今年第一季，股神巴菲特買下派拉蒙（Paramount Global）總價值高達 26 億美元（約新台幣 780 億元）的股票，成為持股 11% 的股東。由於巴菲特向來奉行「價值投資」，重視公司的基本面和自由現金流，他的舉動重新引起許多人對傳統媒體的關注。
與此同時，Netflix 的股價自去年 11 月每股 700 美元開始一路向下，目前已跌破 180 美元。
兩個事件放在一起看，可以說是劇力萬鈞，但話題的背後有一個攸關兩家公司長期發展的關鍵本質，在台灣卻少有人提及，那就是——影視內容的「商業模式」。要思考這個課題，我們先來看看派拉蒙是怎樣的一家公司。
經過多年來的併購與合併，如今的派拉蒙是一個擁有多元通路的媒體集團，包括了幾個事業。首先是派拉蒙影業，包括《鐵達尼號》、《不可能的任務》系列與近期的熱門大片《捍衛戰士：獨行俠》都是由他們發行。再來是電視，派拉蒙擁有美國四大無線電視台之一的 CBS，還有涵蓋戲劇、兒童、運動、音樂、脫口秀等不同類型節目的各式有線頻道，以及訂閱制沒有廣告的高級有線頻道 Showtime，專門播放影視戲劇。
不僅如此，派拉蒙從去年起推出串流平台 Paramount+，提供高價無廣告和低價有廣告的多種訂閱方案，今年開始拓展到美國以外，陸續在韓國、印度、英國上線。此外，派拉蒙還在 2019 年併購了 Pluto TV，經營形式有點像是把電視轉到串流平台上，不同的頻道按照節目時刻表播送內容，完全免費但是會進廣告。
派拉蒙集結了不同類別的影視通路，從電影、無線電視、有線電視，以及付費訂閱和免費有廣告的串流平台，光靠集團內自家通路就可以操作播映窗口。以《捍衛戰士：獨行俠》為例，本片從院線下檔之後，可以上自家有線電視頻道 Showtime、自家訂閱制串流平台 Paramount+。多年後，等本片話題退潮或是有續集要播出時，還可以再上免費的電視台或串流平台，像是自家的 Pluto TV，藉以觸及想「免費看舊作」的閱聽大眾。
當集團內部有多元通路可以操作同一個影視內容，隨著時間點不同，作品依序進入到不同通路，就能極大化觸及不同族群，創造最大收入。在媒體產業，這些先後不同的通路階叫做一個又一個的「窗口期」(windows)，對應到經濟學其實就透過作品的不同版本來做到「差別取價」（price discrimination），讓片商能把已經產製出來的內容，用不同價格賣給不同的顧客。
相較之下，Netflix 投資的原創內容只在自家訂閱制的串流平台上播放。以電影《鬼影特攻》為例，Netflix 投入 1.5 億美元製作，但如果有人想要多付錢看大螢幕，他沒有機會；有人願意忍受廣告、想免費看，也沒有機會。而 Netflix 砸下重本的原創內容，多數在上映兩個月後就不太有人觀看。Netflix「畫地自限」的操作方式，可以為串流平台創造獨家內容，但是從內容投資的角度，無疑是畫地自限，沒有將好作品的觀眾人數和可能收益極大化。
影視內容的商業模式經歷長期演化，而且背後有經濟學原理支撐。隨著傳統媒體開始發展串流平台，Netflix 在長期也勢必得走向傳統媒體的經營方式，在投資內容時候，讓作品分階段進入不同通路，也就是採行多版本策略（versioning），走出「非訂閱制不可」的迷思。
馮勃翰
台灣大學經濟系副教授，美國羅徹斯特大學經濟學博士。研究賽局理論、產業組織、創意管理，並關注影視幕後的商業運作。
