全球最大百年床墊品牌席夢思（Simmons）第 8 次申請破產，紅了 100 多年的床墊代名詞怎麼不行了？

席夢思申請破產保護衝上熱搜，用戶評論「原來席夢思是個品牌啊！我一直以為這就是床墊的代名詞。」這恐怕是一個品牌最大的成功，在用戶心中等於一個品類。可席夢思還是要申請破產保護，而且已經申請了 7 次。

席夢思，這個百年家具品牌「再度」申請破產

據外媒報導，席夢思最早將於明年 1 月申請破產保護。不願透露姓名的消息人士透露，席夢思一直在與債權人就重組計劃進行祕密談判，承諾給予部分債權人優先留置權（用合法手段占有債務人的財物）。換句話說就是優先讓某些債主挑選品牌資產，被承諾的債主獲得等額財物的可能性更大。

破產的預估時間和債務時間有關 —— 席夢思超過 20 億美元的債務將在 2023 年到期，其中有優先留置權 8.43 億的定期貸款也將在明年 11 月到期。

全球私募股權公司安宏資本（Advent International）在 2012 年收購了席夢思和舒達的母公司 AOT Bedding Super Holdings，這可能是令席夢思不得不申請破產保護的重要原因。因為這個收購給席夢思帶來了巨額債務。

2012 年的收購是高達 30 億美元的槓桿收購，席夢思集團背上了 23 億美元的負債，還有 6.7 億美元的債務股利都是安宏資本帶來的。欠債太多，沒有太多現金流，這也讓席夢思這個百年品牌在應對危機時少了些底氣。

當然，問題還不止這些。新冠疫情對線下零售的衝擊也讓席夢思遇上了資金緊縮的問題；層出不窮的新品牌和越發出名的高端品牌都在蠶食席夢思的市場；甚至欠席夢思錢的家具零售商 Art Van Furniture 在 2020 年破產，也讓品牌損失了 465.76 萬的真金白銀。

內部欠巨債，外部競爭劣，這讓百年床墊品牌的生存狀況也不大好。截至 2022 年第二季度，席夢思還有 3.45 億美元的現金，這低於 2021 年底的 5.18 億美元，同事品牌基於資產的循環信貸安排的額度僅為 1.71 億美元。基於這些數據，穆迪投資者服務公司預估席夢思未來一年的現金流大概為負 1.25～1.45 億美元。

基於席夢思的高額債務和現金儲備，穆迪也下調了該公司的評級，認為該品牌很可能在未來幾個月出現違約、破產申請或債務重組。

同樣故事演 7 次，這個破產不一樣

這樣的流程，席夢思已經經歷了 7 次。這可能有點突破外界的認知，畢竟大部分人都認為破產就是徹底結束了，但不知道破產再被買下來，修修補補還能再破產一次。這很像席夢思命運的寫照。

外部競爭和內部的衰弱或許為席夢思的逐漸式微埋下了伏筆，但真正將席夢思送上絕路的還是一個個「買家」。金融資本們最喜歡席夢思這樣的品牌，它們往往被嚴重低估，看低具體的價值，因此買入這些品牌修修補補後重新賣出本身就是一種賺錢方式。

席夢思的 7 次破產，破產一次市值更高一次，這都是資本為這個品牌商所花的心思。它們或許也關心品牌的盈利模式或品牌美譽度，但最重要的還是得用它來借錢。將這些知名公司抵押換錢，壓榨完利潤後轉手，美美離場。

在這樣擊鼓傳花的遊戲裡，花朵本身債務越來越多，但每一個經手人卻從未虧損。在安宏資本收購席夢思母公司前，為了將這個公司賣出高價就推出過很有噱頭的 1 美元拍賣。起拍價 1 美元，你便可以擁有一個在全球享有盛名的床具公司，這在十幾年前也被廣泛關注。

但 1 美元或許只是陷阱，席夢思欠下的 10 億美元還需要新老闆買單。你擁有了品牌、渠道、機器、專利在內的全部資產，也擁有了它的債務。即便破產保護程序重組後總債務降低到約 4.5 億，這些債務也不是一般公司敢賭的。所以 2009 年廣州產權交易所網頁就出現席夢思以 1 美元價格進行轉讓的資訊公示，但要到 2012 年安宏資本才成為了席夢思的新主人。

席夢思即將迎來的第 8 次破產保護申請也是一樣的，品牌欠了巨債，但安宏資本這些年可沒少用席夢思賺錢。別的不說，就說在中國，安宏曾經收購的母公司 AOT 就已經回了一大筆款。

當年的收購不僅帶來了席夢思，還帶來了舒達這個知名的床墊品牌。安宏資本在 2016 年又從中信資本手中買到了另一個床具品牌金可兒的中國控股權。兩個知名品牌整合一下就變成了愛夢集團 —— 一個在中國經營這兩大品牌的睡眠解決方案提供商。

而在 2021 年，安宏資本又將愛夢集團控股權出售給高瓴。有消息透漏，交易總額可能達到 25 億美元。騰轉移挪，拆組重構，原先的品牌資產被分拆、被負債，但背後的私人資本卻穩賺不賠。

從做紙盒的起家，生出世界上第一張彈簧床

準備經歷第 8 次破產保護的席夢思此時已經成了資本的套利工具，品牌形象的老化和激烈的市場競爭或許是壓倒駱駝的最後一根稻草，但資本待價而沽才是品牌經營日益艱難的核心問題。第 8 次破產保護，席夢思或許會將之前的路重走一遍，但品牌想重回巔峰愈來愈難。不可否認，席夢思是一個成功的公司。在它剛誕生的年代裡，這個品牌就像今天的蘋果一樣，是顛覆原有模式的公司。

1870 年，做紙盒的品牌席夢思獲得了編織彈簧床的專利，這個專利讓當時的創辦人足以應對債務危機並打開新市場。世界上第一張彈簧床就此誕生，轉行的席夢思成為第一家量產鋼絲編織床墊的製造商。

因為創新，席夢思也成為了當時的價格屠夫。1889 年，螺旋螺旋彈簧引入編織床墊，席夢思讓原來的床墊價格跳水的同時也宣布了自己的行業地位。之後席夢思在 1925 年發明了能批量生產獨立袋裝彈簧床墊的機器，至此品牌就可以賣更多的床墊，打更多的廣告。它們也創新了自己的銷售模式，客戶可以在線下店鋪體驗產品並訂購，之後席夢思會從全國的 64 個倉庫中將床送到你的手上。

這時候的席夢思也有很好穩住了自己高端的形象，具體方式就是不降價。雖然生產方式更高效了，床墊價格卻是普通床墊的好幾倍。亨利·福特（Henry Ford）、湯瑪斯·愛迪生（Thomas Edison）的推薦信也讓品牌乘著名人效應的東風越發火紅。席夢思也是在這個階段在中國成為了床墊的代名詞。

大投廣告的席夢思在上海很成功。這個當時在中國最有購買力的城市也就統一將鋼絲彈簧床叫做席夢思，1933 年為品牌想出這個譯名的人功不可沒。在中文中，席夢思似乎就能代表了睡眠、安靜、美夢，成功的譯名和知名的品牌形象讓它在當時的中國很受歡迎。

直到今天，我們使用的床具有不少都是席夢思的作品——可以根據人體輪廓提供支撐的獨立筒彈簧床；結合折疊式彈簧和床墊的沙發床；被認為解決了臥室空間之戰的特大床。

成立 152 年的席夢思有足夠輝煌的歷史。但即便如此，他依舊只能束手就擒等待第 8 次破產保護的到來。

（本文出自 ifanr，作者：冷思真）