過去數十年來，在全球叱吒風雲的企業巨頭，似乎正一一土崩瓦解，接連宣佈分家成多間公司，這些業務遍布全球，宛如日不落帝國的大型集團，為何紛紛走上拆分的末路？

奇異、東芝都要拆分，各大企業集團接連散夥

源起於發明大王愛迪生，有著 129 年歷史的奇異集團，如今卻宣佈將拆分為 3 家企業，預計在 2023 年與醫療保健部門分道揚鑣，隔一年再切割能源部門，如此一來公司的主要業務只剩下航空引擎部門。

根據《彭博社》報導，奇異 20 年前一度成為全球最大的企業，市值達到 4010 億美元，然而接下來卻漸漸走下坡，5 年前仍勉強維持在前 10 名，而現在比奇異規模更大的企業，已經有了數十間之多。

奇異集團的瓦解並不是個案，就在前一天，相隔一個太平洋的日本財團東芝，也對外宣佈他們有意拆分為「基礎設施」、「元件」及「記憶體」等 3 家公司。

東芝目前業務橫跨發電廠、鐵路、空調、電梯、HDD、半導體等多元產業，預計發電廠、鐵路等將歸入基礎設施、HDD 等為元件，而半導體則以記憶體廠商鎧俠的控股公司為主。

另外，歷經百年歷史的藍色巨人 IBM，也在去年宣佈拆分 IT 基礎設備業務；電腦巨頭戴爾同樣在今年宣佈拆分 VMware，這兩起拆分案例也都在近日宣告完成。

為何大型集團陸續分家？經營效率、股價、資金運用都是原因

無論是企業家或投資者，都越來越相信在瞬息萬變的商業環境下，將所有業務都收攏在一個集團內並不是件好事。大型集團可以靠著多元化的業務穩定企業整體的營收，但另一方面也會導致資源配置不夠合理、有效率。

與專注特定業務的企業相比，大型集團的資源容易分散，強勢業務所賺取的資金，時常無法完全投入在強化業務上，反而被用於彌補弱勢業務的虧損，進而拖慢企業整體的發展腳步，同時因為企業過於龐大，導致決策相對緩慢。

股神巴菲特（Warren Buffett）恰好也在今年的股東信中提到，大型集團不受歡迎的原因之一，就在於他們為表現平平的業務、企業支付了太多費用。

奇異執行長賴瑞．卡普（Larry Culp）也表示，拆分為 3 家公司後，每間公司都可以更聚焦各自的業務、更具有靈活性，且資金也能更適當地切合業務使用，更好地為客戶服務。

大型集團的拆分，還能夠賦予各自業務更大的施展空間。例如 VMware 前執行長帕特．基辛格（Pat Gelsinger）指出，拆分後公司將能夠利用股票進行收購等商業操作。再加上，脫離戴爾後，VMware 能夠結交更多與戴爾存在競爭關係的合作夥伴，策略上更有彈性。

投資者認為，大型集團往往無法在股價、市值上，充分反應旗下各業務的價值，各業務獨立發展將能夠創造更高的價值，這種想法是東芝透露有意拆分的重要原因。分析師也認為，拆分的消息可望為奇異當前的股價創造 20% 的成長空間。

2015 年，惠普拆分為負責個人電腦與印表機業務的 HP，以及專注雲端與伺服器等企業解決方案的 HPE 兩家公司，目前兩家公司市值合計接近 600 億美元，超越拆分前夕 400 多億美元的市值。

只不過也有反面案例，《日經亞洲》指出，化工巨頭杜邦公司在 2019 年拆分為 3 家企業，分別經營農類業務、材料科學及特種產品，但目前 3 家企業的合計市值仍低於拆分前的水準。

企業集團的時代已經落幕？索尼、科技巨頭給出不一樣答案

《彭博社》指出，奇異的拆分代表著一個時代的落幕，投資者不再如此注重業務廣泛。加拿大皇家銀行資本市場總經理德雷（Deane Dray）認為，這可能將促使愛默生、Roper Technologies 及 3M 等大型企業加入拆分的行列。

這是否代表大型企業集團已經跟不上時代腳步？倒也未必。從 2013 年起，索尼一直承受股東希望拆分旗下娛樂業務的壓力，有投資大師之稱的丹尼爾．勒布（Daniel Seth Loeb）曾在《紐約時報》上評論，索尼應盡快拆分娛樂業務，運用這筆資金拯救岌岌可危的電子產品部門。

但索尼堅持廣泛的業務組合是其優勢所在，拒絕拆分，最終也憑借優異的營收表現化解投資者的攻勢。今年 4 月公佈的財報中，索尼在 2020 財年獲利飆升 101%，達到 1.17 兆日圓。

此外，科技巨頭向各領域的擴張，儼然也將發展為下一個世代的大型企業集團，例如亞馬遜的業務已橫跨零售、雲端甚至醫療，蘋果也從專注3C產品的企業，逐漸將觸手延伸至影音、金融等各項服務。

但差別在於科技巨頭憑借多元化業務組建出的生態系，往往在於滿足同一批客戶的不同需求，而非如傳統集團般，面向截然不同的客戶。

好比說只要訂閱亞馬遜的會員，就可以享有便利的電商外送、看不完的優質影集、以及全食超市的實惠服務。這使得各項業務間能夠良好地發揮綜效，每一項業務都能吸引民眾成為另一項業務的客戶。

資料來源：Bloomberg、Nikkei Asia

（本文出自數位時代）