微軟隱藏 OpenAI 虧損？外媒揭財報 47 億美元虧損項目

對於 OpenAI 帶來的巨大損失，微軟 (Microsoft Corp.) 一直避而不談，甚至不願在財報中揭露明確數字。

華爾街日報 (WSJ) 27 日報導，在最近發布的財年年報中 (截至 2025 年 6 月 30 日為止)，微軟將 OpenAI 股權引發的虧損，隱藏在一條名為「其他，淨額」(other, net) 的 47 億美元費用項目裡。OpenAI 帶來的虧損可能比這個數目更大，也可能較小，微軟並未明說。該條費用是個大雜燴，涵蓋多筆增項與減項。

微軟表示，上述「其他，淨額」費用在前一年來到 13 億美元，細節未揭露，僅說明該項目「主要反映權益法 (equity method) 投資的已確認淨損，包括 OpenAI。」

微軟至今仍未公布 OpenAI 股權的帳面價值、該項投資的結構或其公允市值。微軟聲稱跟 OpenAI 之間是「互惠的營收共享制」(reciprocal revenue-sharing arrangements)，但未解釋跟 OpenAI 的所有交易會對其報表產生甚麼影響，也未闡明對 OpenAI 的持股比例。

值得注意的是，以權益法會計項目認列，暗示微軟有能力對 OpenAI 產生重大影響力。根據會計慣例，權益法通常會在一家公司對另一家企業的持股比例介於 20~50% 時使用。

根據權益法，微軟會依持股比例計算 OpenAI 帶來的虧損，來減去其股權的帳面價值，一旦帳面價值歸零，就不會繼續計入損失。只有對 OpenAI 進行新投資時，微軟股權的帳面價值才會增加。

根據微軟財報，無論其 OpenAI 股權的帳面價值為何，截至 6 月 30 日為止大概都未超過 60 億美元。因為這個數字是微軟呈報的權益法投資總額，跟一年前相同。

Tom's Hardware 隨後報導，據傳最近一次二級市場的售股交易，已將 OpenAI 的估值推升至 5,000 億美元。即使微軟的股權 (economic stake) 因利潤上限條款或夥伴機制等因素被稀釋至 49% 以下，其部位的公允市場價值仍可能超過 1,000 億美元。

然而，微軟卻揭露截至 6 月 30 日為止的權益法投資總額僅有 60 億美元，跟一年前相同。這暗示，若非 OpenAI 產生的巨大虧損，已根據權益法會計原則抵銷了微軟的原始帳面價值，就是微軟自 2019 年來對 OpenAI 投入的 137.5 億美元，大多未被認列為「已投入資本」(invested capital) 這個會計項目。

這種方式雖符合美國通用會計準則 (US GAAP)，卻導致財報不透明，讓投資人難以判別微軟究竟是悄悄承擔 OpenAI 營運時產生的數十億美元虧損、或集中在前期投入基礎建設補貼，抑或是把資本留待稍後再使用。

DA Davidson 分析師 Gil Luria 先前曾估算，OpenAI 今 (2025) 年恐虧損約 100 億美元。

微軟預定 10 月 29 日公布第一季度 (7-9 月) 財報，屆時投資人可觀察跟 OpenAI 有關的費用增減情形。

（本文出自 MoneyDJ 新聞）