Anthropic IPO：輝達、Google 等 7 大廠認購 260 億美元，台積電為何也要進場？|經理人

AI 新創 Anthropic 即將在美國那斯達克上市。掛牌前，Google、輝達（NVIDIA）、台積電等 7 家科技大廠已以基石投資人身分承諾，用發行價合計買進 260 億美元的股票。

這 7 家公司都把晶片、記憶體或雲端服務賣給 Anthropic，等於是供應商掏錢投資自己的大客戶。Anthropic 拿到資金後，很大一部分又會拿去向這些大廠採購算力，市場因此開始追問，AI 產業的高成長，有多少是靠彼此投資撐起來的？

更特別的是，它們買到的股票沒有投票權，出了錢卻不能參與公司決策。這筆投資，大廠到底圖什麼？

7 大廠各出多少錢？

AI 新創 Anthropic 11 月 10 日向美國證券交易委員會（SEC）提交修正版招股書，預計在那斯達克全球精選市場掛牌，股票代號 ANT。

除了公開發行，Anthropic 另安排一筆同步私募配售，7 家科技大廠以 IPO 發行價，合計認購 260 億美元的 N 類普通股（Class N），交易在 IPO 完成後隨即交割。

招股書以發行價區間中值每股 74 美元試算，各家認購情形如下：

Google 與輝達兩家就占了 200 億美元，超過總額 7 成。

CNBC 引述招股書指出，Anthropic 今年 3 月就給了 Google 一項選擇權，可在 IPO 時以發行價認購最多 100 億美元 N 類股。

而這份名單幾乎涵蓋 Anthropic 整條算力供應鏈，從晶片設計、記憶體、晶圓代工一路到雲端服務。

外媒報導，Anthropic 預計 11 月 18 日定價、19 日開始交易。若規模到位，可望超越 SpaceX 今年 6 月創下的 IPO 紀錄。不過單看公開發行部分，規模仍低於 SpaceX，破紀錄得靠 7 大廠的私募資金。

修正版招股書列出的主要條件：

估值預期也一路降溫。路透社報導，9 月市場曾傳出 Anthropic 瞄準約 2 兆美元，近期科技股重挫、那斯達克 100 指數一度單日下跌 6.4% 之後，最終區間落在 1 兆美元上下。

招股書顯示，Anthropic 今年第三季營收約 170 億美元，年增 1127%。今年前三季營收合計 332 億美元，去年同期只有 25 億美元。

前三季營運支出合計 345 億美元，營業虧損 12.6 億美元。截至 9 月 30 日，公司各項承諾支出合計約 9009 億美元，幾乎全部用在算力與基礎建設，其中約 707 億美元要在未來 12 個月內付出。手上的現金與約當現金為 956 億美元，另有 363 億美元短期投資。

這也是市場質疑 AI 資金循環的原因，7 家供應商投入的 260 億美元，未來有不少可能以採購晶片、記憶體與雲端服務的形式，回到它們自己的營收裡。

Anthropic 將以公益公司（Public Benefit Corporation）身分上市。依招股書，「長期利益信託」（Long-Term Benefit Trust）有權選任與解任 T 類董事，這群董事將占董事會多數；另有 F 類股在一般股東表決事項上掌握 50.1% 的表決權。

7 大廠認購的 N 類股，除法律另有規定外沒有表決權。不過招股書也提醒，N 類股一旦轉讓給無關聯的第三方，就會轉換為每股一票的 A 類股。

這批股份不受承銷商鎖定期限制，但屬於受限證券，必須經過登記或符合豁免條件才能轉售。

對供應商來說，這筆投資換到的是和最大客戶之一的長期綁定。它們能分享 Anthropic 的成長，也能更早掌握它未來幾年的算力需求。

對 Anthropic 來說，上市前先鎖住 260 億美元需求，能降低首日跌破發行價的風險，也讓其他投資人看到供應鏈願意押注。

台積電董事會 11 月 10 日通過，以不超過 5 億美元認購 Anthropic 普通股，每股價格依首次公開發行價格決定。同一場董事會也通過，以不超過 5 億美元認購 OpenAI 特別股。

5 億美元在 7 家當中金額最小，對台積電的規模來說也不算大。但兩家最受矚目的前沿 AI 模型公司，台積電現在都各持有一部分股權。不論哪一家最後勝出，訓練與推論用的晶片多半仍要交給台積電生產，入股讓它更貼近下游需求的變化。