輝達（NVDA）神反彈？從上週至今，美股 NVIDIA 跌了 13%，但是週二又反彈。創辦人黃仁勳，即將在台北時間 27 日週四凌晨舉辦股東會，發言受矚目。其實，輝達之前曾經歷更加慘烈的股價雪崩，黃仁勳表示，無論高潮低潮，會堅持這 3 件事。

輝達上週至今，從曾是全球市值最高公司後，股價從近 139.9 美元高點，最低跌至 116 元。在週二雖反彈回 126 元， 與高點相距仍有一成要追。到底為何跌？

每年製作全球品牌價值排行的 Interbrand 品牌經濟全球總監希爾曼（Greg Silverman）受訪《CNBC》表示，現在還是太少消費者認識輝達這間公司，品牌認知度遠遜於蘋果與微軟，是它未來突破股價天花板的天險之一。

財經專業媒體 Motleyfool 專欄作家杜伯斯汀（Billy Duberstein）則提出輝達股價的四點觀察，有一項完全不必過度操心，三項則需要看待黃仁勳未來因應方向而定。

不必擔心的地方是：黃仁勳本人持續賣股。杜伯斯汀表示，黃仁勳計畫賣出的 600 萬股，占他本人持股的極小一部分，實際影響不大。

3 點必須小心的風險則是：

1. AI 商機是真的嗎？他表示，根據一間軟體公司 Lucidworks 最近的調查，只有 63% 的企業想要在今年增加人工智慧相關的支出，去年曾高達九成。為何變少？主要原因就是這些企業看不到人工智慧投資帶來的回報。如果這狀況持續，AI 就可能成泡沫。

2. 輝達太依賴台積電供應晶片，而台積電位於台灣，仍有地緣政治風險。

3. 即便輝達未來找到了可以分散台積電風險的其他晶片來源，輝達用來鞏固市場生態的 CUDA 軟體平台，其地位還是有可能被其他人超越，比如 AMD 與英特爾（Intel）也正在研發類似的軟體。

黃仁勳難道不會意識到這些潛在危機嗎？其實，從他上波股價雪崩的因應過程，就可看出來已有防備。

今日的寂寞，是為了 20 年後的「一夜成名」

今年 3 月，全球 AI 話題最炙熱的時候。輝達 GTC 開發者大會擠滿了朝聖人潮。執行長黃仁勳在揭曉新產品前，緩緩帶出了當年切入 AI 的發展史： 「2006 年，輝達推出了 CUDA。當時我們認為，它將會一夜轟動，」黃仁勳說。

他很巧妙地停頓了下，感嘆說「結果是 20 年後！」

原來，CUDA 是當時黃仁勳大力押注的全新運算架構，因為他看好輝達的圖形運算晶片（GPU），可以做的不只是做各類遊戲的圖形顯示而已，更可以協助處理大量數據分析工作。AI 早就在發展藍圖裡。

誰知道，華爾街投資機構在 CUDA 剛推出時，大多看不懂這產品有何潛力，並不認同黃仁勳的遠見。隨後，更不幸遇到美國金融海嘯。在 2008 年，輝達股價表現竟一年銳減了 76.3%！股價最低時僅一股 1.55 美元。當時沒太多人看好這間公司的前景。

黃仁勳在史丹佛商學院的一場對談上回憶表示，那真是痛苦的時刻。

當股價跌八成，黃仁勳曾連家門都不想出

「在公司股價下跌八成時，那實在有點尷尬。你只會希望身上穿寫著『這不是我的錯！』的 T-shirt。你家門都不想出，甚至不想離開床鋪！」他表示。

但他終究還是選擇站起來。黃仁勳表示，不論是當年那歷史性的大跌，或者之後數次公司發展低潮，他永遠都會拾起平常心，回去檢討什麼才是公司發展的核心？什麼才是重要的？然後做該做的事。

至於他會堅持的，主要是以下 3 件事：

1. 不放棄輝達的「護城河」，也就是成為一間平台公司

股神巴菲特曾說，他只投資有護城河的企業。所謂的護城河，指的是一間企業擁有其他同業很難超越的獨特優勢。例如：台積電的晶圓研發與設計服務能力，或者 iPhone 蘋果的品牌影響力都算是。

這樣的優勢，會讓巴菲特願意長線投資這間企業的股票，不會因為暫時的股價大跌就賣出。

黃仁勳在擔任 Acquired　Podcast 來賓 訪談時曾表示，他不喜歡用護城河這個詞，但是他認為輝達早從創立時，就堅持要做一個平台公司，這個成功的策略也許可類比於此。

什麼叫做平台公司？黃仁勳解釋，就是鎖定一個有幾十億美元的全新市場，例如元宇宙，或者人工智慧，在預估這市場成熟的 10 年前就先進來。

他認為，如果你能第一個進來，並且緊密地和生態圈裡的伙伴一起合作，開發他們真的需要的產品，不斷改善讓大家一起壯大，最終就可以建立一個平台。對手幾乎很難跟你競爭。

以 CUDA 來說，黃仁勳在這產品還沒受到關注的寂寞時刻，就積極和學術界合作。像是 2012 年深度學習之父辛頓，引領團隊打造的「Alex Net」，就是靠著輝達這項產品得以完成。也讓全球就此確立了，類神經網路才是發展人工智慧的正確方向。

2018 年，輝達賣出第一台 AI 超級電腦，買家即是後來開發 ChatGPT 的 OpenAI。

2024 年 4 月 25 日，黃仁勳身價早已不同於以往。但當 OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）下定輝達新產品：下世代 AI 超級運算平台 DGX H200 時，黃仁勳本人還是親自送貨給奧特曼，以呈現輝達和全球 AI 生態圈總是站在一起的決心。

不論公司股價高低，黃仁勳會堅持打造平台經濟，這就是他的「護城河」。

2. 黃仁勳主張透明化管理，誠實地跟員工解釋

黃仁勳說，在 2008 年股價雪崩時，自己知道當走進會議室時，「可能有些員工心中認為公司快倒閉了，也可能有人覺得老闆是個笨蛋。」

但他還是選擇勇於面對員工，即便自己當時也無法確定股價下跌的嚴重程度，或要跌到何時。他還是得站出來，儘量開誠布公，面對員工做出解釋。

因為透明化的管理，是黃仁勳認為最有效的企業領導方式。他強調要讓員工完整理解公司的現況和他的想法，才能一起做出明智決策。

3. 永遠不忽略第一線員工的聲音

也因為黃仁勳總是和基層員工溝通，才能真正聆聽到讓公司轉型創新的好點子。

像是 2013 年，當時還只在輝達任職基層資料科學家的卡塔札羅（Bryan Catanzaro），一直想要勸說同事，深度學習就是科技業的下一個金礦。但沒什麼人關心。

直到他有次透個偶然的機會，和黃仁勳直接對上話。卡塔札羅便和黃仁勳介紹深度學習，強烈表示這才是人工智慧中的關鍵技術。

「黃仁勳突然開始高度關注這件事！他的反應不是敷衍了事，而是馬上展開公司一次徹底的策略變革（Hard pivot）。即便當時的我，都不認為輝達馬上專注在這個新方向，有可能成功，」卡塔札羅多年後受訪《Fast Company》表示，畢竟那時輝達還是一間以服務遊戲業為主的圖形晶片公司。

如今，卡塔札羅已獲黃仁勳重用，出任輝達應用深度學習研究副總裁，黃仁勳願意聆聽員工想法，還付諸實行的決心也獲他認可。

今年 3 月 GTC 大會後，卡塔札羅在自己的 Linkedin 發文，回憶自己 10 年前，也就是 2014 年 GTC 大會上，黃仁勳與自己首次展演 DL/AI 內容。但是差一點點就搞砸，還好最後完美成功。

「但一切都成功了，10 年後自己還是深感驕傲。我深深佩服，黃仁勳總是願意把演講主題放在新穎但有點冒險的事物上。... 一點也不懷疑，2034 年的 GTC 也會一樣讓人興奮。」他表示。

（本文出自遠見）