2026 年 6 月 3 日，SpaceX 宣布擬以每股 135 美元定價，預計在 6 月 12 日於那斯達克掛牌，代號 SPCX。這一次 IPO 預計募資 750 億美元，估值達 1.77 兆美元，雙雙打破 2019 年石油公司沙烏地阿美所創下的歷史紀錄，正式成為人類有史以來規模最大的首次公開發行。
Space X 私有了 24 年，從一間差點在 2008 年燒光資金的火箭新創，成長為同時經營衛星網路、火箭發射、AI的話題企業。《經理人》整理了關鍵時間點、公司業務、財務數字、市場爭議，以及最常見問題的解答。
SpaceX IPO 快速總覽
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 股票代號 | SPCX（那斯達克） |
| IPO 定價 | 每股 135 美元 |
| 發行股數 | 5 億 5555 萬 5555 股 |
| 預計募資金額 | 約 750 億美元（超額認購可達 857 億美元） |
| 上市後估值 | 1.77 兆美元 |
| 預定掛牌日 | 2026 年 6 月 12 日 |
| 承銷銀行 | 高盛（主辦）、摩根史坦利、摩根大通、花旗、美國銀行 |
| 比較基準 | 沙烏地阿美（2019）：募資 290 億美元、估值 1.7 兆美元 |
SpaceX IPO 完整時間軸
| 時間 | 關鍵里程碑 |
|---|---|
| 2002 年 | 伊隆．馬斯克（Elon Musk） 創立 SpaceX，瞄準降低太空運輸成本 |
| 2008 年 | 第四次發射成功，公司脫離破產危機 |
| 2015 年起 | Falcon 9 完成火箭回收，建立可重複使用商業模式 |
| 2019 年 | Starlink 啟動商業化布局 |
| 2023 年底 | Starlink 成為主要獲利來源 |
| 2026 年 2 月 | 收購 xAI，整合 AI 與算力資源 |
| 2026 年 4 月 | 秘密遞交 IPO 申請 |
| 2026 年 5 月 | 公開財務資料、Starship V3 試飛、取得美軍合約 |
| 2026 年 6 月 3 日 | 正式公告定價：每股 135 美元，估值 1.77 兆美元 |
| 2026 年 6 月 4 日 | 路演開始；SpaceX 上線散戶 IPO 專屬網站 spacexipo.com |
| 2026 年 6 月 11 日 | 預定最終定價確認日 |
| 2026 年 6 月 12 日 | 預計於那斯達克正式掛牌，代號 SPCX |
SpaceX 現在在做什麼？3大核心業務
很多人對 SpaceX 的印象還停留在「造火箭的公司」，但根據 2026 年 5 月的上市說明書，SpaceX 現在有三項業務。
1. 火箭發射（Launch Services）
這是 SpaceX 的起點，也是它最廣為人知的業務。
主力產品是 Falcon 9 火箭，成功率超過 95%，幾乎每周都有發射任務，客戶涵蓋 NASA、美國軍方、商業衛星業者，以及 SpaceX 自己的 Starlink 衛星部署。2026 年 5 月，SpaceX 進一步獲得美國太空部隊兩筆合計逾 64 億美元的衛星合約，顯示政府客戶持續擴大。
目前開發中的 Starship（高約 122 公尺，相當於 40 層樓），是下一代主力火箭。SpaceX 迄今已投入 150 億美元在 Starship 計劃上，它被設計用來承載更多 Starlink 衛星、發射 AI 衛星、支援 NASA 月球任務，以及未來的火星任務。2025 年財務數字顯示，火箭發射部門全年收入約 41 億美元。
2. Starlink 衛星網路（Connectivity）
這才是讓 SpaceX 在財務上站得住腳的生意，也是這次 IPO 估值的核心支柱。
Starlink 透過低軌道衛星（距地面約 500 至 1,200 公里）提供高速網路服務，延遲遠低於傳統衛星上網。截至 2026 年 3 月底，Starlink 已在全球 164 個國家和地區，擁有 1,030 萬訂閱用戶，軌道上衛星數量約 9,600 顆。2023 年底用戶僅 230 萬，2 年多成長超過 4 倍，連續 4 季月活躍用戶年增超過 100%。
服務涵蓋住宅、企業、海事、航空及政府軍事用途。旗下 Starlink Mobile 服務已讓普通手機在約 30 個國家直接連接衛星，每月有 740 萬裝置使用。2025 年 Starlink 收入達 114 億美元，佔 SpaceX 整體收入的 61%，是整間公司唯一穩定獲利的部門，全年營業利益 44.2 億美元。
3. 人工智慧（AI / xAI）
2026 年 2 月，SpaceX 以換股方式將 Musk 旗下的 xAI 公司（市值約 2,500 億美元）整合進 SpaceX，這是公司結構最大的一次轉型。xAI 持有 Grok AI 系統、X（前 Twitter）社群平台廣告收入，以及 Colossus 1 大型資料中心。SpaceX 並與 Anthropic 達成協議，讓後者使用 Colossus 1 的計算資源。
SpaceX 的長期 AI 願景，是在軌道上建立以太陽能供電的 AI 計算中心，說明書中聲稱可達市場規模為 28.5 兆美元。但目前 AI 部門仍是整間公司最大的燒錢來源：2026 年第一季收入 8.18 億美元，虧損卻高達 24.7 億美元。2025 年全年，AI 部門佔公司總資本支出的 61%。
SpaceX 賺多少錢？財務數字全解析
2026 年 5 月公開的上市說明書（S-1），是 SpaceX 創辦 24 年來首次正式對外揭露完整財務狀況。
| 業務部門 | 2025 年收入 | 2025 年營運狀況 |
|---|---|---|
| Starlink | 114 億美元 | 營業利益 44.2 億美元，為主要獲利來源 |
| 火箭發射 | 約 41 億美元 | 穩定成長，但獲利貢獻有限 |
| AI 業務（含 X） | 32 億美元 | 高速擴張，但仍處於燒錢階段 |
| 合計 | 186.7 億美元 | 全年虧損 49.4 億美元 |
Starlink 已成為 SpaceX 的現金牛，貢獻超過 6 成營收與主要獲利，但其創造的現金流正被 AI 業務的大規模投資快速消耗，使公司再度由盈轉虧。
IPO 最值得關注的3大爭議
爭議一：1.77 兆的估值，合理嗎？
以 2025 年 186.7 億美元的收入、同年虧損 49.4 億美元來看，1.77 兆美元的估值倍數遠高於一般企業標準。支持者認為，Starlink 的訂閱模式具備高度可預測性與複利成長空間，未來還有軌道 AI 基礎設施、月球任務、Starship 商業化等潛在業務；批評者則指出，說明書中大部分未來收入來自尚未成熟的技術與市場，估值建立在大量假設之上。
《紐約時報》引述 Renaissance Capital 資深分析師的說法：「SpaceX 此次募資 740 億美元，幾乎等於美國過去兩年所有 IPO 的加總。」這個規模本身，就已經是一個市場如何定價這間公司的明確信號。
爭議二：散戶買到的是什麼？
SpaceX 採用雙層股票結構（dual-class share structure）：A 類股每股 1 票，B 類股每股 10 票。Musk 持有約 50% 股份，並持有多數 B 類股，這意味著他在任何股東表決中都擁有壓倒性的控制權。投資人買了股票，但幾乎無法透過股東機制對公司決策產生影響。
紐約州和加州的大型退休基金——這些通常是 IPO 的主力買家——已在說明書公開後向媒體公開表達反對，路透社稱之為「極端控制結構」。與此同時，Musk 提議將高達 30% 的股票配給散戶投資人（一般 IPO 僅 5 至 10%），外界解讀這是在「拉攏支持者成為股東」，以確保 IPO 的市場熱度。
爭議三：AI 策略是前途，還是包袱？
xAI 的整合讓 SpaceX 在 2025 年的資本支出爆增，AI 部門一季就能產生超過 20 億美元的虧損。路透社的對比分析指出：Google、微軟、Meta、亞馬遜等科技巨頭砸 AI 的錢有充沛的現金流護身，SpaceX 卻要靠 Starlink 的獲利來撐 AI 的燒錢，財務韌性相差懸殊。
樂觀者認為，如果太空 AI 計算成真，SpaceX 同時擁有火箭和衛星網路，將成為無法被複製的基礎設施壟斷者。悲觀者認為，AI 市場的競爭對手財力雄厚，SpaceX 進場太晚、且資本優勢不足。這個賭注的輸贏，是這次 IPO 最核心的不確定性。
SpaceX IPO Q&A 懶人包
Q：SpaceX 是什麼時候正式上市？
A：預定於 2026 年 6 月 12 日在美國那斯達克交易所掛牌，股票代號為 SPCX。6 月 3 日已正式宣布定價為每股 135 美元。
Q：SpaceX 的上市估值是多少？
A：以每股 135 美元計算，SpaceX 上市後估值為 1.77 兆美元，超越沙烏地阿美 2019 年創下的 1.7 兆美元紀錄，成為史上最高估值 IPO。
Q：SpaceX 這次 IPO 籌了多少錢？
A：發行 5.556 億股，每股 135 美元，預計募資約 750 億美元。若承銷商行使超額認購選擇權，最高可達 857 億美元，均打破 2019 年沙烏地阿美 290 億美元的歷史紀錄。
Q：SpaceX 主要靠什麼賺錢？
A：目前唯一穩定獲利的部門是 Starlink 衛星網路。2025 年 Starlink 收入 114 億美元（年增 50%），佔 SpaceX 整體收入的 61%，營業利益 44.2 億美元。火箭發射部門收入約 41 億美元，但利潤率較低；AI 部門目前仍持續虧損。
Q：SpaceX 整體有在賺錢嗎？
A：整體來說目前是虧損的。2025 年全年淨虧損 49.4 億美元；相較之下，2024 年還有 7.91 億美元的盈利。虧損主因是 2026 年 2 月合併 xAI 後，AI 部門的資本支出與營運損失大幅上升。
Q：Starlink 和 SpaceX 是同一間公司嗎？
A：是的。Starlink 是 SpaceX 旗下的衛星網路部門，並非獨立上市公司。SpaceX 這次 IPO 是整個集團一起上市，包含火箭發射、Starlink 連網服務和 AI（xAI）三個部門。
Q：買了 SpaceX 股票，還是馬斯克說了算嗎？
A：是的，而且控制力幾乎不受影響。SpaceX 採用雙層股票結構，Musk 持有的 B 類股每股擁有 10 票表決權，散戶持有的 A 類股每股只有 1 票。Musk 持有約 50% 的股份，在任何股東表決中都擁有壓倒性控制，股東無法透過投票機制改變公司決策方向。
Q：Starship 是什麼？跟這次 IPO 有什麼關係？
A：Starship 是 SpaceX 正在開發的下一代超大型火箭，高約 122 公尺，SpaceX 迄今已投入 150 億美元。它是未來部署 Starlink 下一代衛星、發射 AI 衛星、支援 NASA 月球任務的核心工具。2026 年 5 月 22 日剛完成 V3 版本首次試飛，飛船成功入軌，但推進器未能回收。Starship 的商業化進度，是這次 IPO 估值能否兌現的關鍵變數之一。
Q：SpaceX IPO 為什麼在這個時間點發生？
A：主因是 AI 業務的資本需求已超出 SpaceX 自身現金流能支撐的範圍。2025 年 AI 部門佔全公司資本支出的 61%，而 SpaceX 還計劃與 Tesla 合作在德州興建 Terafab 晶片製造複合體（估計需投入 550 億至 1,190 億美元）。上市募資是目前最直接的解決方案。
Q：SpaceX 與競爭對手相比如何？
A：在火箭發射市場，SpaceX 的 Falcon 9 成功率逾 95%、發射頻率全球第一，領先競爭對手 Blue Origin 和聯合發射聯盟（ULA）數年。在衛星網路市場，Starlink 以 9600 顆低軌道衛星、1030 萬用戶居全球最大規模。在 AI 領域，SpaceX 是後進者，面對 Google、微軟、Meta 等財力更雄厚的競爭對手。
資料來源：Reuters(1)(2)、WSJ(1)(2)(3)(4)(5)、NYT(1)(2)、Bloomberg、Barron(1)(2)、SpaceX
核稿編輯：陳書榕
