元大高股息（0056），雖然它是高股息型的 ETF，但是回檔修正的百分比也跟大盤差不多，且 2011 年的熊市，元大高股息下跌了 31%，股價的波動程度不比大盤來得小。

0056 在 2008 年時等大盤跌了半年多後，才開始下跌

不過，有一件有趣的事情，2007 年回檔時，大盤最高點出現在 2007 年 10 月，之後一路震盪下跌，但元大高股息的高點是出現在 2008 年 5 月，之後才開始下跌，等於大盤開始跌的時候，元大高股息反而還震盪走高，等大盤跌了半年多後，它才下跌。

而且 2011 年、還有今年都有這樣的情況發生，這 6 次熊市，有3次比大盤晚下跌，概念上來說，應該是股市下跌初期，因為這類價值型投資、高股息的商品有殖利率的保護，所以投資人相對願意持有或甚至進場。但等市場跌深，投資人可能會擔心賺股息、賠價差，或市場上出現了其他更高殖利率的標的，就會開始賣掉這類高股息的 ETF。

股價下跌，配息有受影響嗎？原則上來說，ETF 配出來的股息，假設是在 2008 年分配，這個股息是源自於當年度成分股的配息，所以實際上，那是成分股在 2007 年的獲利。所以，要觀察的是熊市期間過後的那一年配息是不是有變化。

先看元大台灣 50（0050），2007 年、2008 年分別配發 2.5 元、2 元，但在經過衰退之後，2009年的股利只剩下 1 元，2015 年的隔年也是縮水較嚴重，2015 年配發 2 元、但 2016 年只配 0.85 元。不過，其它次的熊市，就看不太出來股息的金額有明顯的縮水、甚至還增加，譬如 2011 年配 1.95 元、2012年配 1.85 元；2018 年配 2.9 元、隔年配 3 元；2020 年配 3.6 元、2021 年配 3.4 元；今年合計配息 5 元，明年則未知。

接著來看元大高股息，它在 2007 年 12 月才掛牌，所以 2007 年、2008 年沒有配息可以理解，但是 2009 年有配息 2 元。接著，2011 年熊市配息 2.2 元、隔年配息 1.3 元，縮水較明顯。不過，後續的配息整體愈來愈高，2015 年配息 1 元、隔年配 1.3 元；2018 年配 1.45 元、隔年配息 1.8 元；2020 年配息 1.6 元、隔年配息 1.8 元。雖遭遇熊市，但元大高股息的配息金額幾乎不受影響。

整體來看，從價差的角度而言，今年的回檔沒有人知道什麼時候落底，但氛圍比較屬於經濟狀況的調整，因此，要留意這樣的狀況會不會擴大成全面性的系統性危機，譬如 2008 年，當時的金融海嘯就是由次貸風暴慢慢地演變成一場大規模、全球性的金融危機和經濟衰退，所以當時回檔的期間長、幅度大。

其餘 2011 年、2015 年、2018 年都比較沒有衰退的陰霾在，但今年，衰退的疑慮愈來愈高。央行在 6 月的記者會中就提到，不少國際機構紛紛下調今年全球經濟成長率。所以， 參考2008年的狀況，如果衰退從疑慮變成真實事件，那麼，今年以來下跌 2 成，恐怕還沒有反應完衰退的市場。

再從配息的角度來看，雖然不見得每次熊市之後配息會縮水，不過以元大台灣 50 來說，受到衰退後配息的影響較大，譬如 2008 年之後，2009 年確實配得較少。當然，不知道明年這 2檔 ETF 可以配息多少，但在資金安全的前提下，在估算近 2 年的殖利率時，最好把「可能縮水」的狀況納入考慮。

因此，總結來說， 如果今年想要加碼 ETF，不管是市值型或是高息型，都建議要採用更為嚴謹地標準進場，且千萬不要一次買滿 。嚴守紀律、分批布局，可能是投資人今年能不能睡得安穩的關鍵。

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