2022 年對製造業而言，是反轉的一年，多數廠商訂單萎縮、籠罩在烏雲中；但，有一家公司卻逆勢成長，2022 年可望賺到兩個股本，11 月 1 日盤中最高達到 449 元，最終以大漲 25 元、435 元作收；比台積電的收盤價 391.5 元，還高出 43.5 元。

這家公司就是寶雅（5904），而撐起業績半邊天的，竟然是一群小資女。

從台南起家的寶雅成立於 1997 年 3 月，是台灣美妝雜貨通路的龍頭廠商，專賣歐美、日韓流行彩妝；開架式美妝美材用品、進口流行飾品、內睡衣，以及各國休閒食品、五金用品、生活百貨等商品，消費客層主打 15 至 49 歲的年輕女性，商品均價約 70 至 80 元。

寶雅 2020 年的產品銷售占比，時尚美妝美材保養品類高達 38％、生活日用品類 37％、精緻個人用品類 15％、流行內衣襪類 10％。

寶雅跟同類型的零售連鎖店屈臣氏、康是美各有差異，台新投顧副總經理黃文清說，寶雅最大的特色是「時尚美妝美材保養品」，美妝類是毛利較高的商品線，「小資女堪稱是寶雅最重要的核心客戶」。

近幾年，寶雅快速展店，迄今全台共有 297 間寶雅、37 間寶家分店（主要以專業五金、修繕配件、居家用品、個人護理商品為主），業績隨著拓點而蒸蒸日上。

寶雅累計今年前九月 EPS 為 13.83 元

黃文清說，2018 年寶雅每股稅後盈餘（EPS）就達到 17.5 元、2019 年 19.31 元，2020 年更超過兩個股本 20.97 元。2021 年因爆發 515 疫情，雙北開始封城數週，後來遍及全國，多數民眾自主關在家裡、不逛街，寶雅股價確實受到影響；今年 4 月 Omicron 疫情大爆發後，股價更是巨幅震盪，6 月 20 日盤中，來到疫情衝擊下的波段新低 259 元，最終以 265 元作收。

隨著民眾開始習慣與病毒共存，小資女的消費力發威，寶雅的股價也開始回升。

今年 10 月 31 日，寶雅公布了第三季財報，營收為 52.5 億元，主要是受惠於持續展店、疫情趨緩、消費力提振，稅後純益達 6.2 億元，年增幅 57％，EPS6.07 元。累計今年前九月營收為 143.4 億元，EPS13.83 元，單季、前三季獲利以及 EPS 均創下歷史的次高，全年有機會挑戰「賺兩個股本」的目標。

近七年來，寶雅市占率頻創新高，從 2015 年的 72％一路成長至今年的 95％。「商品貨號 （SKU）數量約是一般藥妝店的四倍，不僅樣式多，透過大量採購還能降低成本，是寶雅很大的競爭優勢，」黃文清說。

股市沒有永遠的贏家，就是要看對產業趨勢

截至今年 9 月底為止，全台共有 297 間寶雅、37 間寶家。寶雅表示，會繼續擴展據點；同時也會加速數位布局，包括推廣 POYA PAY 行動支付、POYA BUY 寶雅線上買，藉由產品組合優化及數位布局提升消費者體驗。

相比半導體的低迷窘況，純以內需為主的寶雅卻逆勢成長。如果投資者在 2022 年 6 月 20 日買寶雅，當天收盤價為 265 元，放到 11 月 1 日的收盤價是 435 元，漲幅 64％。

股市沒有永遠的贏家，就是要看對產業趨勢，即便是賣日韓流行彩妝、美妝美材用品，也能擄獲小資女的芳心，交出 EPS20 元的亮眼成績單。

商業發展研究院（CDRI）經營模式創新研究所副所長李世珍分析，今年寶雅營收、EPS 成長主要來自三方面，亦即疫情緩解、消費力回升；快速展店、帶動業績成長，以及因應物價上揚而調漲售價。

但，他又進一步提醒投資人，寶雅預計 2023 年全台據點要擴增至 407 家分店，其中寶雅 350 家、寶家 57 家，這對營收成長確實有幫助，但內部人才訓練似乎跟不上拓點腳步，甚至傳出有資深員工因負荷過重而離職的消息，尤其在疫情期間，數位轉型速度太慢，這些都是未來發展的隱憂所在。

目前，寶雅股價回到 400 多元，固然可喜，但股價續航力還能維持多久？不僅投資人加以關注，也是經營者必須面對的挑戰。

（本文出自遠見）