2018 年，什麼樣的公司能為股東創造最大的價值？

波士頓顧問公司（BCG）根據 2013～2015 年的平均股東總回報（TSR，total shareholder return）分析了波動格外劇烈的 TMT 行業（technology, media & telecom；科技、媒體和通訊產業），可以看出在環境高速變動的情況下，股東回報前段班的企業都怎麼應變：

科技業值得關注的強者：半導體、電子設備製造商

傳統的大型科技公司積極做數位轉型，透過不斷重塑商業模式、營運流程，才得以在快速變化的產業中生存。例如微軟從販售軟體轉型成雲端服務的公司，最明顯的例子是將一套套販售的辦公軟體 Office，改成建置在雲端、供使用者訂閱付費的 Office 365。

在科技業排行第二的輝達（Nvidia），平均每年股東回報高達 76.1%。因為個人電腦的銷售趨緩，可預見原先專為電腦遊戲設計的圖像處理器事業將受到衝擊，輝達為此，決定奠基在既有的圖像處理技術，探索新的高潛力市場。經營者不是只看公司能夠做什麼，而是聚焦客戶，思考公司究竟「應該」做什麼，以滿足用戶需求？這個問題帶往輝達走向 AI 的領域，協助用戶快速做大量圖像數據的運算和學習，並與百度、Google、豐田（Toyota）等成為合作夥伴。

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媒體業值得關注的強者：網路媒體、遊戲公司

媒體業平均股東回報前十名裡，中國企業佔半數，包含東方財富、網易、騰訊、YY、樂視，而榜單中只有網路媒體和遊戲公司。

排名第一的東方財富屬於前者，旗下的東方財富網提供大量的股票、基金、期貨、外匯等投資訊息。根據 SimilarWeb 的資料顯示，東方財富網單月造訪數達 5400 多萬，瀏覽量超過 3.6 億，是中國財經資訊的入口網站之一。除了入口網站，東方財富還有基金銷售平台、東方財付通 App、投資型社群互動平台，並透過收購證券公司和開設貸款及基金管理公司，逐步構建成一站式的互聯網金融平台，讓大量的流量用戶得以轉化成收入。

遊戲公司則是企圖跳脫單一遊戲大賣或是特定事件導致營收暴漲，新遊戲不賣就收入慘澹的情況，創造更穩定持久的收入。開發出知名系列遊戲《俠盜獵車手》的開發商 Take-Two Interactive，過往是賣一套套的單機遊戲，但之後推出了線上模式，5 年內將線上收入占比從 13% 拉抬到 57%。

而傳統媒體則是靠著既有的龐大用戶數，創造更多的價值。紐約時報（The New York Times）奠基在原先的優質內容，增加了數位化的訂閱服務，編輯台負責推動線上內容、專注於呈現的格式，公司還會分析相關數據，深入了解訂閱者希望讀到的訊息。而這個數位化策略的成果極為顯著：線上訂閱的收入在一年內提升 46%，訂閱數也增加 59%。

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電信業值得關注的強者：聚焦用戶的傳統企業

電信業的挑戰很艱鉅，面臨著使用者網路用量增長，必須不斷投資基礎建設，但收入卻不一定有對應的提升。想要做的更好，電信業除了要提升硬體，還要改善客戶體驗和工作流程，找出下一波帶動營收成長的方法。

法國電信商 Orange 雖然沒擠進前 10 名，但短短一年排名就從 39 名升到 12 名，其中一個關鍵是聚焦用戶體驗。Orange 檢查了每一種客戶的互動流程，評估哪些部分值得簡化和改進，以及針對特定用戶的特定需求做投資，為客戶提供更好的體驗，或是為公司創造更高的效益。例如，Orange 發現用戶在通勤時特別需要網路通暢，因此將設備投資集中在交通密集的區域，確保投資都讓消費者有感、不會浪費。

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綜觀TMT行業，會發現市場價值高度集中互聯網公司，排名前7名的蘋果（Apple）、Alphabet、微軟、亞馬遜（Amazon）、Facebook、騰訊、三星（Samsung）在五年內創造的市值高達 3.1 萬億美元，占了整個行業中的 37%。取近 5 年股東回報的中位數，也能發現前 7 大公司為 30%，遠高於同行業其他公司的 18%。

其中，亞馬遜和 Facebook 等網路原生企業，在去年平均的市場價值漲了 56%，是傳統企業平均市值成長率的兩倍。當網路原生的企業無須顧忌既有事業體的轉型與變革，更能專注於以新科技快速創造更多的商業模式、更符合使用者需求的服務。

至於大型的企業想要在不斷變換的環境裡生存，數位化、聚焦客戶、組織轉型，絕對是不可避免的趨勢。