OpenAI 資本重組！與微軟走入「開放式關係」，對雙方都更有利？|經理人

生成式 AI 的時代推手 OpenAI，原本是以「非營利研究機構」自居，但 2025 年 10 月 28 日，它宣布完成資本重組，正式成為一家 公益性公司（PBC，Public Benefit Corporation） 。

外界普遍解讀，這是為未來的 IPO 鋪路。但若只是為了上市，OpenAI 大可不必大費周章重寫公司結構。

真正的關鍵在於：它想從微軟（Microsoft）的庇蔭下，獨立出來。

自 2019 年起，微軟不僅是 OpenAI 最大的投資者，也幾乎壟斷它的基礎設施，模型運算全靠 Azure 雲端、產品也整合進微軟生態，兩者的關係更像附屬而非合作。

在關係如此緊密的情況下，OpenAI 為什麼還要選擇這個時機、這種方式，重新定義自己？

OpenAI 完成資本重組，與微軟進入「開放式關係」

要理解這場資本重組，得先搞懂 PBC。這是一種介於營利與非營利之間的企業結構，它允許公司在追求股東利益的同時，將「公共利益」納入章程，並受到法律保障。

對 OpenAI 而言，意義重大。

它的董事會從此可以合法地在決策時考慮「確保 AGI（ 編按：通用人工智慧，能夠在任務中做出媲美或超越人類的智力表現 ）造福全人類」這個使命，而不必只顧短期利潤。若有投資人指責公司「沒盡力賺錢」，董事會可用「我們在實現公共利益」作為辯護理由。

這個結構，解開了 OpenAI 長年的矛盾。因為它的宗旨是要開發「造福全人類」的 AI，但開發 AI 需要天文數字的資金：你要怎麼既當聖人，又向投資人要幾百億美元？

於是 2023 年 11 月的宮鬥劇上演。董事會突然解雇 CEO 山姆．奧特曼（Sam Altman），理由是他過度推動商業化，違背了安全使命。5 天後，奧特曼在員工與投資人壓力下回歸，董事會則改組。這場混亂讓外界開始問：這家估值數百億美元、宣稱「為全人類利益」的公司，究竟屬於誰？

所以 PBC 的設立，讓 OpenAI 可以名正言順地既追求商業成功，又堅持原始使命。而董事會以後做決策時，不用只想著股東利益，也要考慮「這對人類有什麼影響」。

微軟為何捨得放掉 OpenAI 這條養肥的大魚？

如果你是微軟，過去 6 年在 OpenAI 身上投資了 130 億美元、擁有其 1/3 股權，還有獨家雲端服務權，所有 OpenAI 的模型都必須運行在 Azure 上。改組後，這些條件幾乎全被鬆綁，而且股權被稀釋（從 32.5% 降至 27%）、獨家權削弱（OpenAI 能與其他公司共同開發產品）。

這原本是多麼有利的位置。為什麼要同意改變？

因為在舊協議中，OpenAI 可自行宣布「實現 AGI」，微軟的獨家權利就會自動終止。而新協議新增一項條款：當 OpenAI 宣布「實現 AGI」時，必須由獨立專家小組驗證結果，協議中亦設定驗證程序與時限。微軟的智慧財產權則延長至 2032 年，並涵蓋 AGI 後的模型，等於確保微軟能穩收 10 年的技術紅利。

這意味著：雖然微軟不能永遠綁著 OpenAI，但 OpenAI 也不能隨便宣布 AGI 來擺脫微軟。

同時，微軟也獲得了另一個關鍵權利：可以自主追求 AGI 或與其他公司合作。這讓它得以布局更廣，與 Anthropic、Mistral 等 OpenAI 的競爭對手結盟。

從商業角度看，微軟並沒有吃虧。雖然股權比例下降，但投資價值暴增 10 倍（從 130 億到 1350 億美元）。而 OpenAI 承諾的 2500 億美元雲端支出，即使分攤到 10 年，每年也有 250 億美元的穩定收入。

他們仍然是合作夥伴，但不再獨占對方。微軟已經在跟 Anthropic（OpenAI 的主要競爭對手，發展大型語言模型 Claude）建立關係。OpenAI 則在資本重組完成的前後，火速與甲骨文（Oracle）、AMD、博通（Broadcom）簽了一系列大單。

對 OpenAI 來說，為什麼是現在？

時間點同樣關鍵。

首先是估值，OpenAI 在資本重組時的估值高達 5000 億美元，是最理想的股權稀釋時機。微軟股權雖降，但價值反而上升。

其次是虧損。OpenAI 今年預計虧損約 140 億美元，仍處於「燒錢期」，而奧特曼承諾要到 2029 年才能實現正現金流。資本重組、籌資、穩定供應鏈，都是為這 4 年的長跑預作準備。

還有一個外部因素：監管壓力。

2024 年以來，美國、歐盟、中國都在收緊 AI 監管。在這種環境下，一個治理混亂的公司很難與政府打交道。PBC 給了 OpenAI 一個可以展示的「社會責任」證明。

當政策制定者質疑「你們開發 AGI 是為了什麼？」時，OpenAI 可以名正言順地說：「我們在法律上有義務考慮公共利益。」

新協議裡還有個條款：OpenAI 可以向美國國防部、情報機構提供服務，不受雲端供應商限制。

OpenAI 正在把自己定位為「國家級 AI 基礎設施」，不只是商業公司，而是對美國科技戰略至關重要的資產。這種定位能提供政治保護。當公司遇到困難時，政府有動機介入。

不再是非營利研究機構後，OpenAI 將成為「大到不能倒」的公司！

那轉到 PBC 之後，OpenAI 接著將怎麼下企業經營的這盤棋？

先從近日的合作動向來看。9 月底，輝達（NVIDIA）注資 1000 億美元；10 月初，與甲骨文（Oracle）簽訂 3000 億美元的雲端合約。一周後，與 AMD 達成協議，OpenAI 承諾購買大量 GPU 晶片，AMD 則給予 OpenAI 最多 10% 的股權。同月，與博通（Broadcom）的合作浮出水面，雙方要共同設計 OpenAI 自己的客製化晶片。

11 月，OpenAI 宣布在密西根州建設「星際之門」（Stargate，由 OpenAI、軟銀、甲骨文和投資公司 MGX 聯合創立。計畫至 2029 年在美國的 AI 基礎設施上投資高達 5000 億美元）項目的第 7 個數據中心。其所需的運算容量，相當於整個紐約市的平均用電量。

由此可見，OpenAI 正在從一個大型語言模型公司，逐步邁向垂直整合的 AI 帝國，全面掌控 AI 產業鏈：

- 底層是晶片和算力。 與科技巨頭簽約，並啟動星際之門計畫，讓 OpenAI 擁有自己的數據中心，不必完全依賴別人的雲端服務。

- 中層是模型和平台。 ChatGPT、Sora、DALL-E，這些是 OpenAI 的核心技術，數百萬開發者也基於它們開發應用。一旦生態建立，切換成本就很高。

- 上層是終端用戶。 ChatGPT 有 7 億名周活躍用戶。這些用戶產生的數據又被用來訓練更好的模型，形成飛輪效應。

OpenAI 正逐漸成為 AI 時代的基礎設施壟斷者，就像 AWS 控制雲端、Google 控制搜尋一樣。從天價的投資金額、融資等，都可看出 OpenAI 已經是「大到不能倒」的公司。

核稿編輯：王宥筑

走進飯店大廳，率先映入眼簾的，不是櫃台，而是一面標記在地私房景點的「地圖牆」，只見三兩旅客專注指著地圖，討論下一站要去哪裡吃小吃；而在另一個城市的據點，晨起的商務客，正享用著當地特有的現沖牛肉湯。

這是雀客國際旗下館別提供的多元服務，也是今年持續深化體驗的具體實踐，預計將串聯全台。

事實上，從早期的風格旅店，到現今在台灣11座城市插旗，坐擁14個飯店品牌、逾50間飯店，甚至以超過4,500間的房間數，躋身全球飯店品牌排名第149名的位置，雀客國際在新冠肺炎疫情後，繳出一張漂亮又扎實的成績單。然而，面對國旅市場的挑戰，以及海外旅遊的磁吸效應，這家以「速度」著稱的台灣連鎖旅宿品牌，正試圖放慢腳步，在快速擴張與品質深化間，尋找第二成長曲線。

當前台灣旅遊市場正面臨結構性轉變，最明顯的趨勢，是疫情後的「國門大開」，造成排擠效應。雀客國際副董事長戴東杰直言，受到匯率、免簽政策等因素影響，出國變得容易，愈來愈多台灣人選擇飛往東南亞、日本，導致國內旅遊需求相對減少，「現在大家出去走走，已經不是去台中、高雄，而是跨國去香港、泰國了。」

選擇留在國內的旅客，決策模式也變得「破碎」。過去旅客可能提前一個月規劃行程，現今則處處「即興」。雀客國際執行長黃俊豪指出，由於高鐵便利、住宿選擇又多，許多人是在出發的前兩、三天才決定目的地，甚至在「最後一分鐘」才下單訂房，「這是一種比價心理。」他分析，消費者可能會先預訂多個方案，最後一刻才決定保留哪一間，導致飯店業者必須隨時處於備戰狀態，以因應高度不確定的訂單流動。

不只賣房間，更賣「在地體驗」

對此，雀客國際的策略並非盲目追求頂級奢華，而是將服務與體驗朝向「精緻化」的方向升級，以最經典的《雀客旅館 CHECK inn》品牌為例，主打科技便利與風格設計。把標準化的流程交由科技管理，讓人力回歸到真正需要互動與溫度的環節；同時，也依不同旅客需求延伸出從奢華高端、平價實惠到背包客取向等多元定位，並在各品牌框架下持續深化住宿體驗。

黃俊豪觀察，台灣的國際品牌飯店房價愈來愈高，在市場上創造出價格斷層，雀客國際瞄準這一點，將經典品牌《雀客旅館CHECK inn》市場定位定義得更清楚，正好承接那些不想一晚花費上萬元，卻仍要求品質與一致性服務的旅客，「但在高度標準化的服務中，我們還希望提供一些『巧思』，讓每個體驗節點再多一點城市的溫度與記憶點。」

例如，多數旅客並不會在飯店大廳多做停留，但雀客國際的新規劃是在館內設計「互動地圖牆」，搭配景點小卡與街區指引，讓旅客可以快速翻閱城市筆記，短短幾分鐘就能快速掌握城市精隨，自行規劃旅程，既解決了旅客「去哪玩」的痛點，也能讓同行者共同討論、交換心得與互相推薦，甚至能與其他旅客自然開啟對話，讓原本的公共區域成為有溫度的「社交場域」。2025年起，以「雀客旅館 - 台中中山」做為創始據點啟動「探城事・小雀行」街區探訪計畫就是如此，「我們是以住客的角度為出發，從旅客踏入旅館開始，便透過館內裝置和輕量互動設計，增加和旅客間的親密接觸點，主動創造入住體驗的高峰值。」黃俊豪透露，雀客國際還把「地方感」融入日常細節，從迎賓飲品到餐食體驗，讓旅客在住宿的每個時刻都能嚐到這座城市精練的味道。像是在「雀客藏居 - 台南永康」提供道地牛肉湯，在宜蘭「礁溪麒麟酒店」則以當地名產「金棗茶」作為迎賓飲，大量使用在地食材，把地方的人文與特色變成「可被感受、可被帶走」的記憶點，讓每一次入住都多留下一個能被記住的在地瞬間。

戴東杰特別提到，在體驗升級的背後，支撐雀客國際在全台多據點還能快速反應市場的，是強大的數據能力，「母公司敦謙國際的科技資源，為我們築起護城河。」例如針對「最後一分鐘」的訂房趨勢，雀客國際可以透過敦謙國際獨家專利的「出價調整系統」，知道最新需求並進行智能動態定價，讓即便是在深夜時光，都能精準捕捉到愛在睡前滑手機的客群，最大化營收。這種以科技為引擎、數據為基礎發揮的綜效，正是雀客國際能在人力短缺與成本高漲的大環境下，依然維持競爭力的關鍵。

展望2026年，雀客國際除了持續深耕台灣，還將目光投向海外，鎖定東南亞、日本等市場。

一般人對東南亞的印象，都是人力便宜，不需要導入自動化科技，但雀客國際的思維卻相當獨到。黃俊豪認為，正因當地人力成本低，大部分飯店在系統、智能輔助著墨甚少，「就是我們可以切入的機會！」雀客國際計劃將在台灣已被成熟運用的自助報到、智能控管系統整套輸出至東南亞，目的是在當地競品還在依賴人力的同時，搶先插旗，建立「智能飯店」的先行者優勢，提供更現代化的服務體驗。