2025 年 3 月，國內預拌水泥龍頭國產建材實業爆出內線交易案。該公司於 2024 年出售台南市土地及建築物，前後任董事長林孝信與其次子林建涵，與國賓影城董事長張中周，涉嫌在交易消息公告前提前買進股票，藉土地估價上升消息獲利超過 200 萬元。調查局因此搜索 14 處，並將案件移送台北地檢署偵辦。張中周訊後請回，其餘人漏夜偵訊。事實上，這已是國產建材實業第二次捲入內線交易爭議。
什麼是內線交易？指的是特定人士在消息尚未公開前，利用內幕資訊進行股票買賣來套利。這類行為不僅讓一般投資人處於不利地位，也嚴重破壞市場的公平性與信任度。國內外都有不少知名案例提醒內線交易的嚴重性，例如日本遊戲公司《音速小子》的製作人中裕司因內線交易被判處2年半有期徒刑。隨著台灣近年來接連發生多起內線交易案件，社會對企業治理透明度與金融監理機制的重視也日益升高。
透過公司內部掌握重大消息，就可構成內線交易罪
內線交易是《證券交易法》第 157-1 條所禁止的行為，須具備 5 要件：具特定身分、確知重大消息、消息具重大性與明確性、在消息明確後至公開前或公開後18小時內交易，且交易標的為股票或公司債。即使未獲利，仍能構成犯罪。
首先，即使不是公司內部人，也可能構成內線交易。
舉例來說，2005年前總統陳水扁女婿趙建銘因「三井案」捲入內線交易。他自台開董事長蘇德建那裡得知「165 億元聯合貸款案」與「不良債權融資案」等利多消息後，立刻告訴父親趙玉柱，並用母親帳戶，與游世一、蔡清文等人於 7 月 25 日大量買進台開股票，趁股價上漲後賣出套利。法院認定他們不法獲利逾 1 億元，最終趙建銘被判刑3年8個月。
由此可知，趙建銘雖然並不是台開的內部員工，但他是從內部的人知道消息，也就是上述所稱的「消息受領人」，所以仍然構成內線交易罪。
根據法院過往判決，若理性的投資人知道這則未公開的消息，很可能改變投資決定，或該消息與已知情報結合後，能促使理性投資人重新評估股票價格或是否投資，這樣的消息就屬於「重大消息」。金管會制定的《重大消息範圍及其公開方式管理辦法》規定，公司合併、發生重大之內部控制舞弊，以及財務預測與實際情況有重大差異等。
事實上，重大消息不只限於金管會這些明定項目。只要能會影響股價或投資人決定，即使不在金管會規定之列，也可能成立重大消息。例如在「三井案」中，法院認定，台開公司於 2005 年董事會前，已實際洽談「165 億元聯合貸款案」與「不良債權融資案」，並具備可如期撥款完成信託切割的條件，有助公司轉型為專業土地開發商。這些資訊不僅具體明確，且攸關公司財務穩健與未來營運，對投資人投資判斷具重大影響，屬重大消息。加上後續資訊公開後，股價顯著上漲、成交量大增，印證相關消息確能影響股價。
加強資安與內部管理，防範內線交易衝擊商譽
企業若爆發內線交易爭議，不僅重創商譽，更可能面臨法律責任與監理處分。因此，企業防範內線交易的第一道防線，就是落實「不洩露、不探詢、不交易」的3不原則。
不洩露是內部資訊管理的基本要求。公司內部的重大訊息應被嚴格管控，建立明確的資訊分級制度，確保只有業務相關人員才能接觸敏感資訊。不探詢則是對所有員工的基本要求。即使是公司內部人員，也不應隨意向他人打聽與自身職務無關的重大消息。不交易是內部人應嚴格遵守的行為準則。知悉消息的公司內部人，應遵守禁止交易期間的規定，尤其在財報公布前的敏感時間內，應避免買賣公司股票。
除此之外，企業也應對內部重大資訊進行分級管理，明確定義哪些資訊屬於內部重大消息，並限制接觸範圍。重大消息檔案以書面傳遞時應有適當保護，電子方式傳送時須採用加密或電子簽章等安全技術。公司可以建立資訊防火牆制度，確保敏感資訊不會在不同部門間不當流通。
核稿編輯：詹絜琋
