台股儀表板怎麼看？融資、融券、借券賣出一站查，教你看懂市場情緒

今年以來，台股指數與成交量明顯成長，但是其中多少資金是融資來的呢？

對於投資人來說，行情好時，借來的錢能放大獲利。但當指數回檔、券商要求投資人補錢時，如果很多人補不出來，賣壓即湧現。因此，「融資」、「擔保維持率」等指標備受關注，它們能反映市場上有多少人借錢買股，以及萬一行情反轉，可能出現多大的賣壓。

但過去要掌握這些數據，投資人得在不同網站查詢。為了讓投資人更便利，政府推出「台股儀表板」，9 月 23 日在證交所、櫃買中心網站上線，集中呈現各類資訊。

政府為何推台股儀表板、哪些資料看得到？

證交所表示，儀表板整合相關股市數據，以圖表、比率及歷史趨勢呈現，希望降低資訊不對稱引發的揣測，避免投資人被片面或不實數據誤導，也讓投資人了解各項數值在整體市場中的比重與意涵，以及長期的趨勢變化。

舉例來說，截至今年 8 月，信用交易成交值約占市場總成交值 6%，2000 年時這個比重曾超過 40%。經過 20 多年發展，台股交易結構已明顯改變，市場使用槓桿的程度比過去低很多。證交所因此提醒，不能只憑融資餘額判讀股市風險，也要一併觀察市場整體規模、成交值、占比及長期趨勢。

「台股儀表板」首波上線內容包括三大面向：一是證券商授信業務，包括全市場擔保維持率、融資餘額、信用交易成交值，以及借券等資訊；二是投資人違約概況，例如違約總人數與金額；三是上市櫃公司營收，包括單月、累計營收，以及各產業營收是成長還是衰退。

交易類數據每天更新，隔天就能查到前一個交易日的資料；營收資料則按月更新。投資人也可以切換上市、上櫃、全市場等不同角度查看，不必再自己跑好幾個網站蒐集、比對。

如何從融券餘額、借券，判讀市場情緒？

證交所指出，台股儀表板上線後，未來將持續觀察市場發展及投資人需求，逐步充實指標及功能。

以下介紹上市櫃公司營收之外，「台股儀表板」提供的其他數據的定義，以及投資人可以如何從中掌握市場情緒。

空方籌碼是否增加？

1.融券餘額

融券餘額：是投資人向券商借股票來賣、尚未買回還給券商的累計數量。融券餘額增加，通常代表看跌、做空的部位變多。但如果股價不跌反漲，做空的人可能因虧損擴大而急著買回，這些買盤又會推升股價，形成「軋空」。

看融券時，可以搭配券資比（融券餘額／融資餘額），評估散戶空方情緒，若券資比升高且融資減少，可能顯示散戶心態由多轉空。當券資比減少且融資增加，通常代表市場上的多頭氣勢增強。

2.借券及借券賣出

和融券不同，通常是機構、法人借券，因此觀察借券狀況，成為了解機構或法人是否看空後市的方法之一。

但是借券人除了放空，也可能拿來從事避險、套利等策略，所以借券成交的數據，不一定代表看空。所以投資人可以綜合觀察借券餘額、借券賣出和借券賣出餘額 3 項數據。

借券餘額：指的是所借證券尚未返還的數量，但用途可能包含避險、套利、做市等，所以借券餘額上升，不代表一定被放空。

借券賣出：是當日實際賣出的數量，可視為法人放空態度的參考指標，如果量大，可能對股價造成短期壓力。

借券賣出餘額：指的是當日市場上仍有多少借來的股票尚未買回，如果連續多天賣出餘額增加，代表機構持續看空，可能壓抑股價。但是如果股價上漲，借券方就會買回，推升股價，可能就會產生軋空效果，這時候也代表借券賣出餘額會下降。

市場上有哪些槓桿行為？

1.融資餘額占市值比重

投資人可以透過台股儀表板，了解上市、上櫃融資餘額狀況。融資餘額占市值比重能幫助投資人更準確地評估市場槓桿是否過高，因為它同時考慮了股市總市值的變化 。

因此，即使融資金額創新高，但果台股整體市值增加更多，顯示結構上沒有想像中的那麼不健康。反之，若融資占市值的比重持續攀升，則意味融資部位相對整體市場擴張，投資人使用槓桿的程度提高，可視為市場風險偏好升溫的訊號之一。

2.信用交易占總成交值比重

信用交易占成交總值比重，可用於衡量市場中的融資、融券的活躍程度相對於整體市場的狀況。比重愈高，代表愈多交易是透過融資、融券完成，市場整體的財務槓桿與投機性較高；比重低則表示交易多以自有資金為主。

「台股儀表板」提供較長的時間軸，以 2 年為一個級距，讓投資人可以看到過去 26 年的變化，了解市場是否真的進入高風險的階段。

3.不限用途款項借貸

有些投資人會辦理「不限用途款項借貸」，也就是將庫存股票抵押給券商，並拿借到的錢來買車、買房等。而「不限用途融通餘額」指的是投資人向證券商辦理「不限用途款項借貸」後，尚未清償的借款總額。不限用途融通餘額上升，代表更多投資人用持股質押換取現金。

然而，如果股市行情反轉，導致維持率低於門檻，投資人又未能在期限內補足保證金或差額，可能出現斷頭情況。

市場出現追繳壓力？

1.全市場擔保維持率

全市場擔保維持率涵蓋融資與融券、上市與上櫃市場，計算方式是以全體證券商的融資融券擔保品市值加計融券保證金為分子，融資金額加計融券標的市值為分母。簡單來說，分子是信用交易投資人押在券商手上的資產，分母是他們欠券商的錢與股票，比例愈高代表擔保愈充足。

這項數據反映整體市場的擔保能力，可視為信用交易投資人平均可承受股價波動的緩衝空間，其他投資人也能藉此判斷市場的恐慌與壓力程度。但它是全市場平均值，個別帳戶仍可能低於追繳線。

整戶擔保維持率法定最低標準為 130%。當個別投資人的整戶維持率低於此標準時，就會面臨追繳。截至 9 月 22 日，台股全市場擔保維持率為 193.92%，高於 130%，顯示整體市場無追繳壓力。

2.不限用途擔保維持率

投資人可以同時觀察不限用途融通餘額、不限用途擔保維持率，若融通餘額高，不限用途擔保維持率也高，代表短期因維持率不足而觸發追繳或處分的壓力相對較低，風險相對可控。如果融通餘額增加，擔保維持率下滑，風險則增加。

當整戶維持率低於 130%，券商會進行追繳，根據 9 月 22 日的資料，不限用途擔保維持率為 286.56%，顯示市場無追繳壓力。

有沒有出現去槓桿壓力？

追繳處分戶數及金額

追繳：指的是當投資人融資或融券帳戶的整戶擔保維持率低於 130% 時，券商依法發出追繳通知，要求投資人在規定期限內補繳差額或追加擔保品。

處分：指的是投資人未於期限內補足，券商會進行強制賣出（融資）或強制回補（融券），以恢復風險水位。所以追繳戶數代表的是有多少人被點名，處分戶數是有多少人真的被斷頭賣出。

券商會在維持率跌破 130% 當天收盤後發出通知，投資人有 2 個營業日可以補繳，逾期未補才會處分擔保品，因此跌破 130% 並不等於隔天就被斷頭。

以 9 月 22 日為例，全市場追繳 147 戶、金額約 1600 萬元，因融資追繳而處分的帳戶有 11 戶、金額約 1800 萬元。

投資人可從這些數據評估市場槓桿是否過熱、是否進入去槓桿階段。若數據攀升且伴隨擔保維持率下滑，通常代表市場出現流動性危機與拋售壓力，短線波動風險提高。

詳細資訊可見台股儀表板：https://www.twse.com.tw/dashboard/zh/credit/margin.html

核稿編輯：陳書榕