KKBOX 母公司 KKCompany（科科科技）於 24 日遞件申請上市，同時也釋出了公開說明書，讓外界能夠一窺其營運狀況，其中有不少有趣的數字。

1. 營運狀況

KKCompany 在 2022 年的營收為 29 億元、稅前淨利 2.3 億元、EPS 1.71 元。主要收入來源分為 3 個事業體：音樂串流、多媒體科技、雲端智慧，對應產品線為：KKBOX、KKStream 與 Going Cloud，占比分別為： 78%、21%、0.63%。

不過，在公開說明書中的「音樂串流」的部分，並不完全是 KKBOX，還包含替日本前 3 大電信集團 KDDI（KKCompany最大股東）營運音樂串流。純粹 KKBOX 在 2022 年的營收貢獻約為 11 億元，營收占比為 37.1%，還是 KKCompany 非常重要的收入來源。

從未來性來看，音樂串流（KKBOX）的增長要倚靠新市場的開拓，多媒體科技（KKStream）與雲端智慧（Going Cloud）需要企業客戶的加持。最值得關注的可能是剛成立的雲端智慧部門，因為雲端產業的特性，這一塊的毛利很高，且對於推升營收數字也非常顯著。

2. 股東持股

KKCompany 的股東持股相對集中，甚至可以說過於穩定。

最大股東 KDDI 就持有 45% 的股份，其他許多持股者也都是「自己人」。KKBOX 創辦人林冠羣持有 2.4%、持股 4.6% 的 Manuscript 實質控制人為簡民一，他是 KKBOX 最初始的創辦團隊之一，另外一個廣為人知的身分是 HTC 執行長王雪紅的外甥。HTC 則也持有 7.5% 的股份、股東名單上持股 7.3% 的李芃萱，則是簡民一配偶。

先假設身兼大客戶、大股東的 KDDI，以及其他「自己人」都長期持有股份的前提下，前 10 大股東除了 GIC（新加坡政府投資公司）之外，上市後會高歌離席的大股東也許不多。

另外，在董事名單上，比較特別的是金星文創、金星娛樂總經理王偉忠。考慮到 KKBOX 仍密切與娛樂圈有互動，出現老牌電視製作人王偉忠的名字並不奇怪，仍為 KKCompany 四平八穩的董事名單加了一些看點。

3. 日本營收穩定占比4成

雖然 KKCompany 營運據點遍及亞太區域包括日本、香港、新加坡及馬來西亞，但主要站穩的還是台灣、日本、香港，台灣占比 45%、日本市場也幾乎都能穩定貢獻 45% 營收、香港則為 10% 左右。

4. 銷貨集中風險高？

KKCompany 上市主辦的承銷商為統一綜合證券，在評估報告中指出了 3 大風險：市場競爭、銷貨集中、人才招募與留存。

市場競爭與人才問題，每一家公司都必須面對，特別是 KKCompany 旗下 3 大業務，市場上都存在許多競爭對手，其中也不乏巨型的跨國企業。

特別注意銷貨集中的部分，以 2022 年來看，KKCompany 主要銷售對象有 3：KDDI（38.64%）、平台用戶（37.1%）、中華電信（15.35%），前 3 大客戶占比超過 9 成。

第一大客戶KDDI：既是大股東也是大客戶

KDDI 是 KKCompany 持股最大的投資人，同時也是大客戶。KDDI 成立日語音樂串流品牌「UTAPASS」，實質營運、串流技術、音樂版權、售後服務就是由 KKCompany 負責。此外，KKCompany 也提供 KDDI 集團影音串流技術的技術開發與維運服務。

KDDI 每年可以貢獻 10 億元以上的營收，雖然 2020～2022 年 3 年貢獻的營收為 13.9 億元、11.7 億元、11.4 億元，絕對數字上有所下滑，但 2023 年前 2 季的營收貢獻為 6 億元，有望全年拉回水準。

平台用戶：KKBOX訂戶

平台用戶就是訂閱 KKBOX 的用戶，2020～2022 年的營收占比約為：38.43%、37.69%、37.1%，帳面沒有太大的波動，但從營收貢獻分別為：13 億元、11.8 億元、10.9 億元，差距可達 2 億元，這個差距就是訂閱用戶數字下滑導致。

中華電信：台灣大哥大有望比照辦理？

中華電信參與了 KKCompany 上市前 4000 萬美元的募資，持股 1.7%。中華電信在行動、寬頻、MOD資費方案中，以優惠價格加入 KKBOX 的服務，再依照實收金額與 KKCompany 分潤。在 2020～2022 年分別可以貢獻5.1 億元、4.8 億元、4.5 億元的營收。

另外一家電信業者台灣大哥大同樣參與了上市前的募資，持有股份為 2.8%。台灣大哥大還把旗下 MyMusic 出售給 KKBOX，有望循中華電信的模式，替 KKCompany 挹注營收。

至於有沒有銷貨集中的風險，統一綜合證券出示的報告中這樣說：為了切入市場並接觸大量受眾，選擇與知名電信業者進行策略合作，屬於「相輔相成」的關係，所以銷貨集中於具有領導地位的電信業者，是產業特性及市場拓展的策略考量。

從公開說明書中可以發現，KKCompany 在完成事業體拆分後，得到的結果是「穩定」，也許性感不足，沒有喊太多本夢比與炒作的詞彙，依然是一個時代的開花結果。

KKBOX 自 2005 年成立以來，從最知名的新創公司到脫離新創之名的集團企業，經過了 18 年的時間，在成年的時候選擇在台灣上市，對於台灣純軟體的從業人員無疑是再打了一劑強心針。有誰想的到，當初在電腦下載的 KKBOX，有一天可以在市場上買到它們的股票呢？

番外篇：KKBOX 投資 Firstory 金額揭露

2020 年，KKBOX 投資 Podcast 託管（hosting）平台 Firstory，作為擴大聲音版圖的策略，當時並沒有公開確切的投資金額與持股。但在公開說明書中提到，轉投資的金額為 890 萬元、並持有 Firstory 31.26%的股份，也揭露了 Firstory 在 2023 年前 2 季的營運狀況，虧損為 358.3 萬元。

Firstory 以超小型團隊之姿，與 SoundOn 幾乎拿下了台灣 Podcast hosting 75%的市占。但 hosting 非常燒錢，未來的版圖必定有所變動，否則就是所有人都無利可圖。屆時 KKBOX 的名字還會再次出現，只是以什麼樣的形式，還未可知。

（本文出自數位時代）