最近，加拿大超商龍頭 Alimentation Couche-Tard（以下簡稱 ATD）有意收購日本 7-Eleven 母公司 Seven & i Holdings（以下簡稱 7&I 控股）。7&I 控股 6 日證實，已經拒絕 ATD 的收購提案，表示約 385 億美元（約新台幣 1.23 兆）的收購價過低，不符合股東利益，且併購還可能導致公司在美國面臨反壟斷指控的風險。
美洲的公司，為什麼會想買日本的企業？這筆交易會成嗎？如果你是 7&I 控股的經理人，接下來會有什麼動作？
美洲超商龍頭，為什麼不辭千里到亞洲提親 7&I 控股？
其實，7-Eleven 並不是源自日本。7-Eleven 的前身是 1927 年成立於德州的冰品零售商 Southland Ice Company（以下簡稱 Southland）。當時由於冰箱尚未普及，冰品銷售在市場上有一定需求。之後為了服務購買冰品的顧客，Southland 開始銷售其他食品和日用品。1946 年，因為營業時間從早上 7 點到晚上 11 點，店名因而改為 7-Eleven。
日本伊藤洋華堂看到了這個未來的商機，在一系列交涉後，於 1974 年成功將 7-Eleven 引進日本。隨著經濟成長，業績也隨之起飛，1986 年營業額已超過 1.3 兆日圓。
不過 3 年後，1989 年因財務操作因素陷入危機。日本伊藤洋華堂便順勢買下了 Southland，上演了加盟商收購原始公司的特殊案例。因此日本 7-Eleven 實際上也是從美國企業手中買來的。
這次 ATD 出手，應該也是看到了其中的投資利益。從文化的角度來看，北美企業想要買回源自北美的便利商店品牌，也是可以理解的。
如果你是 7&I 控股的股東，會想賣嗎？
日本經濟產業省在 2023 年發布了《企業收購行為準則》，提到了企業應對收購的方針，特別需要注意 3 個原則：
- 企業價值和股東共同利益原則
- 股東意向原則
- 透明性原則
3 個原則中有兩個提到了「股東」，特別是要留意股東利益和股東意向。因此，為了避免後來被股東認為他們的利益受損，或沒有按照股東的意向行事，7&I 控股的經理人必須非常謹慎地回應。
一般來說，經理人是上班族，對現任經理人而言，他是現有股東（董事）基於信任所指派。如果股東（董事）變更，他們可能不會讓現任經理人繼續任職，而是指派新股東（董事）信任的新經理人來領導公司進行改革。因此，現任經理人可能會因為被替換而導致目前執行的政策被中止。
現任經理人一般不會希望這樣的事發生，所以應該會想辦法讓自己的政策得以延續，讓公司按照計劃成長。因此，現任經理人可能會對收購案提出「不同意」的聲明。
那麼，現任經理人可能會用哪些說法來支持「不同意」的立場？可能的說法例如：現任經理人已經在進行讓公司未來脫胎換骨的方案，如果現在更換經營團隊，不僅有無法成長的風險，還可能讓目前建立好的商業基礎受到影響。
這個說法是在描述未來可能發生的事，比較難驗證，且現有股東也應該會擔心，真的更換經營團隊後，公司的獲利下滑，影響股東利益。這個應該是比較難被推翻的說法。
無論採用哪種說法，接下來，在具體上有哪些做法能鞏固現有經營團隊，讓他們的政策繼續執行？不外乎就是提升獲利，讓現有股東滿意，從而打消出售股份的念頭。
日本 7-Eleven 如果不想賣，可能會有哪些動作？
從 7&I 控股過去的行動來看，他們其實已經默默進行了調整。具體來說，就是重整旗下獲利較差的事業體，像是歷史悠久的日本超市伊藤洋華堂，已經開始大規模關閉獲利不佳的店舖，甚至不排除在 2026 年出售部分超市事業股權，減少虧損、改善獲利。在積極地執行下，應該很快就能反映在收益上。
那身為核心事業的便利商店事業，是否要大幅增加店舖數？日本市場其實已經出現飽和的訊號，日本便利商店總店舖數已經出現首次連續兩年的負增長，減少到 57,594 家，主因推測是人力短缺和競爭激烈。因此，要在日本市場靠增加店舖數來創造獲利，應該是不容易的。
比較有可能的做法，應該就是到國外開發新市場了。為了讓現有股東有感，在某個國家一家家慢慢開可能也不是選項。比較有可能的，應該是類似 7&I 控股在 2020 年買下美國 3,800 家便利商店這樣的大規模收購案。
除了這種收購外，還有其他可能的選項。7-Eleven 目前在全球店舖數超過 5,000 家的地區包括泰國、韓國和台灣。與當地的巨型零售企業合作，也是潛在可開發選項。畢竟未來的戰場在海外，這些國外的大型零售企業，都將成為日本未來重要的合作夥伴。
消費流通的整併和收購，不再只是隔岸觀火。在企業紛紛跨國經營的情況下，商業行為已經有機會影響到我們的生活形態，消費流通的國界也將愈來愈模糊，新的服務將更快地出現在我們身邊。
（本文由 商社男的外食迷宮 授權刊登、編輯）
