曾出售「御三家」籌錢！日立從瀕危到重生、5 年內股價漲 4.5 倍，做對了哪些事？

「營業額只有 1000 多億日圓的公司，為什麼要花 1 兆日圓收購？」《東洋經濟週刊》還原 2021 年 1 月，日立製作所常務理事德永俊昭在董事會提出收購案的場景。收購對象是美國新興的數位工程服務業者 Global Logic（GL）。德永的理由是，GL 的主要客戶都是全球企業，可以幫日立推展的數位平台 LUMADA，打響國際間的知名度。

2021 年 3 月成功收購之後，雙方開始磨合，經營也漸入佳境。兩年半後，2023 年度 GL 營業額比前 1 年成長 22%。這樁併購案除了對日立的業績有所貢獻之外，也讓這家日本傳統的百年企業，從中學習到如何融合異國企業文化，順利走向全世界。根據《財訊》雙週刊報導，目前日立海外營業額占比已突破 6 成，達到 61%，外國員工人數也占了 58%，比日本人還多。

賣掉御 3 家籌錢，聚焦成長

回想 2008 年，因雷曼兄弟破產引發金融危機，日立數位媒體和消費產品、電力產業系統等部門業績大幅衰退，以至於 2009 年 3 月底為止的 2008 年會計年度，淨損失高達 7873 億日圓，創下當年製造業最大虧損，平均每天損失 22 億日圓。

遇到史上最大危機，當時社長川村隆做了一個重要決定，就是在數據中心等資訊領域站穩腳步。他首先善用數位技術，重新分配公司資源，同時重視海外市場。在這樣的前提下，日立甚至賣掉有「御三家」之稱的上市子公司，分別是日立化成工業、日立金屬、日立電線，用賣公司得到的資金，轉投資在成長領域。

經過這 10 年來的努力，日立幾乎脫胎換骨。2023 年度日立集團淨利為 5898 億日圓，2024 年度可望增加 2%，達 6000 億日圓，營業額則減少 7%，為 9 兆日圓。日立 12 月 2 日股價收 3946 日圓，5 年內股價漲為 4.5 倍；總市值則達到 18 兆 2959 億日圓，排名日本第 4。

符合市場趨勢，迎來新商機

日立社長小島啓二接受《東洋經濟週刊》採訪時說：「我們割捨了上市子公司，而且花大錢併購美國 GL、瑞士 ABB 公司的輸配電部門等，投資人原本並不看好；日本企業許多大型的海外併購案都失敗，但我們做出成績。」日立的執行力因此受到投資人的好評。

《財訊》雙週刊也發現，除了併購和集中資源的策略成功，選對方向也是 V 形復甦的主因。日立現在的業務結構主要分成 3 大領域：1、數位系統及服務（DSS），包括資訊系統的架構和營運，協助金融機構、政府機關等數位化轉型，2023 年度營業額占比為 28%；2、綠色能源及移動（GEM），包括鐵道、電力、核能等，實現零碳社會，占比 33%；3、互聯產業（CI），包括工業機械、機器人、家電、半導體製造設備等，以數位技術推動產品互聯，占比 33%。三者間取得良好的平衡。

從日立的業務可以看出，和目前市場上的投資主軸吻合。例如數位轉型，原本就有這個需求，疫情爆發後，各企業更是不得不全力發展。又如綠色能源，日立先前決定撤出核能和火力等發電計畫，並集中資源在輸配電事業，原因是看好減碳需求將大增。

另一方面，再生能源發電量容易受天候影響，需要穩定供電的設備，而數位管理電力的智慧電網，即是日立的專長。加上日本也在發展風力發電，輸配電網需求龐大，今年 6 月底為止，訂單金額達到 5.5 兆日圓，約是 3 年前的 3 倍。

2020 年 7 月，日立取得 ABB 輸配電部門的 8 成股份；2022 年 12 月再買下另兩成股份，完全子公司化，和日立原有的輸配電業務整合，現在效果已經展現。此外，生成式 AI 流行導致半導體和電力不足，這些對日立來說，都是商機。

日立向來擅長的鐵道事業，成長幅度也非常大。2023 年度營業額達到 8561 億日圓，13 年內約增加為 6 倍。而且 6 月收購了法國最大國防電子業者泰雷茲（Thales）公司的鐵路信號部門，將使服務更升級，鐵道部門營業額可望超過 1 兆日圓。

日立也不忘重視利害關係人。由於出售企業，現金增加，日立過去 6 年內的資產出售金額達到 2.5 兆日圓，因此回饋股東，2022 年度買回自家股票兩千億日圓，2023 年度再買回 1000 億日圓；現在又要加碼，從 4 月底到明年 3 月底，再買回上限兩千億日圓的自家股票。同時日立還決定分拆股票，這是 1949 年股票上市以來的首例，以 6 月 30 日為基準日，一拆為五，希望降低投資門檻，讓更多年輕人買得起。

回饋股東，多次實施庫藏股

分析師對日立的評語是，日本少有改革這麼成功的大企業，因此尤其獲得外資分析師的青睞，甚至覺得現在股價還被低估。今年 3 月底，外資持股占比首次過半達到 51.1%，比 1 年前上升了 5 個百分點。

而且同時擁有高科技、電力設備和基礎建設的公司，非常罕見，彼此有乘數效果，這也是日立現在受重視的點。例如需要維修工廠時，可以透過 AI 來作業；管理鐵道時，則能靠 AI 來提高行駛效率或節省人力。日立生產設備等有形固定資產的比率下降，軟體等無形固定資產的比率上升，換句話說，經營重點已經從商品轉向服務，而且從重電股變 AI 股。

至於台灣消費者愛用的家電，負責的是子公司日立全球生活解決方案公司，洗衣機和吸塵器在日本市占率第 1，空調第 3。不過，《財訊》雙週刊指出，以東南亞和中國為主的海外事業，則開始放出經營主導權，因為中國品牌以低價取勝，市占率持續擴大。

今年 4 月，日立將醫療設備部門整合在日立高科技公司旗下。小島指出，「日立集團曾經有 3 位諾貝爾獎候選人，他們都是日立高科技擅長的測量研究員」。日立高科技的測量和分析技術，最適合應用在保健、生技等福祉領域，因此未來希望集中投資在此，養成繼數位和綠能之後，日立的第 3 大支柱。

延伸閱讀／
有線電視剪線趨勢回不去了　中嘉出招攜手法商布局影音串流衝固網用戶
川普再次被問「若中國侵犯，美國是否願保護台灣？」　他這樣回應
公勝保經蔡聖威 力拚轉型耐力賽！保險業巨變時代異軍突起 二代接手業績推向新高

（本文出自《財訊》雙週刊 726 期）