輝達的晶片（NVIDIA），正在變成一種可以拿去銀行貸款的資產，就像台灣人熟悉的房貸或商辦貸款一樣。這對身處 AI 供應鏈中、或正在評估 AI 投資效益的台灣企業主管來說，意味著什麼？
2026 年 8 月 10 日，輝達宣布與 6 家金融機構簽署合作備忘錄，目標是替客戶募集超過 5000 億美元第三方資金，用於興建資料中心與採購輝達硬體。6 家機構分別是阿波羅全球管理（Apollo Global Management）、黑石（Blackstone）、貝萊德（BlackRock）、布魯克菲爾德資產管理（Brookfield Asset Management）、高盛（Goldman Sachs）與KKR。
輝達創辦人暨執行長黃仁勳（Jensen Huang）接受 CNBC 專訪時表示：「科技晶片首度成為可投資資產類別，這些現在是能產生收入的資產，它們具有生產力、壽命長、可互換也很有彈性。」
輝達拉 6 家金融巨頭簽約，衝 5000 億美元資金池
輝達把晶片包裝成如商用不動產、收費公路一樣可以拿去借錢的資產，機構信貸、保險資金與私募資本，將用來承接 GPU 與資料中心融資。
超大規模雲端業者、前沿 AI 實驗室與一般企業，未來不必動用自家資產負債表，就能取得運算力。這筆資金的用途不只限於客戶端，這筆錢除了用於輝達客戶的專案，也會投入輝達自己的計畫；資金運用範圍除了興建資料中心，也包含新建晶片工廠，藉此提高晶片供應量。
黃仁勳在聲明中表示：「在 AI 的世界裡，運算力就是收入，我們正把全球最頂尖的長期資金供應者集合起來，讓他們能夠獨立承保 AI 基礎建設。」輝達方面則指出，公司希望協助產業從過去逐案採購晶片、興建資料中心的模式，走向把「AI 工廠」當作可長期融資的生產性基礎建設。
他認為，輝達硬體被廣泛採用，又能在不同客戶間轉手使用，讓放款方得以把運算力當成長壽命、能持續產生收入的資產來承作貸款。晶片過去一向被視為快速折舊的硬體，輝達這套做法等於挑戰了既有假設，把 AI 運算能力包裝成長期、可融資的基礎建設。但外界仍質疑，晶片世代更迭快速，晶片能否維持資產價值。
值得留意的是，輝達與 6 家機構簽的都是合作備忘錄（MOU），不是正式合約，每個專案仍需最終簽約。目前尚未公布簽約時間表，6 家公司間的資金如何分配也未公布，也沒有點名第一個具體專案。5000 億美元是隨時間累積募得的資金目標，不是輝達的營收，也不是單一基金或單一客戶的承諾；可能的借款方是 AI 實驗室、大型企業，以及出租運算力的雲端公司。
輝達強調這套機制屬於「獨立」運作，6 家金融機構各自依客戶需求強度、硬體運轉強度、產生的現金流與轉售價值，自行判斷是否放款。輝達只提供運算平台，投資與否由投資人自行決定。
黃仁勳在發表的專文中指出，輝達可能針對單一交易機會，逐案提供最高 25% 的「剩餘價值支持」；他形容這屬於「有限度」的支持，用意是在獨立承保之外加分，而非取而代之。至於實際如何運作、由誰先吸收虧損，黃仁勳並未進一步說明。
黃仁勳親自開口，找齊 6 家華爾街巨頭
黃仁勳親自開口，邀約 6 家機構加入。高盛執行長大衛．索羅門（David Solomon）在聲明中表示，這項融資計畫的構想是黃仁勳親自上門提出的；索羅門形容雙方正處於一個歷史性的 AI 投資周期，高盛也期待藉此機會參與建立以輝達運算力為擔保的信貸市場。
KKR 共同執行長喬．裴（Joe Bae）與史考特．努特爾（Scott Nuttall）在聯合聲明中指出：「運算力已成為關鍵的基礎建設資產。」兩人也提到，在擴大數位基礎建設布局的過程中，他們體會到真正困難的是執行交付，而不只是提出願景。
阿波羅總裁吉姆．澤爾特（Jim Zelter）則指出：「現代運算力已成為稀缺、攸關任務成敗的資產類別」，並認為這類資產「有望帶動長期的經濟成長與生產力提升」。阿波羅目前管理的資產規模，已超過1 兆美元。
黑石總裁強．格雷（Jon Gray）在 CNBC 上指出，AI 運算力將被視為一種「可融資資產類別」，就像房貸業者看待房子一樣；他提到 AI 需求正超越供給，黑石旗下投資組合企業今年的 AI 使用量暴增 7 倍。
貝萊德執行長賴瑞．芬克（Larry Fink）則認為，這項計畫是「金融工程下一個未來」的起點，可比擬 1970 年代抵押貸款證券（MBS）的誕生。他透露部分資金已經到位，但貝萊德「還會募到相當多」。芬克在 CNBC 上直言：「我們得盡快把這筆錢募齊、投入運作，因為我認為美國在 AI 領域保持領先地位，是非常重要的一件事。」
如阿波羅、黑石等另類資產管理業者，一直渴望把資金投入數位基礎建設，並動用機構與保險資金替相關專案融資；其中阿波羅、黑石，先前已替 Anthropic 等公司安排債權與股權融資。貝萊德上個月才與 Meta 談成個別協議，出資並取得德州一座資料中心的多數股權。
Anthropic 近期也與麥格理資產管理（Macquarie Asset Management）及新加坡主權基金 GIC 談成融資協議，用於自身的 AI 基礎建設投資。儘管 Anthropic 沒有公開這筆交易規模，但他們表示 Claude 太受歡迎，「需要大量新增運算力」。
晶片抵押像房貸？剩餘價值才是考驗
Google、Meta、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、SpaceX、特斯拉（Tesla）、OpenAI 與 Anthropic，都是輝達晶片的主要用戶。這些公司在過去 3 年，合計已在 AI 專案與基礎建設上砸下超過 1 兆美元，預期日後支出還會更多；輝達的股票市值，也在這 3 年間跟著成長 5 倍。
但全球市場一度於 7 月下挫，投資人開始質疑大型科技公司砸重金投資 AI 是否划算。超大規模雲端業者的資本支出持續衝上數千億美元。市場上開始出現質疑聲音，大型科技公司砸重金投資 AI，投報率是否真的划算？部分信評機構也示警，龐大的資本支出正在壓縮企業的自由現金流，未來可能迫使科技巨頭背負更重債務。
拉思本（Rathbones）資深投資經理珍．席登漢（Jane Sydenham）向 BBC 表示：「輝達的規模非常龐大，生產的晶片是所有人做 AI 都需要的東西，它也得持續帶動 AI 產業成長。」但她也提醒：「令人擔心的是，愈來愈多資金投入這些專案，這些投資最終真的都能拿到合理報酬嗎？」
《富比士》分析指出，一筆 AI 資料中心貸款能否成立，關鍵在於 2 件事。一是誰承諾要為運算力付費；二是客戶一旦中途退出，設備還值多少錢。後者就是所謂的剩餘價值，決定放款方在收入中斷後，還能靠硬體本身拿回多少錢。
黃仁勳指出，H100 晶片一年期租賃價格上漲，從 2025 年 10 月的每小時約 1.70 美元，漲到 2026 年 3 月的每小時 2.35 美元。然而，租金收入只能反映晶片現在能賺多少，並不能證明它未來能賣多少錢。
取樣期間也是問題所在，據 Silicon Data 追蹤，H100 向大型雲端業者租用的中位數價格，在 2024 年下半年約為每小時 9.34 美元。一年後，這個價格降至約 6.26 美元；市集平台與中小型雲端業者的報價又是另一個水準，H100 其實沒有單一價格可言。
亞馬遜的財報數字提供了對照，自 2025 年 1 月 1 日起，它將部分伺服器與網路設備的估計使用年限從 6 年縮短為 5 年，理由是「AI 與機器學習領域技術發展速度加快」。這項變動讓公司 2025 年折舊費用增加約 14 億美元，淨利減少約 10 億美元，衝擊主要集中在 AWS。不過亞馬遜的申報文件並未點名輝達晶片，這項調整也沒有直接減記輝達晶片的價值。
投資人麥可．貝瑞（Michael Burry）在 2025 年 11 月進一步估算，2026～2028 年間，各大雲端業者恐低估 AI 折舊費用達 1760 億美元。這只是他個人的估算，並非已認列的損失。輝達則持相反看法，主張 2020 年推出的 A100 晶片至今仍持續獲得多年期委託合約，使用年限有機會拉長到近 10 年。
從備忘錄走到正式簽約，資金能不能真的讓買不起晶片的企業租得起運算力，還得看合約怎麼界定客戶的使用承諾。貸款到期時間是否早於下一代硬體上市、誰有權重新部署這些機器，以及轉售價值不如預期時由誰先吸收虧損，都是關鍵。輝達這場 5000 億美元的賭局，能不能成立，取決於現金流能不能跑贏晶片老化的速度。
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