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台股跌停、「黑色星期一」慘劇上演!可能會實施禁空令?一文看台股禁空令歷史

2025-04-07 數位時代 許靜之
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台股連假休市期間,美國總統川普拋出「對等關稅」政策,衝擊全球金融市場,台灣也將面臨 32% 的關稅。今天(4 月 7 日)周一一開盤,股市旋即暴跌逾 2,000 點,上演「黑色星期一」慘劇。

台積電也跌停至 848 元,市值蒸發新台幣 2.43 兆元。鴻海與聯發科也跌停,分別為 138.5 元、1295 元。

金管會於周日(6 日)傍晚緊急宣布,由於近日國際股市巨幅下跌,台股休市並未同步反應,為維持股市穩定並兼顧投資人權益,將自 7 日到 11 日採行 3 項暫行措施,收緊放空交易,也是 2022 年來再度祭出調整做空機制的相關措施。

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金管會 3 大暫時性措施是什麼?

金管會 6 日宣布的 3 項暫時性措施,包括開放多元擔保品、調降每日盤中借券賣出數量,以及將最低融券保證金成數調整至 130%。

一般來說,投資人看空股市,常透過「融券放空」操作,也就是從券商借入股票賣出,待股價下跌後再買回歸還,從中獲取差價。要進行這類放空操作,需要設立信用帳戶並提供擔保品,隨著股價波動,也可能面臨強制回補或追加擔保品的風險。

金管會本次針對放空機制祭出的3大暫行措施如下:

1. 放寬擔保品種類: 投資人經證券金融事業或證券商同意後,可使用具有市場流動性,且能被客觀合理評估價值的多元擔保品,補繳融資自備款或融券保證金差額。

2. 限縮借券賣出比例: 每日盤中借券賣出委託數量,將由原不超過該有價證券前 30 個營業日日平均成交量的 30%,調降至 3%。惟證券商因發行認售權證、指數投資證券、結構型商品與股權衍生性商品等避險需求,或擔任股票造市者與期貨自營商等市場流動性提供者,所需之借券賣出,則不在此限。

3. 提高融券保證金比率: 上市及上櫃有價證券之最低融券保證金成數,自原本的 90% 調升至 130%。

也就是說,透過降低投資人回補擔保品的壓力、限縮借券比例與提高做空門檻,金管會提前出手,就是要在台股補跌壓力釋放前,先降低非理性放空對盤勢造成的擴大衝擊,並降低市場因恐慌引發的劇烈震盪。

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限空令是什麼?台股曾經有幾次限空令?

過往在股市波動劇烈時,金管會為維持金融市場穩定,就會祭出適當的限制放空措施,包括調整融券委託數、保證金成數,藉此抑制過度放空壓力。

如果再進一步提出「在特定條件下,不得放空個股」的措施,就是所謂的「全面禁空令」,也被視為穩定盤勢的最後手段。

回顧台股歷史,過去曾經祭出 5 次限空令。

1. 1998 年亞洲金融風暴:平盤不得放空

亞洲金融風暴, 祭出限空令後仍持續走跌,1999 年 2 月跌至最低點後才趨於穩定。

2. 2008 年次貸風暴:全面禁止放空

美國次貸風暴引發全球金融海嘯,台股最大跌幅超過 30%,直到 2013 年 9 月 23 日完全解除放空禁令,期間長達5年,是有史以來最長的禁空令。

3. 2015 年中國股市崩盤:平盤不得放空

8 月 24 日金管會宣布限空令,實施期間近 1 個月解除。

4. 2020 年 COVID-19 疫情爆發:限制借券賣出量

疫情期間,台股曾跌破 9,000 點大關,金管會祭出有條件限空令,借券賣出委託數量由 30% 降為 10%。自 3 月 20 日發不起,不到 3 個月市場就回穩,金管會在 6 月 9 日收回有條件限空令。

5. 2022 年俄烏戰爭:單日跌幅逾 3.5% 個股,次一交易日不得放空

俄烏戰爭、美國鷹派升息、通膨等利空夾擊,台股面臨萬三保衛戰,金管會9月30日限制借券賣出、拉高融券保證金成數,10月12日擴大限空程度,10月21日再祭有條件限空令,單日跌幅逾3.5%的個股,次一交易日不得放空。

(本文出自數位時代

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