撰文 麻愷晅
0056、00878 配息縮水！高股息 ETF 為何沒那麼香了？
近年來，投資 ETF 成為投資顯學，根據投信投顧公會統計，8 月台股 ETF 受益人數達 1533 萬人，整體規模已突破 6.6 兆元。不過，在 ETF 成為民眾理財的重要工具的同時，許多抱著高股息 ETF 的投資人卻發現配息比預期的少。
今年以來，深受存股族喜愛的元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）、元大台灣高息低波（00713）等多檔季配型高股息 ETF 都下修配息。像是 0056 從第二季配息 1.07 元，降至第三季的 0.866 元；00878 從去年第四季的 0.55 元，到今年第三季降至 0.4 元。為什麼高股息 ETF 的配息，沒有以前那麼多了？
高股息 ETF 是什麼？
ETF 是一種追蹤各項指數的投資工具，投資人買進一檔 ETF，相當於一次投資一籃子的股票或債券，有效分散風險。如果用資產類別來分類，ETF 又可以分為股票型 ETF、債券型 ETF、商品期貨 ETF 等多種類型。其中，股票型 ETF 依照持有標的性質與目的不同，又可以再細分成市值型、高股息 ETF 等。
市值型 ETF 偏向追蹤整體市場或產業表現，成分股涵蓋大型企業，例如台積電。而高股息 ETF 挑選成份股時，通常會考慮其現金股利、殖利率，以追求高現金股利分配為主。所以前者適合追求長期資產增值的投資人，後者則較適合需要現金流的退休族、存股族。
一圖看市值型 ETF、高股息 ETF 差異
| 項目 | 高股息ETF | 市值型ETF |
|---|---|---|
| 選股邏輯 | 考慮成份股現金股利 | 考慮成份股市值 |
| 配息頻率 | 多為季配息或月配息 | 通常為半年或一年配息 |
| 波動度 | 較低 | 較高 |
| 投資目的 | 穩定現金流 | 資產成長 |
| 適合族群 | 退休族、有現金流需求者 | 年輕人、追求長期資產增值 |
| 風險 | 假配息、填息慢 | 市場波動、個股集中 |
| 熱門 ETF | 0056、00919、00878 | 0050、006208 |
高股息 ETF 的配息從哪裡來？
而高股息 ETF 的配息來源，主要包含現金股利、資本利得和收益平準金。
現金股利即 ETF 所持有上市公司實際分派的現金股利，是最健康，也是最直接的配息來源。資本利得是 ETF 賣出原持股時所獲得的價差收益，會受到市場波動影響。收益平準金則是將部分投資人的本金提撥出來，做為配息來源，這樣即便大量新投資人加入，配發股息的額度還是能維持穩定。
脫下高配息糖衣，高股息 ETF 還能買嗎？
過去幾年，部分高股息 ETF 會將已實現的資本利得、收益平準金納入配息來源，導致配息率偏高，因此市場上會出現高股息 ETF 的年化配息率（投資人以一定金額買入 ETF 並持有一年，預期可獲得的總配息金額占投資本金的百分比，數字愈高代表收益愈高）超過 7%、10% 的現象。這其實就是市場俗稱的「左手換右手」、「假配息」，看似錢進帳，實際的總資產卻沒有增加。
因此，金管會在去年初針對收益平準金訂定指導原則，也在今年 7 月發布《ETF 採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》。明確規範 ETF 實際配息率不應超過參考配息率，確保收益平準金被正常使用。隨著高股息 ETF 的配息陸續下修，外界預期，未來其配息率可能會趨近於其追蹤指數約 4%～6% 的合理範圍。
在這樣的新常態下，投資人可能需要調整對配息的期待，並考慮公司的基本面。因為如果一家企業把獲利都拿去發股息，短期看似大方，卻可能因此失去成長動能，導致股價停滯，最後影響 ETF 的整體表現。另外，也需要留意領了股息之後，ETF 的股價是否漲回除息前的價格，否則即便拿到現金，投資總價值其實卻減少了。
對有現金流需求的投資人來說，高股息 ETF 依舊是一個選項，只要將眼光放遠，做好資產配置，確認配息來自真實獲利，投資人依舊能在熱潮退去後，穩定收息、獲得長期收益。
核稿編輯：王宥筑
