分析：國泰到底為何買全家？3 大綜效，可能改變電商、零售產業

日前泰山售出的近兩成全家股權，14 日經全家便利商店官方證實，為國泰蔡家旗下的萬寶開發所拿下。對此國泰金控也發表回應指出：「不清楚大股東家族的投資活動，沒辦法代替股東對外發言。」

全家與國泰金控針對此起收購案三緘其口，卻在業界引發相當大的討論。因為背後除了泰山與龍邦之間股權糾葛戰場之外，金融巨頭國泰結合超商二哥全家的合作，也為跨界零售帶來全新想像。

國泰為何要買全家？3 大綜效後勢可期

目前在全台灣，全家便利商店總店舖數超越 4,000 店，是第二大超商連鎖體系。回顧 2021 年，受到疫情衝擊，儘管全年營收相較 2021 年略為衰退 2%，但毛利率依然維持在 36.11% 的水準，將較於前年的 36.39% 衰退不大。

2022 年截至 11 月份，全家累積營收達新台幣 829 億元，相較去年同期成長 8.53%。回顧今年表現，在 2 月之後每月皆穩定成長，逐漸走出新冠狀病毒（COVID-19）為實體店舖帶來的衝擊。

近年來，全家便利商店在數位會員經營上的成績也無法忽視。從 2016 年推出會員 App 以來，如今已經累積 1,500 萬會員，而且會員貢獻占整體營收比例穩定維持在近 5 成左右。

回顧全家營運表現，除了本身的獲利表現優異之外，國泰搶下全家股權，也可以視為集團線下零售據點的佈局，其中有 3 大綜效值得持續觀察：

綜效 1：國泰跨足超商，等於直接加入電子支付戰局

業者觀察，國內現在 4 大零售聯盟，分別為全聯福利中心、統一集團（統一超商、家樂福、星巴克等）、富邦集團（整合了 COSTCO 與 momo 購物網，擁有完整線上線下通路）及由全盈支付串起的全家與 PChome 網路家庭的零售聯盟 ，這 4 者幾乎可以覆蓋都會區 5 成以上的消費場景。而國泰拿下全家 2 成股權，可以視為集團對線下零售通路的布局。

除此之外，全家也主導「全盈＋PAY」推出，跨足電子支付。需要觀察的是，被稱為混血電子支付的「全盈＋PAY」，其 67% 股權是由全家持有，另外由玉山銀持有 18%、拍付國際持有 15%。

國泰此番拿下全家 2 成股權，等於站在第一線參與電子支付市場，對於拓展相關的業務會有更好的幫助。但對全盈 + PAY 團隊則處於微妙的立場，有可能受益於國泰生態系的挹注，卻有也可能因為更多利害關係人的立場不同，需要多花心力兼顧。

綜效 2：提升國泰 ATM 布局市占率，左打台新銀行、右踢中國信託龍頭寶座

雖然國泰金控官方聲明，全家並不是國泰集團成員。但熟悉金融產業的業者認為，未來消費者勢必將觀察到更多全家與國泰的合作，包括支付、金融服務等。如針對全家用戶消費需求聯名推出國泰的信用卡，就是未來可能會見到的走向。

當中最受矚目的，就是每間超商幾乎都有的 ATM。ATM 是數位金融服務與原始金融服務的中間橋樑，也是銀行用以連接傳統客戶的重要通路之一。

根據銀行局今年最新 9 月數據，中國信託以 7,036 台居全台銀行之冠，隨後為國泰世華銀行的 5,070 台、台新銀行的 4,287 台。業者觀察，最可能受衝擊的就是原本在全家設有 ATM 的台新銀行，將面臨市占率降低的風險。

綜效 3：借重超商生意，補齊電商版圖缺口

國泰金控與富邦金控作為國內金控龍頭，總是在一方展開新布局時，被拿來另一方對標比較。

曾任職於金融業一級主管的人士觀察，與富邦集團相比，國泰雖有永聯物流的「物流共和國」卡位物流市場，但電商版圖卻一直尚未到位，而投資全家，將有機會補起電商事業的空白。對全家來說，與國泰集團的物流基礎建設串連，也有機會藉著規模經濟，再降低物流服務的單位成本。

總結來說，業者觀察，國泰此舉快狠準，抓準機會、快速籌錢、直接買下股權，讓電子支付、零售版圖多了更多玩家與變數，未來還有好戲可期。

（本文出自數位時代）