撰文 陳書榕
台積電也入股 Anthropic！IPO 上市日期、估值，台灣投資人怎麼買 ANT？
開發 Claude 的 Anthropic，首次公開發行（IPO, initial public offering）進入倒數。美東時間 11 月 10 日，Anthropic 啟動上市路演，公布每股 70 至 78 美元的價格區間，預計 11 月 18 日定價、19 日以股票代號「ANT」在那斯達克掛牌。IPO 最多募得約 643.5 億美元，另有 Google、輝達（NVIDIA）、台積電等 7 家科技大廠以基石投資人身分認購 260 億美元，合計募資上看 904 億美元。
Anthropic 上市日期與發行條件
Anthropic 預計美東時間 11 月 18 日定價、19 日開始交易，趕在 11 月 26 日感恩節前掛牌。實際日期仍以公司與交易所公告為準。
| 日期（2026 年，美東時間） | 進度 |
|---|---|
| 5 月 28 日 | 完成 H 輪募資 650 億美元，投後估值 9650 億美元 |
| 6 月 1 日 | 向美國證券交易委員會（SEC, Securities and Exchange Commission）祕密遞交 S-1 草案 |
| 10 月 26 日 | 公開 S-1 公開說明書，申請那斯達克全球精選市場掛牌 |
| 11 月 2 日 | 更新 S-1，揭露第三季財報 |
| 11 月 10 日 | 啟動路演，公布價格區間、發行股數與基石投資人 |
| 11 月 18 日（預計） | 定價 |
| 11 月 19 日（預計） | 那斯達克掛牌，代號 ANT |
| 發行條件 | 內容 |
|---|---|
| 價格區間 | 每股 70～78 美元 |
| 發行股數 | 8.25 億股：公司新發 8 億 140 萬股，既有股東釋出 2365 萬股；另有 1 億 2375 萬股超額配售選擇權 |
| IPO 募資規模 | 區間上緣約 643.5 億美元 |
| 估值 | 發行後約 130.9 億股流通在外，換算市值約 9160 億至 1.02 兆美元；全面稀釋後最高約 1.4 兆美元 |
| 同步私募 | 7 家科技大廠認購 260 億美元無投票權 N 類股，以 IPO 完成為前提 |
| 合計募資 | IPO 加私募最高約 904 億美元；以中值計，Anthropic 實收淨額約 846 億美元，用於算力與基礎設施等資本支出、營運資金與人才 |
| 散戶配售 | 引述知情人士，目標約 20%，高於一般 IPO 的 5～10% |
| 董事認購 | 董事及關係人有意以承銷價認購最多 3 億 300 萬美元 |
| 主要承銷商 | 高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）領銜承銷團 |
單看 IPO 本身，643.5 億美元仍低於 SpaceX 6 月約 750 億美元的紀錄，加上同步私募才會超越。
台積電也入股：7 大科技廠當基石投資人
台積電是這次 Anthropic IPO 的基石投資人之一。根據 11 月 10 日更新的 S-1，7 家替 Anthropic 提供算力、晶片與記憶體的科技大廠，將以 IPO 承銷價認購共 260 億美元的 N 類普通股。
N 類股沒有投票權，認購以 IPO 完成為前提，屬未註冊的限制性股票，但不受承銷商鎖定期約束。台積電由子公司 TSMC Partners, Ltd. 認購約 676 萬股。
| 基石投資人 | 認購金額（約） | 與 Anthropic 的關係 |
|---|---|---|
| 100 億美元 | TPU 晶片與雲端平台 | |
| 輝達（NVIDIA） | 100 億美元 | GPU |
| 超微（AMD） | 25 億美元 | GPU |
| 博通（Broadcom） | 10 億美元 | 晶片設計、算力融資 |
| 美光（Micron） | 10 億美元 | 高頻寬記憶體（HBM, high bandwidth memory） |
| 微軟（Microsoft） | 10 億美元 | Azure 雲端，Microsoft Foundry 上架 Claude |
| 台積電 | 5 億美元 | 先進製程晶片製造 |
金額以價格區間中值計算。供應商變股東，替這筆 IPO 先墊了一層需求，在 AI 股震盪時降低發行風險。但這些公司同時是 Anthropic 的供應商與合作夥伴，利益交織，認購意願不能完全視為市場對估值的背書。
台積電在公開說明書裡還有另一個角色。
Anthropic 在風險揭露中指出，全球最先進的晶片產能主要集中在台灣的台積電，任何來自台灣或台積電的先進晶片供應限制或延誤，都會對公司營運與財務造成不利影響；文件也提到，台積電過去曾無法滿足全部產能需求，讓 Anthropic 未能及時取得足夠晶片。
對台灣供應鏈來說，最新 S-1 揭露 Anthropic 的算力與基礎設施承諾合計約 9009 億美元，其中約 707 億美元在未來 12 個月內到期。這些支出最後多會流向晶片、伺服器與資料中心供應鏈。
Anthropic 財報 5 重點：營收一年翻十幾倍，獲利還不穩
依 S-1 及後續更新版，Anthropic 2026 年前三季營收 332.4 億美元，2025 年同期為 25.5 億美元。第三季營收約 169.6 億美元，季增約 47%，比第二季約 144% 的季增幅明顯放緩；公司也在文件中預告，營收成長率會隨時間下滑。
重點 1：營收 3 年從幾千萬美元衝到幾百億
2023 年 Anthropic 一整年的營收只有約 4100 萬美元。2025 年全年營收已有約 46 億美元，2026 年光是前三季就做到約 332 億美元，大約是 2025 年同期的 13 倍。
| 期間 | 營收（美元） |
|---|---|
| 2023 全年 | 約 0.4 億 |
| 2024 全年 | 約 3.9 億 |
| 2025 全年 | 約 46 億 |
| 2026 第一季 | 約 47 億 |
| 2026 第二季 | 約 116 億 |
| 2026 第三季 | 約 170 億 |
重點 2：第二季首度賺錢，第三季又賠了
扣掉營運成本後，Anthropic 在第二季第一次賺到錢，約 9.7 億美元，第三季卻又賠了約 5.7 億美元。
原因主要有 3 個，包括用戶需求比預期多，公司只好用較貴的價格臨時加租算力；第二，推出新模型時降價，加上給大客戶的折扣，少收了約 6 億美元，最後，還有一筆員工捐款配對計畫的費用約 20 億美元，只是帳面認列，公司沒有真的付出現金。
重點 3：帳上虧損上千億美元？大多是會計數字
帳上最驚人的數字是前三季約 1040 億美元的淨損，其中約 943 億美元，來自可轉換本票等金融工具的公允價值變動：意即公司估值愈高，這筆負債在帳上就愈大，屬於會計認列，沒有實際現金流出。
重點 4：最大開銷是算力
真正花錢的地方是算力，也就是租用、購買 AI 晶片與資料中心的費用。前三季這項支出約 188 億美元，已經是 2025 全年的 2 倍多。第三季每賺進 100 元營收，就有大約 58 元花在算力上。好在公司口袋夠深，9 月底手上的現金加短期投資約 1320 億美元。
重點 5：老客戶愈用愈多
同一批客戶現在付給 Anthropic 的錢，合計是一年前的 9 倍左右。客戶也很分散，前三季沒有任何一家占營收超過一成。
截至 9 月底，一年付給 Anthropic 超過 10 萬美元的企業客戶有 1 萬 1900 多家，超過 100 萬美元的也有 1900 多家。
帶動成長的主力是寫程式的 AI 工具 Claude Code，公司表示，處理辦公室工作的 Claude Cowork 推廣速度還更快。
Anthropic 估值為何從 2 兆降到 1 兆左右？
然而，市場對 Anthropic 的估值期待，2 個月內明顯降溫。
9 月底潛在投資人還認為合理估值落在 1.8 兆至 2 兆美元，到 11 月路演時，價格區間換算市值只剩約 9160 億至 1.02 兆美元。
下修的原因主要有 4 個：
- 第三季成長放緩：營收季增率從約 144% 降到約 47%，本業也由盈轉虧，削弱高估值的說服力。
- AI 基礎建設支出讓市場不安：5 大雲端業者 2026 年資本支出預估超過 8000 億美元，投資人開始追問何時回本。
- 科技股波動與利率走升：資料中心營運商 Switch、AI 基礎設施公司 Nscale 等 AI 基礎設施公司已延後上市，秋季科技 IPO 行事曆幾乎只剩 Anthropic 照表推進。
- SpaceX 前車之鑑：SpaceX 6 月創紀錄上市後，股價一度遠低於初期高點，讓投資人對超大型 IPO 的定價更保守。
換算後的市值區間，與 5 月 H 輪募資的 9650 億美元相去不遠。主要對手 OpenAI 已把 IPO 延到 2027 年，Anthropic 將成為公開市場上第一個前沿 AI 模型公司的定價基準。
投資 Anthropic 前要看的 3 個風險
1. 算力成本吃掉獲利。 算力是 Anthropic 最大的成本項目，第三季已占營收近 6 成，也讓本業由盈轉虧。供應算力的雲端大廠有些同時在做自己的模型，多家還是這次的基石投資人，營收成長能不能重新跑贏算力支出，是上市後每一季財報的觀察重點。
2. 一般股東幾乎沒有話語權。 Anthropic 會發行一股沒有經濟權益的 F 類股給 7 位共同創辦人組成的公司，這一股掌握股東表決事項 50.1% 的投票權。
另一股 T 類股由長期利益信託（LTBT, Long-Term Benefit Trust）持有，信託由 5 位與公司無財務利害關係的受託人組成，負責選任過半數董事。Anthropic 也是公益公司（PBC, public benefit corporation），經營決策須兼顧 AI 安全使命，並適用那斯達克「受控公司」的部分公司治理豁免。
3. 與美國政府的爭議。 公開說明書的風險揭露提到，與川普政府及美國國防部的爭議可能造成「重大營收損失」。政策與政府採購的變數，對高估值公司的股價影響不小。
另外要留意鎖定期安排。多數既有持股適用 180 天鎖定期，共同創辦人與持股逾 0.5% 的部分股東則是 365 天。不過，非創辦人的董事、高階主管與現任及前任員工，掛牌第一天就能賣出最多 10% 的受限持股；合計約 36 億股可能在 180 天到期前陸續解禁，都可能帶來賣壓。
台灣投資人怎麼買 Anthropic 股票
Anthropic 掛牌後，台灣投資人最常見的做法是在次級市場買進美股 ANT。
- 複委託：透過國內券商開立複委託帳戶，掛牌後直接下單。手續費與最低收費各家不同，建議先比較。
- 海外券商：以海外券商帳戶買進，費用通常較低，但要自行處理匯款與稅務申報。
- IPO 首日配售：這次散戶配售比例雖高，配售主要透過美國承銷商與合作券商進行。想參與認購，需先向自己的券商確認是否有申購管道。
要注意的是，美國 11 月已換回冬令時間，美東 19 日上午 9:30 開盤，等於台灣時間 19 日晚上 10:30。新股首筆成交往往晚於開盤，可能拖到台灣時間半夜之後。
也要小心「上市前股」詐騙。Anthropic 官方表示，未經董事會核准的股份轉讓一律無效，也不允許特殊目的公司（SPV, special purpose vehicle）取得公司股票。市面上宣稱能先買 Anthropic 股票、代幣化股份或遠期合約的管道，都應視為無效。
本文為資訊整理，非投資建議。新股掛牌初期價格波動大，投資前請評估自身風險承受度。
Anthropic IPO 常見問題（FAQ）
Q：Anthropic 什麼時候上市？
A：根據媒體引述知情人士，預計美東時間 2026 年 11 月 18 日定價、19 日開始交易，實際日期以公司公告為準。
Q：Anthropic 的股票代號是什麼？
A：ANT，在那斯達克全球精選市場掛牌。
Q：Anthropic IPO 價格是多少？
A：價格區間每股 70 至 78 美元，最終承銷價通常在掛牌前一晚公布。
Q：Anthropic 估值多少？
A：價格區間換算市值約 9160 億至 1.02 兆美元，全面稀釋後最高約 1.4 兆美元。上一輪私募估值為 9650 億美元。
Q：台積電有投資 Anthropic 嗎？
A：有。台積電透過子公司 TSMC Partners, Ltd.，列名 Anthropic IPO 同步私募的 7 家基石投資人之一，以承銷價認購約 5 億美元的無投票權 N 類股。
Q：Anthropic 是什麼公司？
A：2021 年由 Dario Amodei、Daniela Amodei 等前 OpenAI 成員創立，總部在舊金山，開發 Claude 系列 AI 模型，產品包括 Claude Code 與 Claude Cowork。
Q：台灣人可以買 Anthropic 股票嗎？
A：可以。掛牌後透過國內券商複委託或海外券商買進 ANT。掛牌前市面上的「上市前股」宣傳，Anthropic 官方表示應視為無效。
Q：Anthropic 和 OpenAI 誰先上市？
A：Anthropic。OpenAI 已將 IPO 計畫延後至 2027 年。
資料來源：CNBC、CNBC 2、Bloomberg、S-1、decrypt、Fortune、letsdatascience
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