數位時代 王聖華
SpaceX 上市倒數！拆解低軌衛星供應鏈，台廠受惠名單、概念股一次看
SpaceX 上市進入最後階段，這場可能成為史上最大規模的 IPO，目標募資 750 億美元，截至 6 月 9 日，投資人需求一度衝破 2,500 億美元。熱潮也燒回亞洲，路透社報導，由於部分市場散戶難以直接參與，資金轉而尋找與 SpaceX、Starlink 相關的 ETF 與供應鏈公司，台灣被視為切入 SpaceX 供應鏈的關鍵入口之一。
究竟哪些是路透點名的台廠？SpaceX 概念股與低軌衛星概念股又該怎麼分類看待？本文一次整理。
SpaceX何時上市？
根據路透與金融時報報導，SpaceX規劃在6月11日確定最終承銷價，並於隔日、也就是6月12日在那斯達克（Nasdaq）掛牌交易。
依先前釋出的條件，SpaceX計畫發行約5.556億股、每股訂價135美元，募資規模約750億美元，對應公司估值約1.77兆美元，可能使其成為全球市值數一數二的上市公司。此外，SpaceX考慮將高達3成的股份分配給散戶，比重高於一般大型IPO。
不過，IPO的最終定價與股數仍可能隨市場狀況調整，掛牌時程也以SpaceX正式公告為準。對台股投資人而言，真正的影響不在於能否直接認購，而在於掛牌題材延燒後，市場對低軌衛星供應鏈的關注度。
SpaceX IPO為何受到市場關注？
這場IPO之所以受到關注，不只因為SpaceX是馬斯克創辦的太空公司，也因為它的業務橫跨火箭發射、衛星製造與衛星通訊服務。其中，和亞洲供應鏈連動最直接的，是旗下低軌衛星網路服務Starlink。
Starlink透過部署在低地球軌道的衛星提供寬頻網路服務，系統要持續擴張，除了發射能力，也需要衛星本體、地面設備與用戶終端等硬體支撐。
也因此，市場關注的SpaceX供應鏈，不只限於火箭零組件。隨著Starlink持續部署衛星、建置地面設備並擴大用戶終端，PCB、網通設備、射頻元件、天線模組、電源供應器與組裝製造等供應鏈，都被放進檢視範圍。
外媒點名哪些台廠？誰是真正的SpaceX供應鏈？
路透社在報導中點名的台灣供應鏈公司，包括敬鵬（2355）、啟碁（6285）、昇達科（3491），這三家公司都曾表示供應零組件給SpaceX。
三家公司切入的環節不同。敬鵬主要產品為印刷電路板，屬於PCB供應鏈；啟碁以通訊產品與網通設備為主要業務，路透社先前報導曾指出，啟碁在越南生產Starlink用路由器與其他網通設備；昇達科則切入波導組件、濾波器與正交模轉換器（OMT）等高頻通訊被動元件。
另外，市場也點名幾間代理標的。路透社引述香港中環資產投資基金董事Jeffrey Chan說法，指出華通（2313）、同欣電（6271）、金寶（2312），以及日本Meiko Electronics，是亞洲市場中被交易為SpaceX曝險代理標的之公司。換言之，這些公司不一定公開揭露與SpaceX合作，但因產品或業務與低軌衛星供應鏈相關，因此被市場放進SpaceX概念股名單。
SpaceX概念股怎麼看？先分清「實單」與「題材」
SpaceX概念股名單很長，但不同公司的供應鏈關係並不相同。
第一類是已有公開資訊支持的SpaceX供應鏈。 路透社指出，敬鵬、啟碁、昇達科屬於目前較明確的台廠名單。經濟日報則報導，華通已與SpaceX合作超過十年，是少數有長期實際供貨紀錄的台廠。
第二類則是市場延伸的題材股。 這類公司可能被市場視為SpaceX曝險代理標的，或因產品落在低軌衛星供應鏈而被納入概念股名單，但不代表公司已公開揭露直接供應SpaceX或Starlink。
Starlink供應鏈長什麼樣？從衛星本體到用戶終端
低軌衛星是運行在距地表約160至2,000公里的人造衛星，因軌道低、延遲小而適合寬頻通訊，對台灣還具備海纜中斷時的備援價值。（延伸閱讀：低軌衛星是什麼？台灣機會在哪，一篇看懂）
低軌衛星供應鏈不是單一零組件名單，而是從衛星本體、地面設備到用戶終端的一整套系統。太空衛星產業鏈可分為衛星製造、衛星發射、地面設備與衛星服務等環節；其中，地面設備又包含地面站與用戶終端。
第一段是衛星本體，也就是送上太空的衛星。這裡包含通訊酬載、天線、射頻元件、電源、控制與運算模組。射頻元件負責處理高頻訊號，PCB與基板承載訊號與電力傳輸，材料與封裝也會影響高頻高速訊號品質。
第二段是地面設備，包含地面站、閘道站、基地台與網路設備。衛星訊號要接回地面網路，就需要地面端的接收、傳輸與網路設備。
第三段是用戶終端，也就是一般家庭、企業、車載、船舶或其他場域使用的接收設備。以Starlink為例，用戶端需要接收天線、路由器與相關網通設備，這類產品通常與通訊模組、天線、PCB、電源供應器與整機組裝有關。
SpaceX概念股怎麼分類？從PCB到IC設計的台廠對照表
從供應鏈位置來看，SpaceX／Starlink概念股的台廠大致可分成幾類。以下名單整理自市場常見分類與公開報導脈絡，目的在於說明公司落在哪個供應鏈環節，不代表所有公司都已公開供應SpaceX或Starlink。
| 供應鏈環節 | 對應用途 | 市場常見台廠 |
|---|---|---|
| PCB與高頻材料 | 衛星本體、地面設備與用戶終端中的電路板與材料需求 | 敬鵬（2355）、華通（2313）、台光電（2383）、台燿（6274）、聯茂（6213）、耀華（2367）、騰輝（6672） |
| 通訊模組與網通設備 | 地面設備、路由器、通訊模組與用戶終端 | 啟碁（6285）、台揚（2314）、仲琦（2419）、明泰（3380） |
| 射頻、毫米波與天線元件 | 衛星通訊中的高頻訊號傳輸、收發、濾波與天線模組 | 昇達科（3491）、穩懋（3105）、全訊（5222）、耀登（3138）、鐳洋（6980） |
| 封裝、基板與模組 | 高頻通訊模組、射頻元件與終端設備中的封裝或基板需求 | 同欣電（6271）、璟德（3152）、九豪（6127）、群創（3481） |
| 電源、線材與零組件 | 地面設備、用戶終端與通訊設備中的電源供應、連接線與周邊零組件需求 | 康舒（6282）、群電（6412）、系統電（5309）、維熹（3501） |
| 石英與頻率控制元件 | 通訊設備中的訊號同步、頻率控制與通訊穩定性 | 晶技（3042）、泰藝（8289）、台嘉碩（3221） |
| 光通訊、光學與平面天線 | 光通訊、光學元件、平面天線或相關延伸應用 | 光聖（6442）、亞光（3019） |
| IC設計 | 衛星定位晶片、衛星直連手機晶片 | 達發（6526）、聯發科（2454） |
對台廠來說，主要切入點不在火箭發射，而是在衛星通訊所需的電子零組件、PCB、射頻元件、天線模組、通訊設備與地面終端。國家太空中心2026年也指出，台灣太空產業目前結構以通訊設備與地面系統為主，並逐步向衛星製造與應用服務延伸。
目前較能直接表明為SpaceX供應鏈的台廠仍是少數；其他公司更適合放在低軌衛星產業鏈脈絡下理解。隨著Starlink持續部署衛星、地面設備與用戶終端，台灣供應鏈被關注的重點，也從單一SpaceX題材，延伸到低軌衛星整體硬體供應鏈。
（本文出自數位時代）
