據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報導，美國零售巨頭亞馬遜（Amazon）和沃爾瑪（Walmart）正在考慮發行穩定幣作為支付工具。此前，電商巨頭 Shopify 也宣布推出新功能，讓顧客能用穩定幣 USDC 作為支付選項。零售業動作頻頻，預告著穩定幣逐漸走向主流金融舞台。穩定幣是什麼？為什麼能被這些大企業重視？

穩定幣是什麼？

穩定幣（Stablecoin）是一種加密貨幣，在 2014 年首次出現。和比特幣、以太幣不同，穩定幣如其名，是一種波動性較低的加密貨幣。原因在於它的價格與特定穩定資產掛鉤，例如黃金、美元。知名的穩定幣泰達幣（USDT），每一枚與 1 美元等值；近期掛牌上市的美國穩定幣巨頭 Circle，其發行的穩定幣 USDC，也和美元維持 1:1 的匯率。

由於穩定幣不會有劇烈波動，使它成為支付、儲蓄和匯款的理想選擇。連金融機構也陸續進入穩定幣市場，例如 PayPal 推出穩定幣 PYUSD、美國銀行（Bank of America）也有意發行自己的穩定幣。近期摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）提交的新商標申請，內容似乎是一款基於區塊鏈、名為「JPMD」的新資產，亦引發外界推測他們將推出類似穩定幣的產品。

近年來，穩定幣的使用量不斷增長，世界經濟論壇（World Economic Forum）指出，流通中的穩定幣平均供應量年增率約為 28%。同時，總轉帳交易量在 2024 年達到 27.6 兆美元，超過了當年 Visa 和 Mastercard 交易量的總和。

不過穩定幣仍屬於加密貨幣，波動性較傳統貨幣大，外界也點出其風險，穆迪評級（Moody's Rating）數位資產副總裁暨高級分析師克里斯蒂亞諾．文特里切利（Cristiano Ventricelli）提醒，在投資人突然失去信心、面臨監管壓力或出現市場傳言的情況下，可能出現大規模拋售穩定幣的情況，並拖累國庫券價格，擾亂固定收益市場。

美國推《GENIUS 法案》，助攻穩定幣監管框架成形

穩定幣展現出強勁的成長動能，成為加密貨幣不可或缺的資產類別，各國政府著手制定與其有關的監管框架，美國也不例外。尤其美國總統唐納．川普（Donald Trump）上任後，將推動加密貨幣產業發展列為施政重點之一。

2025 年 2 月，美國《GENIUS 法案》的草案推出，該法案目前仍待通過眾議院表決，並由總統簽署才會生效。《GENIUS 法案》的目的是建立首個聯邦層級的穩定幣監管框架，提升穩定幣的透明度和安全性，保障貨幣持有者的權益。

此外，該法案也能強化美元的全球霸權地位。法案中提到穩定幣發行商必須以現金、短期美債或其他高流動性資產 1:1 全額儲備。因此當穩定幣的使用量增加，將會推升美元、短期國庫券（Treasury bill）的需求。美國財政部長史考特．貝森特（Scott Bessent）5 月時便表示，穩定幣有助於加強美元主導地位，而且吸引資金回流美債。

穩定幣可分 4 種，特色、風險差異一次看

美國參議院通過《GENIUS 法案》，也推升全球第二大穩定幣 USDC 發行商 Circle 的股價，從每股 31 美元攀升至 200.9 美元，自上市以來飆升超過 500%。USDC 屬於法幣抵押型穩定幣，也就是以美元、歐元等法定貨幣作為儲備抵押，每發行一枚穩定幣，必須有等值法幣資產儲存於發行商的銀行帳戶中。由於 USDC 與法案兼容，無需調整即可合規，Circle 成為受益者，股票大漲。

然而，法幣抵押型穩定幣雖然波動性比其他虛擬貨幣低，還是存在風險。如果發行商儲備資產不足，可能引發市場恐慌，甚至擠兌現象。舉例來說，2023 年 3 月矽谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉，就導致 USDC 的掛鉤匯率降至 0.87 美元，因為 Circle 的現金儲備有 33 億美元在矽谷銀行。

另外 3 類穩定幣包含加密資產抵押型、演算法型以及商品抵押型穩定幣。以下為 4 類穩定幣的差異：

1. 法幣抵押型穩定幣（Fiat-backed Stablecoin）

以美元、歐元等法定貨幣或國債等資產作為儲備金，1:1 比例發行，例如 USDT、USDC、PYUSD。優點是穩定性較高，容易獲得大眾信任，所以流動性較高。風險是因為高度中心化，發行商權力大，擁有凍結用戶錢包中穩定幣的權利。

2. 加密資產抵押型穩定幣（Crypto-backed Stablecoin）

以其他加密貨幣作為抵押，通常採超額抵押方式，以應對加密貨幣價格波動，例如 DAI。這類穩定幣比法定抵押型更去中心化，但會受加密貨幣波動影響，導致風險更高。

3. 演算法型穩定幣（Algorithmic Stablecoin）

使用演算法和智慧型合約來控制供需，試圖在不依賴抵押品的情況下維持穩定的價值。這類穩定幣去中心化程度最高，但其穩定性也較低，容易受市場情緒和演算法設計影響。2022 年，曾是全球第三大穩定幣的 TerraUSD 崩盤，就是因為演算法受極端市場壓力影響而失效。

4. 商品抵押型穩定幣（Commodity-backed Stablecoin）

與黃金、白銀和石油等商品掛鉤，可抵禦通膨和市場不確定性，例如 PAXG、XAUT。這類穩定幣對於追求穩定的投資者具吸引力，但實體資產的儲存、驗證成本較昂貴且複雜。此外，商品價格的市場波動還是會影響穩定幣的價值。

亞馬遜、沃爾瑪等零售業想發行穩定幣，消費者買單嗎？

除了讓投資人更有保障，《GENIUS 法案》通過後，亞馬遜、沃爾瑪等零售業者也將有機會依循架構、推出自己的穩定幣。對零售業者來說，發行穩定幣的好處是：能繞過傳統金融機構的支付系統，藉此加快支付速度，並節省數十億美元的手續費。此外，信用卡交易需要數天才能完成，而穩定幣的結算速度僅需數秒。

商家看好穩定幣的價值，消費者卻未必同樣感興趣。金融服務公司貝雅（Baird）的高級分析師大衛．康寧（David Koning）認為，大眾還是偏好信用卡，因為能夠集點數、延後付款。從實務角度來看，他不確定人們是否願意花時間把現金轉成穩定幣，特別是這種支付方式的保障比傳統信用卡和金融卡更少。

投資公司 Bernstein 的分析師哈希塔．拉瓦特（Harshita Rawat）也提到，儘管 PayPal 擁有龐大的用戶，但其推出的穩定幣沒有真正流行起來。雖然消費者是否會廣泛接受穩定幣仍是未知數，但大型零售商的積極布局，都將對傳統金融業者產生壓力，促使他們重新思考策略，以免在這場支付革命中落後。

核稿編輯：王宥筑

資料來源：CNN、WEF、Fortune、MarketWatch、Reuters、Axios、Moonpay、Halborn