燕麥奶Oatly 風光掛牌，星巴克、cama 都買單！投資人為何卻不再看好？

提起燕麥奶，你或多或少聽過瑞典品牌 Oatly，連鎖咖啡業者如星巴克（Starbucks）、cama、CAFÉ!N 都曾用 Oatly 燕麥奶取代牛奶，製作植物奶咖啡。2021 年 2 月，Oatly 在美國申請首次公開募股（IPO，initial public offering），每股定價 17 美元（約新台幣 471 元），於 5 月 20 日正式交易收在每股 20.2 美元（約新台幣 559 元），漲幅達 19%，估值來到 120 億美元（約新台幣 3323.4 億元），表現不俗。

Oatly 是 1990 年代初期由瑞典食品化學教授里卡德．奧斯特（Rickard Öste）與兄弟軟體工程師伯恩．奧斯特（Bjorn Öste）聯手創立。2012 年他們聘請了托尼．彼得森（Toni Petersson）接任執行長，主打環境友善、強調永續經營的理念，成功獲得新世代消費者認同，把 Oatly 從瑞典推向世界。

會計帳目不實、排放超標廢水，Oatly 蒙上「漂綠」陰影

但近期人們對 Oatly 是否環保產生質疑。《英國廣播公司》（BBC）指出，製作每盎司燕麥奶產生的溫室氣體是牛奶的 1/3，確實大幅降低地球的負擔。「燕麥奶本身沒有問題，問題出在 Oatly 的經營策略，」紐約投資公司 Spruce Point 在 2021 年 7 月發布調查報告，條列 Oatly 幾大罪狀，包含會計帳目不實，以及快速擴張造成的環境汙染。

Spruce Point 創辦人班．阿克斯勒（Ben Axler）表示，Oatly 對投資人宣稱，2018 年美國營收約 1200 萬美元（約新台幣 3.32 億元），和尼爾森（Nielsen）及瑞典雜誌《Umgas》報導的 600 萬美元（約新台幣 1.66 億元）相差 2 倍。

最為人詬病的是，Oatly 在 IPO 報告書多次強調產品的永續性（sustainability），包括平均每公升較牛奶減少 80% 溫室氣體、79% 土地使用、60% 能源消耗等，卻做出背道而馳的行為。像是 Oatly 位於美國紐澤西州的工廠，排放超標廢水；為了快速打入各國市場，產品從歐洲運往亞洲的運輸汙染，都讓 Oatly 貼上「漂綠」的標籤。

事實上，根據 Oatly 的公開報告書，公司在 2020 年產生的碳排量增加 111%，大幅高於去年同期的 81%。對此，Oatly 積極尋找可再生能源，並加速建設亞洲當地的工廠，縮短供應鏈。

阿克斯勒認為，Oatly 急速成長的同時，已偏離當初的綠色使命。Spruce Point 的報告書也為資本市場投下一顆震撼彈，Oatly 股價在 5 天內下跌 17%，也在投資人心中埋下懷疑的種子。