Managertoday 經理人

巴菲特也信賴的投資哲學!新手與老手都受用的制勝 3 法則

2019-11-13 23:06:34
Managertoday
https://bnextmedia.s3.hicloud.net.tw/image/album/2017-04/img-1491880158-68457@900.png
投資一定有風險,但是如何有效避險,除了投資經驗外,還有你能不能洞察更遠的市場趨勢及控制心理恐懼與慾望!連巴菲特都讚嘆的投資大師「霍華 ‧ 馬克斯」,無私的寫出「投資最重要的事」一書,帶你成為穩定的投資高手!

橡樹資本管理公司董事暨創辦人 霍華 ‧ 馬克斯(Howard Marks) 被稱作投資大師,他寫給投資人的「投資備忘錄」文章,一直是業界矚目的焦點, 連股神巴菲特都曾說:「只要在郵件信箱裡看到馬克斯的投資備忘錄,我會馬上打開閱讀。我總會從中學到一些事情,他的書我讀了兩遍。」

馬克斯將投資的心法寫成《投資最重要的事》一書,他強調,單一、固定的投資操作並不安全。現在的環境不受控制、變動飛快,很容易影響投資人的心理,造成不同的市場變化。投資人必須找到新的方法調適自己,並藉由理性的思考模式做出決策,投資的效果才不會大打折扣。書中提到3個做法,可供參考:

1. 學習「第二層思考」,把趨勢看得更透徹

一般人通常都會擁有第一層思考的能力,也就是直觀的看現在趨勢,思考簡單較膚淺,需要的只是對未來的想法;而第二層思考方式則較深入、複雜且迂迴。在這充滿不確定性的市場中,想要準確的評估投資標的和其價值, 需要看到更遠的影響,以深入探究的方式看出影響趨勢的細節。

馬克斯寫道,第一層思考及第二層思考的結果有很大的差異,而有能力做到第二層思考的人少之又少,如果你想成為第二層思考的一員,必須考慮很多事情:

  1. 未來可能產生的結果會落在那些範圍?
  2. 我認為會出現哪個結果?
  3. 我的看法正確的機率有多高?
  4. 大家有哪些市場共識?
  5. 我的預期與市場共識有多大的差異?
  6. 這項資產的市價與市場共識認為的價格有多吻合?與我認為的價格呢?
  7. 價格所反映出的共識心態次過於樂觀還是悲觀?
  8. 如果市場共識是正確的,那對資產價格有什麼影響?如果我的預期才是正確的,又有什麼影響?

所以要達成卓越的績效,你必須對於「價值」擁有與眾不同的觀點,而且要做出正確的判斷。購買一個價格低於價值的商品很吸引人,因此,如何在效率市場找到夠便宜標的?你必須擁有傑出的分析能力、洞見、或遠見,這都仰賴你的思考能力。

2. 景氣是會循環的,高點後就會走低

記住 :景氣不會永遠維持最高點。有些人在投資的時候,容易因為景氣一時的提升,就對未來抱持過度樂觀的態度,認為企業表現永遠都會很好,績效出色的投資永遠會出色。這份樂觀會改變他們的行為,借錢享樂,或是借錢來投資高潛在獲利的標的,即使讓財務狀況變得更不穩定也不在乎。但,這忽略了「信用循環」的力量。經濟只要有一小點的波動,就會造成信用供給出現大幅波動,並對資產價格產生巨大的影響。

因此,投資者一定要知道景氣循環的規則,大概是依循以下過程:

  1. 經濟進入繁榮期
  2. 提供資金的人很多,資金數量增加
  3. 因為壞消息很少,貸款和投資要承擔的風險不高
  4. 更多人願意購買股票,承擔較高的風險損失
  5. 金融機構為了爭奪市場份額,利用降低報酬率(如降息)、降低放款標準、提供更多資金給特定的對象,同時也會放寬放款標準,讓市場有更多資金
  6. 接著提供資金的人就會放款給不符合資格的借款人和計畫,造成虧損

    接著,周期就會反轉...

投資新手第一次看到這個現象時,會以為經濟起飛是難得一見的事,匆忙將資金投入,但第二次或第三次看到這種現象的資深投資人已經有經驗了,了解周期不可能中斷,一定會走完流程後才會贏來下一波翻轉,以此來控管資金。

3. 抵抗貪婪和恐懼,避免虧損

人類的貪婪與樂觀結合後,會令投資人開始陷入追逐過度獲利的心態,期待每次都能在沒有高風險下創造高報酬、付出更高的價格購買正在流行的證券,當價格已經太高時,繼續持有,並期望仍有一些增值的空間。與貪婪相反的是恐懼,過度憂慮使得投資人在應該採取積極行動時卻沒有作為。

另外, 「從眾心態」 讓投資人沒有主見,他們忽略眼前所見的,反而相信群眾的錯誤資訊,即使資訊很明顯是荒謬的,但一次又一次的從眾壓力,讓大家拋棄獨立判斷與懷疑精神,壓抑與生俱來的風險趨避心態去相信不合理的事。再來,忌妒的心態是霍華 ‧ 馬克斯認為最危險的一個特性。在投資界,會發現大部分的投資人很難坐在一旁看著別人賺得比自己多,不再理性的投資,而是衝動投資。

舉個例子,科技不斷創新,寬頻、網路和電子商務死乎都在改變世界,而且科技業和電信業企業家備受推崇,結果科技股開始上漲,吸引更多買盤,又進一步帶動上漲,這看起來不會停止的漲勢則讓科技股支撐不了這麼高的股價,開始崩盤, 「科技泡沫」 應然而生。要在泡沫中避免虧損,關鍵就在於投資人能不能忽視因為人性的貪婪等心態,讓利多消息被廣泛宣傳而使股價被高估狀況,或是利空消息被忽視時,拒絕參與投資。但這些都很難做到,所以很少人能全身而退。

所以學會看懂這些會促使投資人做出太過情緒化事情的心理因素,雖然困難,但可以讓你不會因為市場被撼動有太多的影響。你可以準備一些方法來增加自己的勝算,以下是橡樹資本的做法:

  1. 可以強烈察覺實質的價值
  2. 當價格偏離時,堅持做該做的事
  3. 對過去周期有足夠了解,切記:市場表現太超過最終是個懲罰,不是獎勵
  4. 透徹了解市場出現極端的情況時,投資過程的潛在負面影響
  5. 當市場價值愈來愈錯估,要能接受其他人認為你看錯市場的眼光
  6. 向想法相同的朋友與同事尋求支持,而你也要支持其他人

延伸閱讀/

1.有錢人都知道的收入分配黃金率!3個用錢習慣,讓你真的存得到錢!

2.找書就像選投資標的:5種技巧教你挑出解決當下難題的書籍