萬物齊漲，民生消費品業績為何反超預期？雀巢、寶僑的財報啟示

全球通貨膨漲持續傷害消費者的荷包，但在通膨衝擊下，為何全球兩大消費商品巨擘雀巢（Nestle）、寶僑（P&G）的財報仍高於預期？分析師怎麼看待民生消費品產業前景？

通膨衝擊，雀巢、寶僑財報卻高於預期！為什麼？

雀巢、寶僑發布最新財報，紛紛優於外界預期。雀巢對全年財報預測表示樂觀，預估全年銷售額會成長 8%，而營業利潤率則維持約 17% 不變。因為目前雀巢憑藉其強大品牌力，銷售額尚未受到太大影響，即使通膨吞蝕了消費者的實際購買力，在前 9 個月，雀巢淨銷售額成長達到 8.5% ，是過去 14 年來最高的水平。

同一日寶僑也發布財報，上一季獲利、營收均超過分析師預期，顯示通膨下生活成本增加，消費者會減少在外用餐、轉為在家自己烹飪，也因此食品、家庭消費品等必需品需求下滑幅度，仍較服飾、3C 產品等非必需品低。

兩大消費品巨擘財報能在通膨下展現不錯成績，其中一個原因是產品價格調漲、成功把通膨成本轉嫁給消費者。像是過去兩年，雀巢的產品價格上漲幅度普遍位於 0～10% 區間。寵物、咖啡兩大產品線占雀巢約四成的銷售額，而這兩大產品的替代性不高，讓雀巢在通膨下與日常消費品相比，受到的影響相對小。

寶僑也在截至 9 月的這一季，將產品線價格調漲 9%，是幾十年來的最大漲幅，而根據財報數據，寶僑第三季銷售額下滑了 3%，可看出財報營收成長動能更多是來自於價格調整的支撐。

分析師：消費者可能會漸漸對漲價感到厭倦

不過，通膨持續下去，消費者的忍受度勢必也會到達極限。

加拿大投資銀行 RBC Capital Markets 分析師詹姆斯・愛德華茲・瓊斯（James Edwardes Jones）表示，面對通膨現象，雀巢「應對得很好」，但其瓶裝水、調理食品、糖果的銷售額在第三季開始放緩，「即使是雀巢，也開始顯示出要進入更艱難處境的早期跡象。」一方面是消費者荷包受到通膨影響而感到有壓力，另一方面是在後疫情時代，先前在疫情間刺激出的日用品銷量，隨著人們生活重返正常，消費模式也開始正常化。

事實上，雀巢的咖啡部門 Nespresso 銷售也已經開始放緩。Nespresso 產品在今年前 9 個月價格上漲了 4.9%，但銷量卻下降了 1.9%，原因除了通膨之外，也包括去年受到疫情影響，許多人困在家裡、推動了咖啡銷售量成長 11～12% ；如今許多人回到辦公室工作，又重新恢復在咖啡店購買咖啡的習慣。

英國投資管理公司 Quilter Cheviot 股票研究主管克里斯・貝克特（Chris Beckett）也擔心甜點、巧克力等非必需食品的定價能力，雖然當下雀巢銷量仍持穩，但目前通膨危機尚未觸頂。

雀巢執行長馬克・施耐德（Mark Schneider）也坦言，未來幾個月能源和勞動成本續揚，可能會再次調漲價格。顯然在通膨持續、整體經濟環境持續惡化下，大家都擔心會進一步傷害消費者購買力。

資料來源 / Bloomberg、Reuters、Financial Times