熱愛構思太空計畫的鋼鐵人伊隆．馬斯克（Elon Musk），最近又多了一支新火箭，只不過這次帶他衝天的是「特斯拉股價」。

短短兩個交易日內，它從 650 美元一路漲到 2 月 4 日收盤價 887 美元，盤中更一度站上 960 美元，飆升了近 40%，5 日卻又大跌 17%，回到 734 元。

即使股價回檔，特斯拉在近 7 個交易日之內，還是上漲了快 30%，引來眾多華爾街投資分析師討論，它究竟為何而漲？除了財報優於預期，這支火箭的燃料，最大動能竟然是看衰、做空特斯拉的投資人。

一掃陰霾、好消息連發：連兩季獲利

2019 年特斯拉股價多徘徊在 200 多美元的區間，去年 10 月發布第 3 季財報後，意外繳出獲利成績單，開始帶動股價攀升，來到 500 多美元的價格帶。而今年一開始，特斯拉公布的交車數據便表現亮眼，2019 年交車數量超過 36 萬輛，較 2018 年成長 50%，一掃過去量產、交車不順的陰霾。

1 月 30 日宣布第 4 季財報，營收、EPS（每股盈餘）皆高於預期，等於連續 2 個季度獲利。除此之外，其電池合作商松下也傳來好消息，「特斯拉用電池事業」首度交出單季盈餘，都是股價點火原因之一。這些基本面促使華爾街分析師提高對特斯拉的評比，一間投資公司甚至認為 5 年內，股價會達 7000 美元。

「軋空」力道強大，回補買盤讓漲勢更凌厲

但許多投資分析師便指出，光是交出2季超出預期的財報，還不足以支撐這次大漲，股價衝高的背後因素，正是來自空頭者，《紐約時報》和 CNBC 就不約而同都提到「空頭回補」的作用。

根據市場分析公司 S3 Partners 估計，特斯拉可說是美股中最多做空的標的之一，而其中一項做空手法，是看跌某檔股票之後，便向銀行（券商）借出股票賣掉，等待股價下跌，再買回來還給銀行，賺取中間利差。

可是當借來賣掉的股票，不如預期一直下跌、反而漲超過當初賣出的價格時，這些看空者就會虧損。所以碰到像特斯拉飆漲的股票，他們便趕緊買回、減少損失，卻連帶因為需求增加、股價不斷上漲，也可能吸引看多的投資者加入， 光是年初以來看空的投資者，就虧損高達 80 億美元（約新台幣 2400 億元）。

銷售車輛數仍不高，專家憂重演比特幣慘跌劇情

然而，這波漲勢形成了相當兩極的看法，特斯拉大股東、基金經理人羅恩‧巴隆（Ron Baron）看好 10 年內，特斯拉營收會達 1 兆美元（約新台幣 30 兆元），空頭派卻警告這波利多難以維持太久，最終會迎來泡沫。

CNBC 提到一位華爾街專家則比較特斯拉與比特幣市場，當年比特幣達到 2 萬美元大關之後，一個月內就狂瀉 65%，有可能重演類似走勢。《洛杉磯時報》專欄作家麥可‧赫茲克（Michael Hiltzik）則指出，雖然特斯拉市值已經僅次於豐田（Toyota），為全球第二名，其銷售車輛仍遠遠低於通用汽車和福特。加上幾乎多數車廠，都開始投入電動車領域，難以預估其優勢還能維持多久。

另外，其獲利來源中，有 1 億 3000 萬美元（約新台幣 39 億元）是來自售出「監管信用」（regulatory credits），給那些排放標準不合格的車廠。扣掉這類型利潤之後， 2019 年第 4 季就會出現虧損，無法證明特斯拉可以長期、穩定靠銷售汽車獲利。

參考資料：New York Times、Los Angeles Times、CNBC