這一次疫情改變了世界，有些行業因疫情紅利，造成營收成長，譬如半導體業、電子商務、航運等；有些企業則在疫情下，營收大幅衰退，甚至產生危機，譬如旅遊業、餐飲業等。為什麼在不景氣影響下，有些企業依然成長？有些則一蹶不振？
要解答這個問題，可以在財務報表的損益表觀察企業的營收變化趨勢，比較同業間營收成長的相對表現，可以看出一間企業的韌性：是否能在景氣好的時候，比競爭者成長更高；在景氣不好時，比競爭者衰退更少。以下舉半導體業為例說明：
表一至表三是台積電、聯電及三星（Samsung）半導體部門的營收成長變化趨勢：
表一：
| 台積電 | 2023/Q1 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收成長率 | 3.5% | 42.6% | 18.5% | 25.1% | 3.7% | 5.5% |
表二：
| 聯電 | 2023/Q1 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收成長率 | -14.6% | 30.8% | 20.4% | 19.3% | -2.1% | 1.30% |
表三：
| Samsung | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收成長率 | 3.2% | 29.2% | 15.4% | -25.4% | 16.8% |
（資訊來源／公開資訊觀測站、三星年度財報及作者整理）
營收成長率＝（本期營業收入／上期營業收入）-1 譬如：台積電 111 年營收為 22,638 億元，110 年為 15,874 億元，111 年度營收成長率為：（22,638 億/15,874 億) - 1= 42.6%
營收成長的三大關鍵
企業能保持營收成長，通常與下列 3 個因素有關：
1. 大環境加持：景氣熱絡
當行業景氣增溫時，訂單通常會增加，甚至有時供不應求，造成價格上漲，營收成長，獲利增加，像表一及表二台積電及聯電在疫情時期，智慧型科技及電動車等加速成長，在 2020～2022 年營收成長率皆為兩位數以上，每股盈餘也大幅成長。
2. 核心成本不能省！將自身優勢競爭力發揮到極致
從表一及表二，我們可以看出，從 2018～2023 Q1 台積電的營收成長均高過同業聯電，如果與三星半導體部門比較，台積電仍然高過於三星。
台積電的優勢競爭力就是強大的研發能力，為了把自身的優勢發揮到極致，就需要投入相當的研發費用。從表四台積電的損益表可看出，研發費用長期約占營業收入的 8% 左右。
表四：
| 台積電 | 111 年 | 110 年 | 109 年 | 108 年 | 107 年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 22,638 億 | 15,874 億 | 13.392 億 | 10,699 億 | 10,314 億 |
| 營收成長 | 42.6% | 18.5% | 25.1% | 3.7% | 5.5% |
| 研發費用 | 1,632 億 | 1,247 億 | 1,094 億 | 914 億 | 858 億 |
| 研發費用佔比 | 7.21% | 7.86% | 8.18% | 8.54% | 8.33% |
（資料來源：公開資訊觀測站及作者整理）
這是台積電的核心成本，是支撐台積電獲利模式的核心之一，這個核心成本絕對不能隨意削減，甚至在營收衰退或成長趨緩時，也不能節省（如 107 及 108 年營收成長趨緩，研發費用仍然投入 8%），甚至要充裕一些，充裕並不代表可以浪費，而是一定要支出，而且要讓這個核心成本更有效益。
3. 精準預估未來市場的變化
企業除了投入研發費用，強化研發能力外，也須適時投入資本支出，例如擴建廠房、購置先進製程設備，以擴大產能。
從表五可以看出，台積電每年約有 3000～8000 億左右的資本支出，金額非常龐大，如果不能精準預估未來市場趨勢，如此龐大的資本支出可能帶來極大的風險。
然而，從報表數字顯示，在 107 及 108 年營收成長雖然趨緩，但資本支出並未減少，反而大幅增加，似乎已為 109～111 的營收成長超前部署，台積電如何能如此精準預測未來趨勢？
表五：
| 台積電 | 111 年 | 110 年 | 109 年 | 108 年 | 107 年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收成長率 | 42.6% | 18.5% | 25.1% | 3.7% | 5.5% |
| 購置廠房設備 | 10,826 億 | 8,392 億 | 5,072 億 | 4,604 億 | 3,155 億 |
| 廠房設備餘額 | 26,938 億 | 19,751 億 | 15,555 億 | 13,523 億 | 10,720 億 |
| 廠房設備占比 | 54.26% | 53.02% | 56.35% | 59.71% | 51.29% |
（資料來源：公開資訊觀測站及作者整理）
輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳曾說過：「台積電已經學會跟 400 個夥伴一起合作共舞，而英特爾從頭到尾都是一個人在舞池裡面跳舞。」台積電創辦人張忠謀亦贊同這項評論。
這句話的意思是台積電不與客戶競爭，並與眾多供應商一起合作，從需求端精準掌握景氣趨勢，因此在核心成本及資本支出上，可以有比較精準的規畫。在景氣活絡時，有充足的產能出貨；在景氣降溫時，又能預先調整資本支出，避免陷入風險與困境。
景氣來臨固然會增加營收與獲利，但要是能辨識自身獨特的競爭優勢，並將此優勢發揮到極致，並精準掌握趨勢，與客戶、時代脈動共舞，便能達成永續成長與獲利
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