有一句話是這麼說的：「資本市場是經濟的櫥窗」，代表的是國家經濟狀況，看股市表現就可略知一二。

2024 年，或許就是能體現這句話的一年。根據 PwC 統計，台灣 2024 年 IPO（首次公開發行）家數創下新高，新掛牌家數（含創新板、櫃轉市、轉投控）共 67 家，上市、櫃總家數也是歷年來最高，包括募資金額破百億的星宇航空、LINE 集團旗下的電子支付 LINEPAY 等，募資金額達 576 億元，較 2023 年成長 34%。

然而，放眼國際，地緣政治及經濟景氣等不確定因素，截至 2024 年 11 月，全球 IPO 件數為 876 件，募資額約 1056 億美元（約新台幣 3.46 兆元），相比前一年減少 9%，為何在這樣的大環境下，台灣 IPO 的數量不減反增呢？

為何有 IPO 熱潮？申請條件放寬、不再以「獲利能力」為唯一標準

資誠審計服務營運長徐聖忠認為，這股 IPO 熱潮主要受到 3 個因素影響：整體經濟環境穩定、特定產業（如資通訊、半導體、生技）成長強勁，以及近年資本市場制度的改革。

過去，IPO 市場的成長主要來自於實體經濟，意思是企業通常擁有土地、廠房，並具備明確的營運模式與獲利能力，才能申請上市櫃（除了取得科技事業核准函途徑上市櫃外）。

「現在也是如此，但多了一個關鍵變化，」徐聖忠提到，2021 年設立的創新板，改變了市場規則，允許企業從創新價值的角度評估是否能進入資本市場，鴻海和裕隆合資成立的電動車科技公司鴻華先進、來電辨識軟體 Whoscall 開發商 Gogolook（走著瞧）等，都是在創新板掛牌的知名公司。

IPO 的條件與標準放寬，讓企業進入資本市場的條件變多，而不再僅以獲利能力作為唯一標準，「過去需要長時間醞釀的公司，如今能夠提前進入資本市場，展現其發展潛力。」

台灣屬「淺碟型市場」，必須吸引散戶持續投入資金

之所以有這項改革，背後原因和台灣屬於「淺碟型市場」，以及企業多屬於中小規模企業有關。

徐聖忠解釋，淺碟型市場不像新加坡等國家以機構投資人主導，其特性之一，就是資金會在短期內大量且頻繁進出。為吸引散戶持續投入資金、穩定資本市場，除了既有的好公司，也需要持續讓新的公司加入，才能讓投資人願意投資。

因此，台灣的 IPO 條件、程序、規則相對來說更完善，證券主管機關會因應市場狀況設立或調整新制度，比如 2025 年 1 月「創新板 2.0」與「創櫃板 2.0」新制正式上路，就是調整並放寬現有機制（如取消投資人限制），可進一步降低企業進入資本市場的門檻，「不是冷衙門，只等你來送件。」

他表示，在台灣創業不是很罕見的事，無論是公司內創業，或是機構有創新技術而轉化成商模，這些正是創新板的目標客群。創新板及創櫃板的差別在於，創新板可進入資本市場募資，而創櫃板則是提供非公開發行、有創新潛力的中小企業「股權籌資」的平台，不具交易功能。

觀察 1：產業群聚提高投資人關注，帶動資金流入

回顧 2024 年的掛牌潮，其中有幾項趨勢可以關注。首先是生技與半導體產業，仍是 IPO 數量成長的主要動能。生技產業在 2024 年以 15 家居全產業冠軍，比如康霈生技、台耀化學旗下子公司台新藥、青松健康等，半導體業則計有 9 家，如力領科技、竹陞科技、博盛半導體等企業。

其中一項關鍵，就是群聚效應。產業群聚效應愈強，市場上的投資人關注度就愈高，也更容易吸引中介機構引導資金流入。另外一個關鍵，是半導體產業鏈並非一家公司從頭做到尾，而是很多公司分工合作，也推升了產業 IPO 的掛牌量。

觀察 2：集團小金雞 IPO 潮，提高員工向心力

第二項趨勢，則是企業分拆子公司或核心業務之一的小金雞 IPO 潮。根據 PwC 統計，2024 年有 19 家集團小金雞成功掛牌，比如中美晶旗下的台特化、南僑集團的皇家可口，以及家登精密旗下的家碩科技等。

徐聖忠提到，集團此舉可能有 2 個目的。第一，能夠擴大小金雞的未來成長空間，更容易及時應對市場需求，做出營運調整；由市場監督的情況下，也能建立更好的經營及治理環境。

第二，人才可以有新的發展。在大公司裡面，心態上容易將自己定位為一個螺絲釘、幫大公司做事的員工，但小金雞獨立出來以後，「也許我可以說，我在拚我自己的事業。」對員工而言，會對集團更有向心力，加深發展的動力和企圖心。

除此之外，餐飲業者看準 IPO 帶來的品牌公信力與資本擴張機會，選擇透過上市櫃籌措資金以加速擴張，比如朝海外設點。其他包括數位雲端、綠能在內的新興領域企業也正在崛起，「在整體產業表現不錯的情況下，自然而然就會去規畫 IPO。」

想 IPO？先注意 3 件事

徐聖忠最後提醒，企業往後若規畫要 IPO，須看重 3 件事：

1. 商業模式的獨立性與成長性： 需要確保業務模式具備可持續性，且能夠被市場接受，因此公司必須展現穩定的成長模式，例如擁有明確的市場定位、技術創新優勢或持續獲利能力。

2. 資本市場的合規性與透明度： 企業在 IPO 過程中，需要建立遵循法規的心態。作為企業主，可以主導公司經營方向，但決策時就不能只從自己的立場出發，要照顧到其他股東的權益。

3. 全球政經環境的影響與市場變動： 如地緣政治、關稅政策調整，可能影響特定產業的發展。比如，川普 2025 年重返美國總統大位，可能推動新一輪的貿易與供應鏈調整，值得觀察走向，不過也不需過度恐慌。徐聖忠認為，川普對資本市場的影響較為間接，即使受到衝擊，公司表現也不會立刻不好，只待觀察趨勢，做好風險管理和即時調整、做出應對即可。

核稿編輯：林庭安