成就波克夏帝國、影響巴菲特一生！「投資智者」查理蒙格留給世人的價值觀是？|經理人

「手裡拿著鐵鎚的人，看每個問題都像釘子。」這是查理・蒙格（Charlie Munger）常用的諺語，意思是 只想用一種工具試圖解決所有問題，肯定行不通，必須擁有多種工具，才能想出更好的解決之道。

在結識華倫・巴菲特（Warren Buffett）、成為波克夏・海瑟威（Berkshire Hathaway）副董事長之前，蒙格就是很成功的創業家。《向 12 位大師學投資》提到，他早年一邊擔任律師，一邊創立投資公司，用自己獨創的方法投資，公司經營 14 年下來，年化報酬率高達 24%，跟後來波克夏 19.8% 的年化報酬率相比毫不遜色。

1984∼2011 年間，他擔任威斯可金融公司（Wesco Financial）董事長兼執行長，公司於 1990 年上市，而且在上市後 20 年，股價整整成長超過 5 倍。從一名房地產律師，到與巴菲特共同執掌波克夏帝國的資本家，讓蒙格在商場上與眾不同的成功關鍵字是「思考」。

重視跨域知識、多元思維，避免受「慣性」所蒙蔽

多數投資人判斷投資標的，是從分析公司的財務資訊下手，確定股價是否值得買進，就連早期的巴菲特也不例外。但蒙格的投資方法不同，除了檢視基本財務，他還會注意公司內部經營狀況和產業生態系統，掌握投資標的內外環境因素，進行全面分析。

《窮查理的普通常識》指出， 他以跨學科的「多元思維模型」作為評估工具，用來蒐集、處理資訊，解決投資問題。 舉例來說，2008 年波克夏買進中國電動車比亞迪 10% 的股份，除了分析比亞迪的經營狀況，也會納入中國經濟崛起、電動車產業未來趨勢等外部環境因素。

為什麼他的投資法如此重視跨域知識、多元思維？他在《蒙格之道》提到，自己畢業於哈佛大學（Harvard University）法學院，沒有上過商學、經濟學和心理學的課，很早就感受到世界很廣博，不能只靠一個專業走遍天下。因此，他在傳統的財務調查上，結合重要學科知識，建立這個獨門的投資方法。

逆向思考為何受用？「不該做的也要極力避免」

《窮查理的普通常識》也指出，蒙格的分析原則是，第一，理性看待哪些是影響利益的真正原因；第二，大腦潛意識形成哪些看似有用卻往往失靈的結論，思考這能幫助你找出真正的優勢和機會，避免被慣性思維所蒙蔽。

假設你的目標是賺到第一桶金，要怎麼達成？大多數人習慣順向思考，開始訂定計畫、執行具體項目，每個月固定存錢、投資股票、經營副業等，想辦法逐步實現。但拿這個問題問蒙格，他會建議你「反過來想」：如果你不想賺到第一桶金，可以怎麼做？

這些項目可能包括不記帳、不額外投資、隨意揮霍變成月光族⋯⋯，列出這張排除表，反而可以幫你更快實現目標， 因為除了該做的事，不該做的也要極力避免。 「反過來想，總是反過來想。」（Invert，alwaysf invert.）蒙格多次引用德國知名數學家卡爾。雅可比（Carl Jacobi）的這句話。他認為別只去想要什麼，更要「逆向思考」，去想不要什麼，可以更快解決問題。

他也時常在工作中運用逆向思考，蒙格在二戰時擔任氣象兵，學習繪製氣象圖、預測天氣，目的是確認氣象條件能否讓飛行員安全起飛。要做好這個工作，他問自己：「假如我想讓很多飛行員送命，最簡單的辦法是什麼？」答案呼之欲出，第一，讓飛機結冰，結冰後很難操控；第二，在惡劣天氣中飛行，直到燃油耗盡也無法降落。於是他不斷提醒自己，這份工作的大忌是讓飛機結冰或遭遇惡劣天氣。

這個思考方法對他來說很管用，如果有人請他提出讓公司獲利成長的建議，他會立刻想：如果要讓公司獲利衰退，必須做什麼事？接著把會導致衰退的事全部列出來，極力避免去做，「遇到問題，養成逆向思考的習慣，就能更理智地解決問題。」

他強調，思考不能受慣性局限，既要從高處俯瞰下面的世界長怎樣，也要知道由下仰望的世界長怎樣。如果沒辦法同時具備這 2 種觀點，認知可能就不符合客觀現實。

「不斷練習這種思維方式，總是尋找反面例證，持續拷問自己，是消除無知的好方法。」

「只專精，不廣博，你會像只有一條腿的人跟別人比賽踢屁股，一定會輸。」

無論面對投資或其他人生問題，蒙格都認為擁有一套專業固然重要，但以此為基礎，拿出 10∼20% 的時間了解其他學科的重要知識，是提升自我、解決問題的關鍵。

拿 20% 時間廣學領域知識，突破盲點、提升個人競爭力

他創造的「多元思維模型」正是以跨領域為核心，用數學、工程學、物理學 / 化學、生物學、心理學、經濟學和統計學 7 大學科的知識為基礎，建立思考能力。

他表示，每個人時間和精力有限，不需要專精，只要能掌握基本知識就很夠用。《操盤快思╳投資慢想》舉例，投資理財除了要具備基本的會計和經濟知識，統計學的機率理論也很重要。至於工程學，品質管理和成本控管的概念，其實與公司財務、經營息息相關。心理學則是涉及人們的認知和判斷，了解人類容易做出哪些非理性的決定，而且容易受人操控，不管是在工作或個人生活中都很受用。

蒙格認為，當你可以結合不同專業思考，個人能力也會有加乘效果，比只有單一技能的人更具優勢。因為生活中面臨的問題往往涉及不同領域，能用多元的知識理解狀況，再整合分析問題，有助於突破盲點，找到解決的痛點。

深度專題｜「股神的傳奇副手」查理・蒙格的處世哲學（點擊此處跳轉）

根據美國財經資訊網站《The Motley Fool》報導，波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）可望於今年加入兆元俱樂部，成為第一家市值達到 1 兆美元的非科技公司。身為全球最大的投資控股公司，波克夏以「收購」和「買股票」雙模式並行，從 1965～2022 年間，股票年化報酬率為 19.8%，績效是標普 500（S&P 500）指數的 2 倍。

能有這樣的經營績效，《波克夏大學》提及，集團透過收購企業，將子公司的資金獲利繳回總部，再運用這些自由現金流進行投資股票。投資邏輯則是購買優質企業股票、集中投資，作為長期投資組合，根據 2023 年第三季財報，波克夏總共花 1568 億美元（約新台幣 4.8 兆元）投資蘋果（Apple），占投資組合中的一半。

從集團本身來看，波克夏的結構複雜且高度分散，旗下共有 67 間直屬子公司，產業包含保險、航空、能源、媒體和珠寶等，子公司底下又有超過 200 家子企業，總員工數超過 37 萬人。

面對如此龐雜的事業群，再加上每間公司都有自己的運作模式，董事長華倫．巴菲特（Warren Buffett）和副董事長查理．蒙格（Charlie Munger）要怎麼管理？他們的回答很簡單：全面去中心化，盡量簡單低調，挑選值得信賴的經理人，並將公司全權交給他們經營。

舉例來說，BNSF 鐵路（BNSF Railway）需要龐大資金，但時思糖果（See's Candies）不用，這就會直接影響到組織治理。蒙格表示，像奇異（GE）這樣的大公司，有集中化的人力資源部門管理薪資，如果總部貿然施加政策，可能會造成反效果。

挑選好企業、下放管理權，公司自然不用煩惱營運

蒙格和巴菲特最出名的管理風格，就是將所有權責下放給子公司，讓他們自行經營業務。在分析想收購的企業時，2 人關心的不只是獲利，還包括管理者。從 1982 年開始，波克夏出版的年度報告就明文記載：交易必須附帶管理團隊。

根據《財星》（Fortune）報導，蒙格主張，與其收購管理不佳的企業、再把管理者開除，不如從一開始就挑選有良好管理團隊的優質企業。畢竟從用人角度來看，即使從 MBA 名校畢業生挑選人才，也很難確定實際管理的表現；倒不如直接找來數十年都把企業領導得很好的人，併購該企業後，讓他們繼續經營。

《信任邊際》指出，在分權模式下，波克夏每個子公司都由該公司的執行長領導，從廣告預算、產品特性到訂價等決策，總部都不會介入。此外，總部也會尊重高階管理者的接班選擇，很少調動經理人。巴菲特曾說：「波克夏有各式各樣的執行長，我們就像一支擁有各種打擊技巧的全明星隊。」

蒙格也認為，波克夏能成功的原因，是併購的企業都不需要總部進行太多管理，既節省時間又運作良好，「維持大公司的運作非常不容易，最糟的狀況就是聘用不適任的管理者。」事實證明，波克夏從來沒有在併購後，出售任何一家營運事業，也從未開除原來的經理人。

去中心化的管理策略，讓波克夏做的不是職業訓練，而是挖掘管理人才。2006 年以 40 億美元（約新台幣 1240 億元）收購以色列金屬製品公司 ISCAR，是波克夏在美國海外最大的投資，評估標準不只是公司營收，還有體質是否健全。根據美國石英財經網（Quartz）報導指出，ISCAR 工作環境友善、員工流動率低且種族多元，非猶太裔比例很高，有完善的管理和升遷制度。

蒙格曾說，當時決定收購的原因之一，就是被時任執行長埃坦．沃海默（Eitan Wertheimer）的人格特質與才華吸引。這筆交易至 2019 年，已為波克夏帶來 60 億美元（約新台幣 1860 億元）的收益。

杜絕官僚拖慢決策速度，一切從簡，不讓組織膨脹

「愈成功的公司，愈容易變得官僚，也會有人員過剩的問題。」蒙格在股東會上多次談到官僚主義對組織的危害。組織壯大後，必須聽從層層上級指揮，開始有很多沒完沒了的會議，不僅拖慢決策速度，影響效率，也容易衍生多餘的成本。

他分享一個故事，朋友擔任德國公司的董事，每次開會，公司就特地安排一架客機把他從洛杉磯接到德國，再送回洛杉磯，「浪費往往發生在這種地方，一位董事的旅費就要 10 萬美元，實在不是件好事。」

他稱有官僚文化的公司，應該裁撤冗員、調整架構，把成本削減 30%，讓公司更精簡。但蒙格並非不近人情，強調精簡成本不能太嚴苛，尤其是表現出色、工作多年的老員工，應該多一點寬容。

為了杜絕官僚主義，波克夏採取的方式是超前部署，從一開始就不讓組織膨脹。這點從波克夏總部可見端倪，辦公室又小又簡樸，只有 26 名員工，大部分是負責財報的高級主管。「我們總部沒有多少人，而且權力都是下放的，」蒙格強調，總部有時會派會計人員出去巡視，但基本上沒有官僚機構。

《投資哲人查理蒙格傳》提到，蒙格曾說：「我不知道是否還有其他規模與我們相當的事業，經常性費用比我們更低，」他認為，就算找到一流的人才，把他放進官僚橫行的大公司中，也無法改變現狀，「企業一旦開始花俏，就很難停止了。」

展現公司重視長遠決心：不需呈報預算、不隨意調職

成功的大公司容易產生的危害之二，是總部要求旗下公司收益要持續增長，並要求管理者交出預算和每一季的業績目標。

蒙格痛批這是「邪惡的化身」，讓人們受到龐大的心理和財務壓力，被逼著去做不喜歡的事。他強調，管理者有業績壓力，目光就容易短淺，對單一季度表現過度關注。

在波克夏，管理者不需要呈報預算。因為比起短期績效，公司更重視長遠發展，下放權力給執行長們。而且他們也不會頻繁調動高層，因為這對公司治理沒有益處，不隨意調動執行長，才能展現公司重視穩定的精神。

成就波克夏帝國、影響巴菲特一生！「投資智者」查理蒙格留給世人的價值觀是？

「股神的傳奇副手」查理・蒙格的處世哲學

專題主題 「股神的傳奇副手」查理・蒙格的處世哲學

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