理財不只是熟悉金融商品，也是對「心性」的理解！台大財金系副教授陳彥行談理財

一堂需要花 40 小時研讀的通識課，有什麼魅力，讓 1600 名學生搶著修課？

2017 年起，台灣大學財務金融系副教授陳彥行開設通識課「個人理財規畫」，一堂只能容納 70 人的課，卻吸引 1600 人登記搶修。「我教的理財規畫，跟常見的投資理財，有點不一樣。」他強調，坊間談的投資理財，不外乎基金如何選、保單怎麼保，討論的是理財工具與手段，而他的課程，一開始要學生思考更原始的問題：為什麼我們需要理財、理財的目的是什麼？

他觀察，現在愈來愈多學生在乎、重視理財，但不一定能接觸到正確的資訊與觀念。為了讓更多人有「正確理財」的觀念，2023 年，他更在台大開放式課程及 YouTube 拍攝約 10 小時的〈財務幸福自我養成計畫〉教學影片，豐富學習管道。

金融產品沒有「好壞」之分，選擇與財務目標、風險相符的

每個人在不同人生階段，都會有不同目標，而這些目標，或多或少都跟「錢」有關。例如，有人決定 3 年內出國留學，有人希望 10 年後買房，有人計畫 30 年後要退休。這些都是「財務目標」，先訂出目標後，才能接續搭配行動方案：針對目標來籌措對應款項、擬定每個月要如何控管收支，並決定存下來的錢要投資哪種金融工具。

他指出，理財規畫有趣，但困難，因為它是一種「向內探索」，除了要決定理財目標的優先順序（例如買房、買車不能同時兼得時，何者優先？），以及希望達成的時間，還要清楚知道自己的風險承受度。假設投資 100 萬元，一個月內跌了 30%，剩下 70 萬元，你會不會睡不著？

陳彥行說，這是對心性的一種理解，確認你能接受短期波動、換取較高的報酬，還是比較能接受長期投資的低風險、低報酬。大致上，金融資產只有 2 種類型：高風險、高報酬與低風險、低報酬，「人人都期待的高報酬、低風險資產，99% 是詐騙。」

他補充，就算市場上有「高報酬、低風險」的 A 資產，這類資產會人人搶買，依照供需理論，短期間資產供給固定，資產價格就會提高。晚進場的人買到 A 資產，由於持有成本提高，報酬率就會降低，因此 A 資產會逐漸往「低報酬、低風險」移動。

相較之下，如果有一類 B 資產屬於「低報酬、高風險」，無人捧場、完全沒有人想買，依照供需理論，就會導致它的價格逐漸降低，這時候買 B 資產，相對報酬就會提高，B 資產會逐漸往「高風險、高報酬」移動。

「假如我們只學投資理財，卻沒有先決定目標，也不清楚自己能承擔多高的投資風險，會有點危險。」陳彥行說，金融產品沒有好與壞，只有適合與否，選擇與自己的理財目標、風險屬性不符合的工具，即使大多數人都推薦、你也深入研究過，效果也不一定最好。

以 30 歲的人來說，假設理財目標是預備 30 年後的退休金，且資產價格波動時也不會感到焦慮，投資股票是最好的選擇，因為長期報酬率最高；如果 5 年後就要付房子的頭期款，就不適合股票，因為風險太大。

選定理財目標與行動方案後，接下來就得檢視、評估成效。陳彥行說，很多時候，預期報酬率不等於真實報酬，大約每隔一年就要檢視、修正一次。如果報酬率比預期更高，財務就更寬鬆，也可以把目標的規模再上調（例如買更大的房子）；報酬率不如預期，則需要增加儲蓄、延後理財目標達成的時間，或縮小規模。

為人生做「預算規畫」，確保老年能不為錢煩惱

認識理財規畫的步驟後，就可以討論「終身收支模擬」（參見下圖表）的概念。陳彥行指出，企業每年都會執行預算規畫，個人理財也要做預算，估計自己每年的收入與支出，才不會等到20年後才發現資金不足，「你可以想像，從現在開始到進棺材的那一刻，我們的收支都可以模擬出來。」

他舉例，假設過去一年收入100萬元，食衣住行等經常性的支出也是100萬元，去年底時生息資產（存款、股票、出租的房地產等會帶來收益的資產）有200萬元，預估的收益率是5%，接著就可以計算，下一年就會有10萬元（200×5%）的生息資產收入。

如果明年會加薪，工作收入可能從100萬元變成105萬元，明年的整個收入，就會變成115萬元（包含薪資所得與升息資產收益）。若明年支出因物價上漲2%來到102萬，明年將有13萬的儲蓄（115－102），因此明年年底的生息資產將來到213萬（200＋13）。依此法則可以繼續推估接下來每一年年底的生息資產金額。

假設模擬進行到第5年，需要付一些除了經常性支出外，會出現的大筆支應理財目標的花費，如房子頭期款200萬元，或是小孩念大學要付學費，「這時因為付頭期款，生息資產又變成負的，表示5年後錢會不夠用，就要設法提前因應，例如增加1到4年的儲蓄、延後執行理財目標、或是減少理財目標的花費。」

「我們做這個模擬，希望大家到離開人世的那一天，生息資產都不會花完，你的銀行都還是有錢。」他解釋，終身收支模擬可以客觀診斷出，我們的收支到底能不能滿足、完成理財目標。如果不執行這步驟，「通常人都是資源有限，但欲望無窮，最終導致最重要的理財目標無法實現。」

這種逐年訂定預期、檢視所有可能的收支情況，比較務實，很適合一般大眾。陳彥行也提醒，不要期待靠花俏的投資策略來提高報酬率快速致富，「真的很會投資的人，1000個人裡面，可能就1～2個人。」

面對意外的應變準則：風險迴避、抑制與移轉

計算終身收支模擬的過程中，也要考慮「突發狀況」導致收入或支出不如預期，例如出了一場重大車禍，或是家人生病需要長期照護。陳彥行也討論了應對風險的做法。

「一般從財務角度想，有什麼風險就是買保險，畢竟老殘病死都有對應的保險，但其實買保險不能解決所有風險。」陳彥行舉例，假設你生病住院，住院日額（一天固定給付某額度）買得再高，卻無法保證，能遇到一個很好、盡責的看護。

他指出，面對風險其實有 4 種應變方法。首先是「風險迴避」，也就是事前避開可能會造成風險的行為。例如，精神不濟的時候，就請代駕或改搭大眾交通工具，主動降低風險。

第二是「風險自留」，指的是事發後以自己的儲蓄承擔風險損失。這也是防患於未然的觀念，要預留一筆資金，以面對特殊、緊急情況。

第三是「損失抑制」，指的是事前或事中，想辦法降低風險發生率或損失程度。舉例來說，我們投保了健康險，還是要保持運動、正常飲食習慣，不能因為有了保險，就不照顧自身健康。

最後才是「風險轉移」，也就是保險的概念，透過契約把損失在事後轉移給保險公司。保險比較適合的情境，是因應發生機率小、但損失金額大的風險，例如 20 幾歲剛成家的年輕人因為意外死亡，此情況下每 1 元的保費可以買到上百倍的保額，因此可以考慮投保意外險來移轉風險。

陳彥行說，像是發生機率小、損失金額低的風險，就可以使用「風險自留」來承擔（如緊急預備金）；發生機率大、損失金額也高的情況，像是長照、癌症等問題，通常保費會高到一般人無法購足需要的保額，則是上述 4 個方法皆要搭配使用。