AI是泡沫嗎？若是的話，何時會來？今天黃仁勳在CES展會上，給出了他的見解。

過去幾年，只要沾上 AI 邊的概念股，股價就一飛沖天。台積電跟電子五哥紛紛站上歷史新高，連帶記憶體、PCB、散熱股隨 AI 伺服器需求水漲船高。但市場對這波熱潮的質疑從未停歇，投資人開始想起 2000 年的網路泡沫：當年也是這樣，只要公司名稱加個「.com」，股價就能飆漲，直到泡沫破裂。

對輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳來說，最重要的任務就是說服市場：「算力是剛需，不是投機炒作。」在 2026 年 1 月的 CES 展上，他再次強調這個論點。

不談泡沫，只談數學

黃仁勳在 CES 指出，AI 算力的需求增長可以拆解成 3 個數字相乘。

第一個數字是「10」

代表 AI 模型每年大 10 倍。去年的模型可能有 10 億個參數，今年就是 100 億，明年 1000 億，後年可能到 10 兆。用更直觀的比喻，去年的 AI 是一本小說，今年變成一整套百科全書，明年可能是一整座圖書館。

第二個數字是「5」

代表 AI「思考」的方式變了。以前的 AI 像學生考試憑直覺作答，現在會打草稿、驗算、多方嘗試。黃仁勳在 2025 年的 GTC 大會上舉過一個例子，安排婚宴座位這種複雜問題，舊版 AI 用 439 個「字」（token）給出答案，但答案是錯的；新版 AI 會思考「如果把 A 放這裡，B 不能坐隔壁，那 C 要移到哪裡」，最後用 8000 多個字，但答案正確。每次回答問題，AI 需要生成的內容變成原本的 5 倍。

第三個數字也是「10」

但這次是往下，AI 服務的價格每年要降 90%。這不是輝達決定的，而是 OpenAI、Google、Anthropic 等做大型語言模型廠商互相競爭的結果，大家都想用更低價格搶市場。

把 3 個數字相乘：10 倍的模型規模、5 倍的思考量、價格要降到 1/10。

結果就是，晶片必須在同樣成本下，提供 100 倍的運算能力。黃仁勳在2025年的 GTC 大會上說：「過去一年，幾乎整個世界都弄錯了一件事，AI 需要的算力，比我們想的多 100 倍。」

熱錢從哪來？黃仁勳算3本帳給你聽

當然，黃仁勳是商人，他賣的就是 AI 基礎設施，他早在 2025 年 11 月的財報會議中否認 AI 泡沫說法。微軟、Google、Amazon、Meta 這些科技巨頭投資 AI 基礎設施的資本支出，2025 年預計高達 4400 億美元。這些錢是客戶為了建造數據中心、購買 GPU、部署 AI 系統所花的真金白銀。

問題是，這些錢會不會打水漂？這些公司會不會像 2000 年網路泡沫時期那樣，蓋了一堆用不到的機房，最後血本無歸？ 黃仁勳在 CES 上攤開了 3 本帳，「人們問錢從哪裡來？答案就在這裡。」他說明這些投資有清楚來源的結構性資金。

第一本帳，過去 10 年，全球企業累積了 10 兆美元規模的運算基礎設施，從伺服器、儲存系統到網路設備。

這些系統現在跟不上 AI 時代的需求，就像工廠從人工生產線升級到自動化，數據中心也要從 CPU 時代升級到 GPU 時代。

這筆錢本來就存在企業的 IT 預算裡，不是新增的投資，而是設備汰舊換新的必要支出。差別只在於：以前換的是傳統伺服器，現在換成 AI 運算系統。

第二本帳，全球產業的研發預算正在轉向。全球有 100 兆美元產值的產業，只要把研發預算的幾個百分點從傳統方法轉到 AI，就是數兆美元的規模，是企業本來就要花的研發成本，只是投資方向改變了。

製藥公司原本花錢做實驗，現在用 AI 模擬；汽車公司原本靠人類測試，現在用 AI 訓練自駕系統。

第三本帳，每年數百億美元的創投資金湧入 AI 新創。這些是在押注新的應用場景，從醫療診斷、法律諮詢、倉儲物流到內容創作。

這 3 筆錢加起來，解釋了為什麼輝達「如此忙碌」，黃仁勳說，這是從非 AI 到 AI 的現代化，是研發預算從傳統方法到人工智慧方法的轉移。

AI 投資是來自企業 IT 預算、研發經費、創投資金的流動。這些錢本來就在那裡，只是現在流向了 AI。至於會不會有回報？他的答案是，運算效率的提升可以直接換算成營收增長。

對黃仁勳而言，泡沫是情緒，算力是物理問題，他將此拆解成「3 個數字」與「3 本帳」，給出判讀。

如果模型規模擴大 10 倍、思考深度增加 5 倍是不可逆的趨勢。這對所有的企業而言，就是一次不得不的「產業大遷徙」。在遷徙中，資金並沒有憑空消失，只是資本支出的方向改變了。

參考資料：2025 GTC、2026 CES、CNBC，本文初稿由 AI 協助整理，編輯：李岱君

核稿編輯：陳書榕