零售通路做為社會重要基礎設施，其營運表現的優劣程度，連帶影響民眾生活水準與滿意度。在亞洲，台灣與日本零售業的細緻化經營與創新能力具有指標性意義，也成為服務業輸出的主要箭頭。在台灣疫情後消費回暖的此時，觀察零售各業態獲利能力分布，不但可做為判斷各業態復甦的依據，也對長期投資價值布局具有參考意義。

要比較跨國同產業之間的獲利能力，「營業利益率」是企業經營最直接的獲利能力指標，除了直接銷售成本之外，更涵蓋了管銷費用、員工薪資等營業費用，在評估服務業獲利能力時，是比毛利率更合適的比較數據。此外，「營業利益率」反映的是本業的經營能力，對於業外損益、不同國別的資金成本水準以及槓桿操作程度等皆不涉入，因此更能聚焦在跨國同產業之間經營成效的比較。

傳統零售業以實體店面為營業基礎，獲利能力被限制在營業時間、客單價及來客數等經營條件，且在成本結構方面，從租金、人事水電、進貨成本等，皆存在難以突破的上限，並非應用一般管理能力、專利研發投入或品牌價值等經營手段所能克服，導致在獲利能力上面臨著天生屏障。因此，能夠持續創造出顯著優於同業獲利能力的零售企業，無一不是打造出極為獨特的商業模式，才能夠衝破整體產業的獲利天花板，在商業模式創新的思維脈絡上特別值得觀察。

未來流通研究所團隊抓取2019年台灣及日本零售&電商企業經營數據，藉由「營業利益率」指標的跨國比較，解析企業本業獲利能力以及業態組成之差異，提出重點觀察如下。

台灣零售業獲利之王：「地方霸主型」區域百貨

令人意外的，台灣零售業普遍獲利能力最強的族群，既非資本雄厚的大型連鎖集團，也非經營卓越的國際連鎖品牌，而是與消費能力強的在地生活圈緊密結合的「地方霸主型」區域百貨。 這類型的百貨企業高度掌握區域生活脈動，能夠靈活調整商品結構與服務內容以貼合在地偏好，囊括當地食衣住行各項消費需求，成為區域人潮與消費聚集中心。

例如漢神巨蛋購物中心成為高雄時尚指標，營利率高達26.2%；統一時代百貨與京站時尚廣場，為台灣最早佈局軌道交通經濟的百貨企業，營利率皆超過20%；而重整策略後的老牌統領百貨、以及與日本博多運河城營運合作的大江購物中心，則鎖定人口快速成長的大桃園生活圈，成功蛻變成為當地消費地標。

此外，特別值得注意的是，由於區域型百貨以周邊內需生活圈消費為營業主力，對於觀光客依賴度相對較低，意外成為今年疫情衝擊下最快恢復元氣的百貨業別。

日本零售業獲利之王：「30年不敗的王者」日本7-11

日本伊藤洋華堂自1991年取得美國7-11南方公司過半股權後，正式成為日本最強零售集團，30年來擴大成為7&i控股，旗下日本7-11超商營利率高達28.6%，傲視全球同業競爭者。 而業態相近的日本全家及LAWSON超商、成城石井超市營利率亦分別有13.3%、9.7%以及8.6%的水準，在連鎖零售業中均屬表現優異。

台灣超商營收基礎為全店營收，與日本超商以加盟總部收益為營收基礎的計算方式不同，台日認列基礎差異造成營收差距甚大，導致營利率表現存在較大差異。但是台灣超商、超市、量販等生活支援型連鎖零售業營利率常年均落在5%以下，僅統一超商（7-11）達5.1%最高。推估主因之一在於台灣都會區高租金與房價的沉重壓力，對於需要在人口稠密區大量集中佈點的生活通路企業來說，構成了在獲利能力上的普遍影響。

特色電商成為獲利新貴：保健、運動、職人電商

觀察台灣與日本電商產業，近年有一批特色電商正快速崛起，緊扣主題性消費或主打職人專業通路，在巨型電商平台雄踞的市場中殺出血路，獲利表現一路成長，成為台日零售產業中的獲利新貴族群。 例如日本C2C二手交易電商Mercari、女性時尚專業電商ZOZO、以專業手工具銷售為特色的職人電商MonotaRo、以及深耕電視購物族群的J：COM頻道等，營利率均在10%以上，Mercari與ZOZO甚至超過20%，相當引人注目；台灣方面，則有保健食品直銷領導業者葡眾、橫跨高爾夫球用品專賣電商及實體零售的邁達康，以及台灣第一大線上書店博客來。

綜合性大型電商平台近年深陷「最低價戰爭」，加上大量資本投入物流軍備競賽與不斷攀升的流量成本，導致獲利能力低迷。相對於此，主題型與專業型電商則成功地緊抓住利基領域中消費需求強烈、且擁有中高消費力道的族群，培養出對於平台/品牌具有高黏著度的消費社群基礎，營造出能夠創造高獲利的經營體質，這樣的模式十分值得關注。

研究數據皆為企業或第三方研究機構公開資訊，經研究團隊程式爬取整理。部分知名企業因獲利數據不足則未納入榜中，如台灣好市多、全聯實業等。此外，少數企業以稅前淨利率呈現，敬請見諒。

（本文出自未來流通研究所）