美東時間 11 月 2 日，蘋果（Apple）公布 2026 會計年度第四季（2026 年 7～9 月）財報。營收 1144.8 億美元，年增 12%，營收與獲利都高於華爾街預期，整個會計年度的營收與每股盈餘也雙雙創下公司紀錄。

拆開各產品線，iPhone 營收 575.8 億美元，年增 17%，創下第四季紀錄；Mac 營收約 108 億美元，年增 24%；服務營收 315.7 億美元，創歷史新高。

不過，iPad、穿戴裝置與大中華區營收都低於市場預期。大中華區本季營收 175.4 億美元，年增 21%，仍低於彭博（Bloomberg）共識的 187.5 億美元。財經媒體 InvestingLive 認為，投資人一向把中國視為 iPhone 競爭力的溫度計，這個數字最可能壓抑漲勢。

成績亮眼，股價卻在盤後下滑，法說會公布指引後，跌幅一度擴大到近 3%，因為投資人看的是下一季。蘋果預估營收年增 7～10%，高於分析師預期的 6.1%，將是公司史上營收最高的一季，毛利率卻只有 45～46%，低於市場預估。

記憶體成本飆漲，蘋果靠囤料、漲價守毛利

蘋果第四季毛利率 47.9%，低於上一季的 50.1%，其中還包含約 1 個百分點的關稅退款。財務長凱文．帕雷克（Kevan Parekh）說明，扣除前後兩季的退款後，毛利率比上季低約 1 個百分點，主因是記憶體成本。

「我們現在看到的記憶體價格，是前所未見的。」新任執行長約翰．特努斯（John Ternus）在法說會上說，本季的記憶體成本已經比上一季高，下一季會更高，再往後看，價格還會繼續漲。

蘋果的第一個對策是搶料。製造採購承諾從 6 月到第四季增加了 330 億美元。記憶體漲價對第四季毛利的衝擊，有一部分被先前低價囤下的庫存抵銷，但特努斯承認，這項紅利會隨時間遞減。

另一個對策是漲價。6 月底先調整 Mac 與 iPad，9 月再輪到 iPhone，帕雷克形容這是「不情願」做出的決定。分析師追問還會不會再漲，蘋果沒有給出正面答案。

iPhone Duo 供不應求，缺料成為成長瓶頸

記憶體不只壓縮毛利，也卡住出貨。營運長薩比．汗（Sabih Khan）在法說會上表示，首款摺疊手機 iPhone Duo 目前供不應求，很難預測何時能達到供需平衡；Mac 與 iPad 的需求比預期強，下一季也會因記憶體短缺而供貨吃緊。帕雷克特別強調，下一季的營收預估已經反映供貨受限的情況。

財經分析平台 Simply Wall St 評論，零組件愈貴，以硬體為重心的蘋果，就愈得在「用促銷守住銷量」和「保護毛利」之間做選擇。

蘋果的 AI 變現路線：靠硬體、賣額度

過去幾年，高毛利的服務業務是蘋果抵銷硬體景氣循環的支柱，如今也開始降速。蘋果預估下一季服務營收只成長 8～9%，點名外匯、第三方授權收入與手機遊戲是逆風。路透（Reuters）在財報前就指出，服務成長放緩已讓投資人擔憂。

蘋果目前的 AI 策略，重心仍在硬體。新版 Siri AI 對既有用戶是免費升級，帕雷克表示，AI 能成為用戶換機或轉換陣營的理由。不過特努斯也透露，Siri AI 等需要雲端運算的功能會設使用上限，用量大的用戶未來可以付費購買更多額度。他強調，全球超過 25 億台活躍裝置，是服務持續成長的基礎。

核稿編輯：王宥筑