額的 25%,以 2018、2019 兩年來說,分別為 3 億 9401.1 萬新台幣(32.79%)和 4 億 5226.4 萬新台幣(28.52%)。

接下來威鋒的機會除了持續布局「產品差異化」,在手機周邊裝置市場勝出外,也會盡力協助提供客戶完整解決方案,並且透過研發團隊與 USB-IF 協會制定規範得到 Working Group 一員的角色,領先推出符合市場需求的最新規格驗證產品及相關應用。同時,立足在台灣半導體產業鏈的完整性上,產品在台製造能使威鋒產品節去成本並獲得直接生產技術支援的優勢。

USB 相關市場也並非「萬里無雲」,隨著技術成熟、USB Type-C 擴充基座跟轉接器仍有很大的成長空間,也將持續吸引後進的競爭者加入,可能會衍伸出殺價戰;此外,大陸晶片設計積極投入此市場,還有不少世界級大公司也積極整併,要如何找出公司的產品定位,肯定會是長期的挑戰。

能否再為王雪紅創造生涯上第三個股王,有待威鋒抓準市場上的趨勢,也必須要強化自己在技術上的護城河,才能力抗外來的競爭對手。

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(本文出自數位時代

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