2026 年以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）多次觸發熔斷機制，7 月 13 日單日重挫 8.95%，收在 6806 點，據韓國媒體 YTN 報導引述當日統計，這是 2026 年內第 7 次、歷來第 13 次熔斷。三星電子（Samsung Electronics）跌 10.7%、SK 海力士（SK hynix）跌逾 15% ，KOSPI 股票市場及規則涵蓋的相關衍生品交易一度暫停。

看到新聞消息，不少投資人可能第一次意識到：原來股市真的會「停下來」。

熔斷機制到底是什麼、什麼情況會觸發、對手上的部位有什麼影響？以下逐一說明，並比較韓國、美國、台灣三地制度的差異。

熔斷機制是什麼？

熔斷機制（Circuit Breaker）名稱借用電路斷路器在過載時自動跳脫的概念，類似家用電路的保險絲，當電流過大時，保險絲會自動熔斷，切斷電路以避免燒毀。

股市的熔斷機制也是相同概念，當指數在短時間內劇烈下跌，交易所會強制暫停交易一段時間，目的是提供市場冷靜期與價格發現時間，讓投資人消化資訊，並透過復牌集合競價重新彙整買賣需求。

本文介紹的韓國、美國「市場整體熔斷」主要針對大盤急跌設計，上漲不會觸發；但個股層級的波動控制措施，例如美股 LULD，可能同時適用於急漲與急跌，讀者不宜把「熔斷只針對下跌」當成所有機制的通則。

韓國熔斷機制的觸發條件

本文主要介紹韓國 2 項與大盤或程式交易相關的市場穩定措施：程式交易委託效力暫時停止制度（Sidecar）與市場整體熔斷。除此之外，韓國個別證券另設有波動性中斷機制（VI，Volatility Interruption）

Sidecar 與熔斷機制，兩者觸發標準不同。

Sidecar 是什麼？

Sidecar 是程式交易委託效力暫停機制，由股價指數期貨快速波動觸發，但不會停止整個股票市場交易。 KOSPI 與 KOSDAQ 各自每日最多啟動一次 Sidecar ，買進與賣出方向合併計算；同一天 KOSPI 與 KOSDAQ 仍可能分別啟動。：

• KOSPI 市場：KOSPI200 期貨價格較基準價漲跌達 5% 以上，且此波動持續一分鐘以上，將暫停程式交易的委託效力 5 分鐘。價格上漲時暫停買進委託，下跌時暫停賣出委託。

• KOSDAQ 市場：KOSDAQ150 期貨較基準價漲跌 6% 以上，同時 KOSDAQ150 現貨指數本身也漲跌 3% 以上，並持續一分鐘以上，才會觸發。

Sidecar 並非直接以「期貨與現貨的價差」作為觸發標準，KOSDAQ 市場要求現貨指數同步達到指定漲跌幅。依 KRX 官方資料，Sidecar 每日只啟動一次，且自上午 9 時 5 分起才適用，即開盤集合競價階段不適用。

根據韓國交易所《有價證券市場業務規則》第 16 條及《KOSDAQ 市場業務規則》第 13 條，Sidecar 原則上一天只會啟動一次，且不會在收盤前 40 分鐘內啟動；以韓國現行下午 3 時 30 分收盤計算，約為下午 2 時 50 分後不再啟動。

熔斷機制 3 階段一次看

熔斷則是針對 KOSPI 或 KOSDAQ 現貨指數本身的跌幅，分 3 個階段：

需特別說明：第一，暫停範圍是觸發熔斷的 KOSPI 或 KOSDAQ 股票市場，以及規則涵蓋的相關股價指數期貨、選擇權，並非韓國全部金融商品，如債券、其他商品市場等，都會一併停止；第二，第一、二階暫停期間僅能取消委託，第三階則是市場直接關閉，連取消委託都無法提交，兩者處理方式不同。另外，每一階段的熔斷 每日各僅能發動一次 。

依 KRX 規章說明，熔斷各階段每日僅能發動一次；為確保當日收盤價的決定時間，韓國股市收盤前 40 分鐘（韓國時間下午 2 時 50 分）以後，不再啟動第一階與第二階熔斷。若跌幅達到第三階門檻，第三階熔斷在收盤前 40 分鐘以後仍可發動，直接結束當日交易。

韓國一般個股每日漲跌幅限制為 ±30%，可容許的單日價格變動幅度高於台股一般股票；在權值股大幅波動時，可能提高指數短時間內劇烈變動的空間，但不能單獨以此判定熔斷觸發頻率較高，實際仍受市場結構、流動性與當日消息影響。

為什麼韓國股市 2026 年多次觸發熔斷？

2026 年韓股多次觸發熔斷的原因可能因日期而異，目前多屬市場分析、並非韓國交易所（KRX）或韓國金融主管機關已正式確認的單一成因。

市場分析曾提到，三星電子、SK海力士等大型半導體權值股在指數中占比高，加上外資、機構與程式交易可能加快短期資金移動。

以 7 月 13 日為例，YTN 報導指出，當天在 SK 海力士美國存託憑證（ADR）掛牌帶動的漲勢過後，出現獲利了結賣壓，加上市場對第二季業績不如預期的擔憂，是觸發當日熔斷的具體背景之一。

釜山日報等多家韓媒與券商分析另指出，周末期間美國與伊朗圍繞荷莫茲海峽主導權再度衝突、伊朗宣布封鎖海峽帶動國際油價急漲，也是當天外資與機構大舉賣超的重要背景。

單一交易日的急跌往往由多重因素交疊而成，實際市場措施與官方說明，仍以 KRX、金融委員會（FSC）及金融監督院（FSS）公告為準。

美國的熔斷機制怎麼運作？

美國採用「市場整體熔斷」（Market-Wide Circuit Breaker，NYSE Rule 7.12），以 S&P 500 指數當日跌幅為基準，同樣分 3 個層級：

美股同一天內 Level 1 與 Level 2 各自只會觸發一次；換句話說，觸發過一次 Level 1 後，即便指數在恢復交易後再度下探 7%，也不會重複觸發，除非跌幅達到 Level 2 的門檻。

市場整體熔斷期間雖停止成交，但依 NYSE 官方 FAQ 說明，交易所仍可能接受供復牌競價使用的特定新增委託，以及部分取消或修改指示；不符合資格的委託可能被拒絕或自動取消，實際處理依掛牌交易所與委託類型而異。

除了大盤熔斷，美股個股另外設有「漲跌限制」機制（LULD，Limit Up-Limit Down）。系統會依前 5 分鐘符合資格的成交計算參考價，並設定上下價格帶，禁止股價在價格帶外成交；當全國最佳買賣報價觸及價格帶並進入所謂的 Limit State，若 15 秒內未能回到價格帶內，主要掛牌交易所通常會暫停該股票交易5分鐘，必要時可再延長5分鐘。

價格帶寬度主要依證券層級、股價區間及交易時段決定。S&P 500、Russell 1000 成分股與部分 ETP 屬 Tier 1，其餘 NMS 證券多屬 Tier 2，rights 與 warrants 則明確排除適用；股價高於 3 美元的 Tier 1 證券價格帶為 5%、Tier 2 為 10%。收盤前 25 分鐘，價格帶會為所有 Tier 1 證券以及股價低於 3 美元的 Tier 2 證券加倍，高於 3 美元的 Tier 2 證券不在此列，低價股票另有更寬鬆或特殊的計算方式，整體並非單純依流動性高低二分。

韓、美熔斷機制比較

就第一階門檻而言，韓國為 8%，高於美國的 7%；第二階韓國 15% 也高於美國 13%，第三階則同為 20%。單看指數跌幅門檻，韓國並不比美國容易觸發熔斷。

兩地實際觸發頻率的差異，會受到市場集中度、權值股表現、交易結構與當日事件等因素影響，不能只用門檻高低或個股漲跌幅限制簡單解釋。

熔斷機制對投資人有什麼影響？

熔斷發生的當下，投資人最直接感受到的是「無法成交」，韓國第一、二階熔斷期間只能取消既有委託，無法新增或修改買賣單；美股市場整體熔斷雖暫停成交，仍可能接受新增、取消或修改委託。

不論哪種情況，投資人在暫停期間都無法透過市場即時調整部位；未成交委託與相關資金、額度如何處理，須依交易所與券商規則確認。除此之外還有幾個層面的影響：

1. 流動性可能下降、價差可能擴大。
   在高度波動、流動性不足的情況下，熔斷前後買賣價差可能明顯擴大，復牌時也可能出現價格跳空或快速變動，但這不是熔斷規則保證會發生的結果。

2. 熔斷只能暫停成交，不能保證消除賣壓。
   熔斷本身不會改變市場對利空消息的定價，復牌後市場可能延續跌勢，也可能因資訊消化與買盤進場而止穩，2 種情況都曾發生過。

3. 是否進場或出場，仍須回到自身的風險評估。
   投資人不宜僅因「觸發熔斷」這項制度動作本身，就直接判定應買進或賣出，而是應該檢視觸發原因、持股基本面是否改變、槓桿程度、資產是否過度集中在單一市場或類股，再決定下一步。

台灣股市也有熔斷機制嗎？

台股目前沒有以大盤指數單日跌幅作為自動觸發條件的市場整體熔斷制度，KOSPI 或 S&P 500 那種「指數跌到某個百分比就自動暫停全市場交易」的機制在台灣並不存在；但不代表台灣證券市場在任何情況下都不可能停市。

交易所仍可能因天然災害、系統異常或其他特殊情況調整、暫停市場運作，只是沒有因大盤跌幅達某門檻而自動啟動的整體熔斷。台灣證券交易所（TWSE）目前採取的是個股層級的價格穩定設計：

• 個股每日漲跌幅限制原則上為 ±10%。
  以當日開盤競價基準，原則上為前一日收盤價，遇除權除息等情況會依規定調整。一般股票的當日最高、最低成交價格，原則上依開盤競價基準上下約 10% 及規定升降單位計算。初次上市普通股票前 5 個交易日、認購（售）權證等商品不適用一般 10% 規則，計算方式另有規定。

• 瞬間價格穩定措施：
  分為 2 個時段，上午 9 時至 9 時 5 分以開盤價上下 3.5% 為參考；上午 9 時 5 至下午 1 時 25 分則以前 5 分鐘滾動式加權平均價上下 3.5% 為參考。
  只有限價當日有效（限價 ROD）委託的試算成交價超逾參考價上下 3.5%，才會觸發暫緩撮合。市價 ROD、市價 IOC 與限價 IOC 委託若超逾標準，未超逾的部分先行成交、超逾部分不成交並取消，逐筆交易照常進行；限價 FOK 與市價 FOK 委託則全部取消。
  一旦觸發暫緩撮合，該證券暫停撮合 2 分鐘，期間僅接受限價 ROD 委託的新增、取消與改量，不接受市價、IOC、FOK 委託，交易所並會自動刪除既有的市價 ROD 委託，2 分鐘後以集合競價方式決定價格，之後恢復逐筆交易。

換句話說，台股主要採個別證券層級的價格穩定措施，波動再劇烈，也不會出現像韓股或美股那樣因指數跌幅觸及門檻而全市場停止交易的畫面。

熔斷機制常見問題 FAQ

Q1. 熔斷跟漲跌停板一樣嗎？

不一樣。漲跌停是限制單一股票在一天內能漲跌的價格範圍，超過範圍就不能再成交；本文所稱的「市場整體熔斷」，是當大盤指數跌幅達到門檻時，暫停股票市場交易；個別股票則可能另有 LULD、VI 等波動控制機制。

Q2. 熔斷期間股票可以掛單嗎？

依市場而異。韓國第一、二階熔斷期間原則上只接受取消既有委託，無法新增或修改；第三階觸發後當日市場關閉，連取消委託也不再接受。

美股市場整體熔斷雖然停止成交，但交易所原則上仍可能接受新增、取消或修改委託，只是不會撮合成交，實際規則依掛牌交易所與委託類型而異。

Q3. Sidecar 跟熔斷有什麼不同？

Sidecar 是因股價指數期貨出現一定漲跌幅而暫停「程式交易」的委託效力，KOSDAQ 市場另要求現貨指數同步達到指定漲跌幅，一般投資人的手動下單不受影響；熔斷則是暫停整個股票市場及相關期貨、選擇權的所有交易，影響範圍大得多。

Q4. 熔斷後股市通常會怎麼走？

沒有固定答案，取決於觸發熔斷的根本原因是否解除。歷史經驗顯示，熔斷後市場有時會延續跌勢，也有時會止穩反彈，投資人不宜單純以「熔斷過了就是低點」作為判斷依據。

本文所述韓國熔斷 3 階段門檻、處置方式與 Sidecar 觸發條件，依據韓國交易所（KRX）官方文件《Guide to Trading in the Korean Stock Market》；熔斷各階段每日一次與收盤前 40 分鐘的發動時段限制，依據 KRX 規章網站「주식시장의 매매거래중단제도（Circuit Breakers）」說明頁，法源為《유가증권시장 업무규정》第 25 條及同規定施行細則第 39 條，Sidecar 的相應限制規定於同業務規定第 16 條（KOSDAQ 市場為《코스닥시장 업무규정》第 13 條），條文原文可於 KRX 法務入口網（rule.krx.co.kr）檢索。美股 Level 1／2／3 熔斷門檻與委託處理方式，依據美國證券交易委員會（SEC）投資人教育網站 Investor.gov 與 NYSE 官方 FAQ；LULD 規則依據 LULD Plan 官方網站；台股規則依據台灣證券交易所（TWSE）官網公開資料。2026 年 7 月 13 日行情細節與熔斷次數統計引自 YTN 報導，當日賣壓成因另參考釜山日報等韓媒報導與券商分析，均屬媒體引述與市場分析，非 KRX 正式公告文件，實際數字與最新規則異動請以各交易所官方公告為準。

本文僅供市場機制說明，不構成任何投資建議。

參考資料：
- Guide to Trading in the Korean Stock Market（KRX官方PDF）
- Stock Market Circuit Breakers（Investor.gov / SEC）
- Market-Wide Circuit Breakers FAQ（NYSE官方）
- Limit Up Limit Down（luldplan.com官方）
- 集中市場交易制度介紹（TWSE台灣證券交易所）
- 瞬間價格穩定措施（TWSE宅在家學習網）
- 코스피 8.95% 폭락 마감...올해 7번째 서킷브레이커（YTN，2026/7/13）
- Kospi trading halted as circuit breaker hits after sell-side sidecar amid 8% plunge（JoongAng Daily）
- 주식시장의 매매거래중단제도 Circuit Breakers（KRX 規章網站）（該頁於部分地區可能無法正常載入，可改查存檔快照）
- KRX 법무포털（法務入口網，可檢索業務規定條文原文）
- 반도체 고점론·호르무즈 재충돌에 코스피 '블랙 먼데이'（釜山日報，2026/7/13）

本文初稿由 AI 協助整理，編輯：支琬清