Y Chen
深度｜Netflix 宣布 1 拆 10！大企業「分割股票」背後的３大考量
根據多家外媒報導，Netflix 30 日宣布股票分割 1 拆 10，是繼 2004 年和 2015 年之後的第 3 次股票分割。Netflix 表示，截至 11 月 10 日收盤仍持有股票的股東，每持 1 股將額外獲得 9 股，新股於 11 月 14 日發放，11 月 17 日起以分割後的新價格開始交易。
事實上，不少知名外商如亞馬遜、特斯拉（Tesla），Google 和蘋果（Apple）等大企業，也曾做過股票分割，此舉常被華爾街市場視為釋出利多。
為什麼這麼多企業要拆股？透過分割讓自家股票「變便宜」，對經營、管理有何幫助？分割前就持有股票的投資人，權益會有哪些改變嗎？以下逐點解說股票分割對公司、投資人究竟會產生哪些影響：
輝達擬拆股、1 股變 10 股！為何大企業都在分割股票？
股票分割大多發生在價格非常高的企業身上，透過拆分每一股為多個股數，降低股價、增加公司在外流通的股數。而各企業敲定的拆分比例都不一樣，假設某間企業採用 5:1 的方式，那持有 1 股的投資人，最後即擁有 5 股；每股成本則會降低，總體持有價值不變、只是帳面上持有股數變多了而已。
通常執行此計畫的企業，不只獲得更多投資人青睞，股價也都會迎來漲幅。亞馬遜股票分割於 2022年 6 月正式生效時，美股盤中上漲 2.3％至 125.11 美元。以其分割方式計算，未分割的前一日（6 月 3 日）收盤價為 122.35 美元。
除此之外，企業之所以分割股票，還有 3 項可能原因：
拆股的可能原因：鞏固人才、吸引更多投資人、推展併購計畫
1. 內部管理：薪酬更具彈性，能作為搶人、留才手段
招募市場愈來愈競爭，各大企業都爭相網羅關鍵人才，薪酬便是最容易被應徵者，拿來比較和評估的項目。
《華爾街日報》就提到，亞馬遜發言人的聲明中，認為股票分割之後，更有利於員工管理自己的薪酬，反過來說組織也受惠於股價變低，能更彈性地設計股票組合，給予他們認為有價值的員工，而不一定是薪水或獎金。
特斯拉也公開表示過，具有競爭力的薪酬能幫助吸引並留住優秀人才，為每位員工提供股票期權，是特斯拉的成功原因之一。自 2020 年特斯拉拆股以來，股價已上漲 43.5%，股票拆分將有助於特斯拉重置普通股的市場價格，以便員工在管理股權時有更大的靈活性。
2. 外部市場：進入道瓊工業指數，獲取更多投資人加入
資產管理公司 Boston Partners 全球市場研究部主管邁克爾．穆蘭尼（Michael Mullaney）認為，股價高達 4 位數的企業，把股票分割是「明智之舉」。因為過去一年半來，散戶成交量急速增加，在股市裡的重要性再次提高。拆股有利於降低股價，吸引更多投資人買進，進而活絡交易量，帶動買氣。
《CNBC》指出，亞馬遜現階段仍非道瓊工業指數（the Dow Jones Industrial Average）的一員，而股票分割之後，有可能提高他們加入的機率。原因在於該指數目前是以「價格加權」的形式決定其組成，即股價愈高的企業，占比會愈高。
然而亞馬遜過去股價太高，若真的進入道瓊工業指數，會使其成分股比例失衡，因此才被該指數排除在外，藉由分割、股價下降的方式，才有機會讓亞馬遜獲取門票。
蘋果（Apple）的例子讓不少人認同此原因，他們在 2014 年時宣布以 7:1 的比例分割股票，隔（2015）年道瓊工業指數就將蘋果加入指數當中，同樣是考量到原本其價格過高，會完全超越其餘 29 支成分股的權重。
3. 外部經營：為轉型、併購鋪路，提高自身議價籌碼
觀察科技業的併購實務，經常是採「以股換股」，對收購方的好處是毋須動用現金，或額外籌措資金。正是因為股票分割，能高機率推動股價上漲，自然就可以較少的股票，換得對方同樣的股權，不少企業以換股併購其他公司之前，都曾執行股票分割。
凱洛格管理學院（Kellogg School of Management）教授艾非・賓美利奇（Effi Benmelech）在《富比士》（Forbes）就以專文推測，亞馬遜也許在籌備大型併購案。
少數不願分割股票的例外：股神巴菲特，為何堅持不拆股？
盤點美國近年來，不少大企業都陸續分割股票，就在亞馬遜宣布的前一個月，Google 母公司也公布其 20:1 的拆分計畫，而包含蘋果、特斯拉等知名企業，也都採取過此方法。不過也有少數企業拒絕採取這樣的分割來降低股價，股神巴菲特擁有的跨國控股公司波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）即為一例。
波克夏海瑟威發行的 A 類股（BRKA-US）多年來始終位列價格高昂、多數投資人難以入手的「夢幻類股」，目前每股持有價格超過 50 萬美元。巴菲特多年來面對市場要求分割股票的呼聲始終不願鬆手，認為波克夏股票尋求的是以長期投資持有為導向、而非短期炒作為基礎的優質股東，並且堅持：「如果無法為投資人創造內在價值，那些相對低廉且大量流通的股票就不值得擁有。」
A 類股長期被外界批評「欠缺流通性」正好就是巴菲特希望的結果。雖然在 1996 年，巴菲特還是推出了 B 類股（BRKB-US）來滿足市場的買賣需求（目前每股持有價格約 350 美元），但對於 Ａ 類股至今仍是堅持不分割原則，正如他的友人間所流傳的那則玩笑話：「願你能活到 Ａ 類股分割之時。」
整體而言，雖然股票分割不必然是股價上揚的保證，但無論企業是基於哪些原因而做出決定，都需要再一段時間的觀察才可看出能否從此策略中獲益。
資料來源 / The Wall Street Journal、CNBC1、CNBC2、CNBC3、Wall Street Journal、Forbes、CNN
